重壓下創業仍有投資機會

隨著首批27家上市公司解禁潮的到來，10月30日的創業板周歲生日似乎蒙上陰影，創業本身高定價高估值積累的風險將在解禁潮中釋放。實際上，解禁是對創業板市場的檢驗，能達到優勝劣汰的效果，其中也蘊含著些許投資機會。

　　崩盤的可能小

創業板高估值、高定價、高超募積累的風險則不可小視，持悲觀論調者認為，創業加盟以國外成熟市場的經驗，上世紀末網絡泡沫崩盤前夕，納斯達克74倍市盈率是主板的3倍，不久即崩盤，當前創業板無論70倍左右的絕對估值，或3.5倍於整個A股市場的相對估值均到達頂部區域，接近崩盤的極限。

持否定意見者認為，經過將近20餘年的發展，中國資本市場已經具備了相當的規模，在產品以及法規制度方面，市場的基本要素和基本框架已經形成，規範化程度正在不斷提高。因各經濟體所處發展階段、投資者風險偏好以及投資者結構等存在差異，國外經驗可以藉鑑，但不可完全複製。

廣發證券林海表示，創業板的高估值問題涉及新股發行體制、市場流動性等諸多因素，網路創業隨著新股發行體制改革的深化，以及系列制度創新工作（諸如創業板退市製度）的推進，創業板新股發行的“三高”問題會有相應的調整，自然就不存在崩盤這一可能。

而稍壞的情況就是，解禁股的衝擊下大量業績差的公司成為準退市公司，或被破退市。但是，深交所雖然今年年初的時候向證監會提交退市文件，到目前為止卻沒有細則出台，東吳證券的唐婉珊表示，根據之前披露的退市規則，由於創業板幾乎每家公司都有較多的超募資金，微型創業很難出現關鍵財務指標為負值的情況，投資者暫時不需要擔心退市。

　　優勝劣汰的考驗

11月1日起，首批27家創業板公司311億市值的11.93億股將解禁，這對以民營企業、私營企業為主的創業板公司勢必造成不小的波動。

小盤股研究員林海認為，解禁的動力根植於市場估值水平以及對整個市場走勢的預期。從歷史規律看，解禁確實對股價造成負面衝擊，這種衝擊會在預期的作用下提前反應，特別是在大盤受到系統性壓制的情況下負面預期會放大（如2010年1月房地產調控政策“國十一條”的出台），創業但當解禁帶來的負面預期提前釋放後，當真正解禁來臨之時，也就是階段性低點形成之時，系統性行情略微轉好也會使得前提的負面衝擊得到矯正，如2010年1月30首批創業板機構股的解禁就呈現這個特點，因此投資者也不必對解禁過於恐懼。

林海表示解禁的過程對創業板公司是個優勝劣汰的過程，企業是未來tenbagger（價格能漲十倍的股票）還是“偽成長”股，加盟連鎖在解禁的階段第一次受到檢驗，會帶來市場的結構調整。

而創業板的機構投資者，公募基金、社保基金、券商、信託、QFII等，在解禁後是否確定退出，何時退出，將成市場的風向標，東吳證券研究創業板的策略分析師唐婉珊認為，券商直投、信託、風投等解禁後會退出，而基金、QFII等二級市場投資者解禁後是否退市則要看該公司是否有長期成長性，機構投資者不會輕易放棄看好的公司。

　　仍有投資機會

股票的價格受到供求關係的影響，從一個較長遠的趨勢看，總是表現為圍繞價值上下波動，加盟影響其上下波動的因素有企業的業績以及市場流動性等，因此即便在創業板，業績好的公司依然有投資價值。

事實上，創業板的投資價值也會在解禁股釋放之後得到更好的顯現，解禁潮中股票或多或少均會出現下跌，對於下跌較多的公司，卻有較好的中長線投資機會。