橡膠強勢難改主力合約急速上漲
國慶後，市場改變節前的謹慎情緒，主力合約急速上漲，昨日更是強勢漲停，直奔33000元整數關口。對於30000元以上的膠價何去何從？筆者認為33000元只是階段性的高點，後續原油走強、美聯儲對經濟的刺激等將促使膠價走向更高。

膠種之間的比價關係顯示膠價仍有上漲空間。全乳膠與濃縮乳膠之間的比價顯示，全乳膠現貨合理價格介於30825-31300元之間，而近期農墾全乳膠均價維持在30600元附近；新加坡現貨月煙片膠與20號膠的比價關係顯示，煙片膠合理價格介於406-426美元，塑膠棧板而新加坡現貨月價格在400美元附近，全乳膠和煙片膠都有一定的上漲空間。單純從滬膠歷史價格規律來看，33370元是瘋狂的價格，但是市場過剩的流動性可能推高這瘋狂的價格。無論是國內外現貨、滬膠期貨都有新高可以期待。

全球供應方面，橡膠生產國協會認為2010年主產國的產量預增幅度介於5.2%-6.9%。由於氣候原因以及一些偏理想化的假設，近期將產量增幅從6.9%下調至6.3%，而2010年全球天然橡膠需求預計增長9.4%，全球的供應格局偏緊。國內消費方面，2010年1至9月，輪胎總產量5.83億條，同比增長24%；塑膠袋國內供應方面，4月份雲南乾旱與10月份海南暴雨將導致國內的天然橡膠供應減少。生產國協會已將中國產量從68萬噸下調至66萬噸。進口方面，國內1-9月份天然橡膠和合成膠進口總量分別為134萬噸和118.56萬噸，同比分別僅增長3.08%和6.36%。塑膠袋下游消費的增長明顯高於供應的增長加劇了國內供應的矛盾。

通過滬膠上市以來與原油的比價關係來看，85美元原油對應的合理膠價是26100元。國慶前夕，市場還維持著這種合理的比價關係。國慶後由於泰國實施新的出口關稅，根據出口關稅的規則，出口煙片現在徵收5泰銖/公斤，以前是每公斤徵收1.4泰銖/公斤，大概增加國內進口成本1000元/噸；加上海南的暴雨天氣對產量的影響，膠價短期脫離于原油合理的比價是正常的。

2010年全球供應偏緊的格局還將延續，中國產量與進口增長的速度慢于整個橡膠製品業消費增長的幅度加劇供應緊張。整個涉膠企業的良性經營與輪胎利潤微增成為調控的難點，比價關係仍然支撐膠價進一步上漲。由於期貨市場多頭獲利率偏高，塑膠袋膠價迅速拉升後會出現整理或回檔，建議在支撐位買入。隨著原油的走高與美聯儲政策力度的加強，滬膠1103和1105合約價格有望達到36170元和37880元。