通過時間價值衰減獲利是期權特有的盈利模式農民曆印刷，有多種交易策略圍繞這種盈利模式建立，如裸賣空期權、備兌期權等。此外，時間價值衰減速度與到期時間有關，到期時間越短，時間衰減速度越快，常見的有正向日歷期權組合。然而有一類期權組合策略恰恰相反，這便是反向日歷期權組合，它包括買入短期期權和賣出長期期權，在某些行情預期下，該策略可發揮獨特的作用。

通過對比正向日歷與反向日歷期權組合，說明反向日歷期權組合的構建與盈利原理，並進一步分析其風險管理方式。

正向日歷期權組合與反向日歷期權組合的構建年曆

常見的正向日歷期權組合是指賣出短期期權，同時買入相同數量、相同執行價格的長期期權。而反向日歷期權組合則恰恰相反，涉及買入短期期權，同時賣出相同數量、相同執行價格的長期期權。

例如，當上證50ETF期權價格為3元/份時，假設投資者賣出1手1個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權，得到權利金0。12元/份。同時買入1手兩個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權，付出權利金0。17元/份，這便構成最常見的正向日歷期權組合。

那麼，反向日歷期權組合包括買入1手1個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權，付出權利金0。12元/份。同時賣出1手兩個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權，得到權工商日誌利金0。17元/份。

結合以上分析，當短期期權尚未到期前，正向日歷期權組合與反向日歷期權組合的損益情況如下圖所示。對比兩個組合的損益可知，正向日歷期權組合屬於盤整盈利型策略，而反向日歷期權組合則屬於波動盈利型策略。這兩類策略的共同點在於，同時買入和賣出相同執行價格的期權，二者在價格波動上時時形成對衝，從而消除價格風險。不同點在於，正向日歷期權組合有效利用了短期期權時間價值衰減大於長期期權的特性，這從概率上講是占優的。而時間價值衰減對反向日歷期權組合是不利的，表面上這是很糟糕的一種組合。


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反向日歷期權組合的風險有兩點：一是在短期期年曆權到期之前，價格風險是被完全消除的，但在短期期權到期之後，組合有可能面臨極高的價格風險；二是時間價值衰減不利於持倉。那麼在雙重風險下，反向日歷期權組合是如何賺取利潤的呢？這和期權的行權息息相關。

例如，當上證50ETF期權農民曆印刷為3元/份時，投資者買入1手1個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權。同時賣出1手兩個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權。由此構成反向日歷期權組合，下面從上漲和下跌兩個方向說明其盈利原理。

情形一：假設1個月後，上證50ETF期權價格上漲至4元/份，到期行權為標的現貨多頭頭寸，1個月後到期的、執行價格為3元/份的認購期權成為實值期權，盈利為0。88元/份。然而長期期權尚未到期，其權利金上漲至1。02元/份，該權利金中包含時間價值0。02元/份。

在後期持倉過程中，只要期權不跌破3元/份的執行價格，上證50ETF期權現貨多頭時，與留存的1手長期期權空頭依然形成對衝效應，從而消除了價格風險。但是時間價值是不斷獲取的，最終賺取長期期權全部時間價值0。17元/份，除去短期期權的權利金損失0。12元/份，反向日歷期權組合依然收益0。05元/份。

情形二：假設1個月後，上證50ETF期權價格大幅下跌至2元/份，此時短期期權到期作廢，投資者虧損0。12元/份的權利金。而長期期權則由平值期權變為虛值期權，有部分盈利產生。那麼在接下來的1個月裡，若上證50ETF期權始終沒有超過3元/份的執行價格，那麼長期期權到期後也將作廢，賺取0。17元/份的收益，除工商日誌去前期虧損的0。12元/份，最終或有0。05元/份的利潤。

由此可見，短期期權到期作廢後不再消耗成本，或者行權後產生的標的資產頭寸使得價格對衝效應能夠順利延續，這也是反向日歷期權組合盈利的關鍵點。很顯然，無論價格向哪裡波動，波動率的增大都有利於持倉增值。

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彈簧床墊屬現代常用的、性能較優的床墊，其墊芯拉伸彈簧由彈簧組成。該墊有彈性好，承托性較佳、透氣性較強、耐用等優點。彈簧床墊怎麼樣？質量好的彈簧床墊有以下幾個要素。

彈簧床墊怎麼樣：

一、面料質量。彈簧床墊的面料要有一定的質感和厚度，行業標准規定面料每平方米克重大於等於60克；面料的印染圖案勻稱；面料的縫紉針線無斷線，跳針、浮線等缺陷。

二、制作質量。彈簧床墊的內在質量對於使用很重要，選擇彈簧時應檢查床墊的四周圍邊是否順直平整；墊面包覆是否飽滿勻稱，面料無松弛感覺；徒手用力撳壓墊面2-3次，手壓縮彈簧感應有軟硬適中的感覺，並有一定的回彈性，如出現有凹陷不平的現像，說明床墊的彈簧鋼絲質量較差，另外手感不應出現有彈簧摩擦聲；如果床墊圍邊處有網狀開口或有拉練裝置，則打開檢查一下內部彈簧是否有鏽跡；床墊的鋪墊料是否清潔無異味，鋪墊料一般采用麻氈、棕片、化纖（棉）氈等，不得使用廢舊料的再生材料，或竹筍殼、稻草、藤絲等加工制成的氈片作為床墊的襯墊料，使用這些襯墊料會影響身心健康和使用壽命。

三、尺寸要求。彈簧床墊寬度一般分為單人和雙人：單人規格為800mm∼1200mm；雙人規格為1350mm∼1800mm；長度規格為1900mm∼2100mm；產品的尺寸偏差規定為正負10mm左右。

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【學員問題】彈簧管壓力表的使用壓縮彈簧注意事項是什麼？

【解答】（1）壓力表測量最大刻度範圍的選燼應根據工作壓力選用，成為工作壓力的1。5-3倍。

工作壓力遠低於設計工作壓力的鍋爐，杏使用前要更換成符合上述要求的壓力氮使用最大刻度值過大的壓力或讀數誤差大和不便於觀察。使用最大刻度值過小的壓力表則不能正確指示和使用。

彈簧　（2）工作壓力<2。45MPa的鍋爐，壓力表精度不應低於 2。5級，工作壓力=2。45MPa的鍋爐，壓力表精度個應低於 1。5級。

壓力表的精度是指農正常使用條件下，壓力表測量結果的可靠程度。精度等級越低（印數字越大），表的絕對誤差越大。一般彈簧管壓力亥的精度級別為1、1。5、2。5，絕對誤差依次增大。

（3）壓力表表盤大小應保證司爐工人能清楚地看到壓力指示值，表盤的直徑最小不得小於10拉伸彈簧mm。

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一、在拆卸平衡器時，需要先調節蝸杆反時針轉動，使卷簧完全彈簧處於松弛狀態時方可進行其他工作。彈簧平衡器側後方圖
二、每月應對平衡器進行一次安全檢查，主要檢查內容有：
1、緊固件是否松動。
2、上下吊鉤有無碰傷、裂紋及其缺陷。
3、保險繩是否可靠。
4、外殼及塔輪應無裂紋、無嚴重磨損。
5、安全裝置是否能正常工作。
三、長期放置不用，要卸荷保存，注意防潮，以免卷簧生鏽。

維護彈簧平衡器拆卸需注意的？
1、拆卸彈簧平衡器時，先將調節蝸杆逆時針轉動，使卷簧完全處於松弛狀態再進行其他工作。
2、要時常檢查彈簧平衡器的零部件是否安好。比如：緊固件是否松動；上、下吊鉤有無碰傷、裂紋；外殼和塔輪有無嚴重磨損；安全裝置是否能正常工作等。
3、要卸荷保存彈簧平衡器，注意防潮，避免卷簧生壓縮彈簧鏽。
4、調整100KG以上的大型彈簧平衡器調拉伸彈簧節螺母時，先取下面板中央的方型保險圈，再進行調整。

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