藏在深山人未識
國內唯一能與國際巨頭抗衡的高分散性白炭黑公司：國內不乏普通沉澱法白炭黑生產廠家，但是產品大多數都定位在制鞋領域，屬於普通白炭黑，分散性好壞是衡量白炭黑等級的一個重要指標，高分散性白炭黑國際上主要被法國羅地亞、美國PPG、德國德故薩等壟斷，當前國內擁有高分散性白炭黑自主智慧財產權的僅公司一家能與國際巨頭抗衡。公司專注于生產沉澱法白炭黑40多年，具備非常強的研發能力，產品型號由最初僅有2個擴展到如今近30個型號，且分散性能越來越好，應用領域越來越廣，在替代進口和氣相法白炭黑表現突出。
“走出去”戰略實施將如虎添翼：公司地處吉林通化一個偏僻小鎮，需要從安徽鳳陽把石英砂運輸到通化，生產出高分散性白炭黑後再運到長三角、珠三角銷售，白炭黑的密度很低，約只有水的密度的1/16，長距離運輸造成銷售費用率高達14%，嚴重制約了盈利能力。公司未來的戰略是把生產基地推向靠近市場、原材料的華東、華南地區，進而降低銷售費用率，淨利率有望提升至30%以上。
國內“綠色輪胎價格”用高分散白炭黑放量在即：10月25日羅地亞青島公司宣佈投產7.2萬噸綠色輪胎用高分散白炭黑，相當於提升了羅地亞全球產能的30%，國際精細化工巨頭的傳統戰略是限產保利，羅地亞在中國如此大手筆的擴能表明綠色輪胎用高分散性白炭黑的暴發性增長正處於一個臨界點，未來幾年中國將成為全球綠色輪胎生產基地，適用于綠色輪胎的高分散性白炭黑將迎來一個需求迅速增長的時期。
將在較長時間內享受高技術壁壘所帶來的超額收益：高分散性白炭黑相對於普通白炭黑的技術壁壘主要體現在後半段的生產工藝控制過程，即由矽酸鈉與硫酸反應過程及此後的過濾、乾燥、粉碎/造粒，反應的物料濃度、加料先後的比例關係、PH值、溫度、反應速度、攪拌等條件決定了白炭黑的所有重要性能，沉澱法白炭黑有10項指標，而單一指標不能預測白炭黑的預期性能，只有多項指標綜合才能決定白炭黑的預期性能。需要經過很長時間的經驗積累才能做到各型號產品品質一致性與穩定性，公司如今已經能夠根據市場需求在各型號產品之間遊刃有餘的切換生產線。公司將在較長時間內享受高技術壁壘帶來的超額收益，暫時維持此前盈利預測不變，重申“買入-A”投資評級。
實際上，綠色輪胎用高分散白炭黑的售價約在6000多元/噸(不含稅)，與傳統補強劑炭黑的價格相當(炭黑價格受能源價格上漲推動目前已經不具備價格優勢)，而當前橡膠(36295,1315.00,3.76%)價格高達20000多元/噸，加大高分散性白炭黑在輪胎中的用量將降低輪胎的生產成本，即使沒有國家強制性推廣綠色輪胎的政策，國內輪胎廠家大力擴產綠色輪胎也是具備原始動力。5年後國內綠色輪胎對高分散性白炭黑的需求量將達到100萬噸的規模，公司募投專案中僅投產適用綠色輪胎的GF200型號的高分散性白炭黑1萬噸，遠遠小於潛在市場需求。值得一提的是氣相法白炭黑在綠色輪胎領域的應用幾乎不可能，不會對沉澱法高分散性白炭黑構成威脅。
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