2009-05-22
引进战略投资者彻底失败
中国建设银行的战略投资者美国银行，在美国政府的「压力测试」中，尚有三百多亿美元的资本金缺口，市场据此猜测，美银减持建行的动力较强。这再一次将中国银行业当初吸引战略投资者的得失成败置于各界的放大镜之下。
自二○○三年中国国有商业银行改革以来，包括工商银行、中国银行、建设银行在内的中资银行，在改制上市过程中先后引进境外金融机构作为战略投资者。据统计，这些外资股东只花了约一百亿美元，就换来中国三大国有商业银行百分之十至十五的股权。 中国政府当初决定中国四大商业银行改制吸引战略投资者，本意是促进实现投资主体多元化，加快改进公司治理结构，帮助实行科学的、现代化的管理。但随幵金融危机的爆发，发现这不过是中国政府的南柯一梦。
低价贱卖 损失巨大
一方面，这些战略投资者并没有对中国银行业的股份进行长期持有，而是随禁售期过去，马上在市场进行套现，这些投资者获利高达几倍。仅二○○六年，境外投资者在工、建、中、交等国有银行身上就狂赚了七千五百亿元，加上从其它中国股份制商业银行享受到的利润，保守估计，外资一年从中国的银行身上赚取的利润超过一万亿。这些战略投资者是典型的狼外婆。
另一方面，这些战略投资者所谓的科学、规范化管理，不过是骗人的鬼话。当初因为具有所谓「先进经验」而被引入的苏格兰皇家银行、美国银行等「世界一流金融机构」，无一例外地在危机中损失惨重，这样的「先进经验」不值得中国企业学习。这些战略投资者与其说是优秀的「老师」，还不如说是一群金融市场的吸血虫。
把同一张股票在大体相同的时间况，以相差十几倍甚至几十倍的超低价卖给外国人，超高价卖给本国人，形成上万亿元的差价损失，这是包括在八国联军时期都无法想象的巨大损失。这几年，中国政府在金融领域中尽做亏本生意。一方面，让外资低价控股中国银行，低价贱卖中国股票，让外国银行这些所谓的战略投资者大发横财；另一方面，高价投资海外股票，购买不断贬值的美国国债。改革开放三十年的成果，几乎付之东流。
唯美是瞻 屡战屡败
当然，国内有识之士早已看出当局贱卖银行股危机重重，并大声疾呼，但当局根本听不进去。包括北大、清华、中国社科院、中央财经大学等各大桝育学术机构的名流学者，中国金融界的学会、协会、银行、证券等各大金融单位的官员专家，都被组织起来，组成了「贱卖银行合理论」的空前大合唱，对反对贱卖银行股的少数学者和网站进行了铺天盖地的疯狂围剿。但事实胜于雄辩，「贱卖银行合理论」，在外国银行不择手段地抛售中国银行业股份的疯狂行动面前，显得不堪一击。
金融是国民经济的制高点，一个国家的金融命脉被他国控制，相当于国家经济主权拱手相送。中国过去十年间在金融领域屡战屡败，主要原因就是唯美是瞻，以美为师，甚至让美国人帮助设立中国的金融制度。
新一轮投资热产生传统的投资病
一季度全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，与上年同期相比加快4.2个百分点。新一轮投资热产生传统的投资病----经济泡沫。据世界银行的报告，中国国有投资的失误率在30%左右。出现了一大批的停建、缓建工程、烂尾工程等。还有一些刚上马就下马的工程。大量的重复建设的过程中产生了GDP，但是没有经济效益，甚至也不能容纳就业，这种情况在过去非常严重。
从现有的投资项目来看，大量投资倾向铁路和高速公路，极易产生产能过剩。如果没有人使用高速公路、铁路，投资就会出现亏损，也会形成新的不良贷款。我们看到一些欠发达地区，高速公路超前修建，公路上车辆寥若晨星，投资效益大打折扣。 更为令人担心的是，眼下投资热在抢子孙的饭碗，有的地方将十年、二十年后的建设规划提前实施，超前投资，透支未来，制造立竿见影的投资政绩，全然不顾后来人的投资需求。 而从投资主体来看，依然是政府在唱独角戏，民营企业并未分到政府救市的投资大饼。目前的经济增长过于依赖信贷投放和财政支出，完全是靠政府推动，而社会资本并没有充分调动起来。
现有投资在拉动非政府部门投资和创造新的就业机会方面均是短腿，投资难以形成良性的乘数效应并维持经济回暖的势头。显然，新一轮投资热的致命弊端是投资超速和投资失衡。这就形成两个死结：一方面，靠固定资产投资大力驱动的中国经济，即便摆脱了传统的出口导向型经济模式，也将因投资与消费之间的失衡陷入另一种过激的经济增长模式。另一方面，国有部门以及非国有部门之间的投资非均衡态势也难以满足日益多样化的社会总需求，无形中放大了总供给和总需求之间的失衡效应，最终削弱中国经济复苏的动力。
难掩民生艰辛
著名《财经》杂志主编胡舒立非常形象地指出，市场是有预期的动物，它看重的不只是政策的眼前效果，还要看其后果及影响。眼下的经济数据只能体现体表温度，市场预期才是检测经济冷暖的试金石。一个重要的检测标准警示，现有信贷主导的刺激经济模式不能持续。从刺激经济计划落实的情况来看，仅今年一季度就新增贷款4.58万亿元，占全年5万亿元新增贷款这一最低目标的90%以上。已有市场预期显示，后三季度信贷支持力度难以与一季度匹敌，明年也难以保持今年的信贷增速，这意味著信贷刺激经济的力度可能逐渐减弱。
大规模的信贷投资使银行难免成为国有企业的提款机，地方长官意志也逼迫银行产生不理智的放贷冲动，把关不严。长此以往，银行巨额的新增坏账势必是市场所预期到的。 从消费角度来说，国民收入预期增长的不确定性与扩大内需促消费的经济刺激政策并不协调，也将增加市场对中国经济中长期复苏质量的悲观预期。一季度社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15%，扣除物价因素，实际增长15.9%，同比加快3.6个百分点，比上年全年加快1.1个百分点。尤其是汽车消费，3月份小汽车销量达33.2万辆，超过美国，成为世界第一。
与之明显的对比是，国家统计局4月25日发布的数据显示，今年一季度中国城镇居民人均可支配收入为4386元，同比增长11.5%，扣除价格因素，实际增长3.4%。 这容易使市场预期到透支消费、寅吃卯粮的经济格局。如果社会保障体系的建设继续滞后，职工工资水平继续维持在徘徊状态，民生将受到威胁。过度消费的结果是「饿著肚子坐汽车」。经济数据再好看，也掩盖不了民生的艰辛。
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