鄭糖預期走高

近期，國內糖價波幅較大，部分產區的旱情較為嚴重，而有關機構也即將公佈糖市新的產銷資料。如此看來，國內糖價仍會大幅振盪，短期內鄭糖遠月合約走高依然可期。

　　春節後第一個交易日，鄭糖主力1009合約經6000元/噸阻力位二次確認後，牛軋糖趨勢上已基本確定為高位區間振盪，當前則在5700元/噸一線的中軸上方波動，而隨著鄭糖主力不斷移倉遠月，加上1101合約已在短短5個交易日內迅速擴倉近20萬手，幾乎是此前持倉總量的一倍，筆者認為後期隨著鄭糖主力遠月合約移倉的深入開展和基本面利多的確立，短期內糖價仍將保持堅挺態勢，1101合約期價走高則可期。

　　一、國內產量將下調至1100萬噸

　　目前，2009/2010榨季糖市新的產銷資料將公佈，市場關注的焦點是業界認為有關機構可能對榨季產量預測做出大的調整，而對2009/2010榨季全國食糖產量的預測調整將直接影響到今年國內食糖供需格局的確定。

　　在2009年11月初召開的“鄭州糖會”上，牛嘎糖中糖協預測2009/2010榨季全國食糖產量將達到1200萬噸，其中主產區廣西產糖760萬噸，雲南產糖210萬噸。但在隨後幾個月的時間裡，由於產區降水偏少、氣溫偏高，加上中國西南地區出現了秋冬連旱，特別是雲南產區遭遇了60年以來的罕見乾旱，這令部分糖廠原定于3月下旬收榨的時間不得不提前，並令業界對本榨季產量的預期一降再降。

　　結合當前產區旱情和糖廠生產情況，估計最新的產量預期在1100萬噸左右，xo醬較2008/2009榨季繼續減產是大概率事件。在這個市場基本面的大背景下，筆者認為鄭糖各合約期價將處於牛市運行週期之中，短期內糖價仍將保持堅挺態勢。

二、國儲糖後備數量不足

　　由於前期積極放儲，當前國儲成品糖剩餘數量較小。據瞭解，國儲成品糖最後一批已經準備投放市場，其餘的原糖將加工後再拋售。截至目前，國家已經進行了3次國儲糖拋售，共拋售85萬噸白糖。據筆者瞭解，剩餘的國儲成品糖和原糖數量在160萬—200萬噸，但根據市場預期的供求缺口，即便國儲糖完全投放，也僅僅能夠彌補本榨季的缺口，屆時國家將完全失去非政策手段調控市場的能力，調控能力可能透支。整體來看，國儲糖後備數量不足，這將有利於遠月上漲行情的發動。

　　三、國際糖價將受到印度進口需求支撐

　　印度在2009年遭遇罕見大旱，業界對該國2009/2010榨季食糖產量普遍持悲觀看法，並認為其產量僅能由2008/2009榨季的1450萬噸略微恢復至1600萬噸，遠遠低於該國2300萬噸的食糖消費需求。國內巨大的缺口將迅速消耗該國的食糖儲備，進而將引起進口激增。
　 四、在鄭糖持倉結構中多頭主動

　　從鄭糖持倉結構來看，遠月1001合約多頭主力持倉較為集中，當前還沒有看到具有現貨集團背景的機構單邊持有淨空頭寸，也就是說當前價格沒有吸引真正的大集團糖商套保，而空頭多為散戶集中持倉。這樣的持倉結構較利於多頭主力進行拉升，且當產區糖料種植接近尾聲時，任何一個產區出現乾旱天氣或者發生蟲害的資訊均可能為1101合約期價的走高創造機會。目前，鄭糖仍處於牛市週期運行之中，估計在牛市接近結束時1101合約才有可能出現下跌，投資者應把握好鄭糖的運行節奏。