“鬱孤台下清江水。”起筆橫絕。由於漢字形、聲、義具體可感之特質，尤其鬱有鬱勃、沉鬱之意，孤有巍巍獨立之感，鬱孤臺三字劈面便凸起一座鬱然孤峙之高臺。詞人調動此三字打頭陣，顯然有滿腔磅礴之激憤 ，勢不能不用此突兀之筆也。進而寫出臺下之清江水。《萬安縣誌》雲：“贛水入萬安境，初落平廣，奔激響溜 。”寫出此一江激流，詞境遂從百餘裏外之鬱孤臺，順勢收至眼前之造口。造口，詞境之核心也。故又縱筆寫出：“中間多少行人淚。”行人淚三字，直點造口當年事。詞人身臨隆祐太后被追之地，痛感建炎國脈如縷之危，憤金兵之倡狂，羞國恥之未雪，乃將滿懷之悲憤，化為此悲涼之句。在詞人之心魂中，此一江流水，竟為行人流不盡之傷心淚。行人淚意蘊深廣，不必專言隆祐。在建炎年間四海南奔之際，自中原至江淮而江南，不知有多少行人流下無數傷心淚啊。由此想來，便覺隆祐被追至造口，又正是那一存亡危急之秋之象徵。無疑此一江行人淚中，也有詞人之悲淚啊。“西北望長安，可憐無數山。”長安指汴京，西北望猶言直北望。詞人因回想隆祐被追而念及神州陸沉，獨立造口仰望汴京亦猶杜老之獨立夔州仰望長安。抬望眼，遙望長安，境界頓時無限高遠。然而，可惜有無數青山重重遮攔，望不見也，境界遂一變而為具有封閉式之意味，頓挫極有力。歇拍雖暗用李勉登鬱孤臺望闕之故事，卻寫出自己之滿懷忠憤。
“青山遮不住，畢竟東流去。”贛江北流，此言東流，詞人寫胸懷，正不必拘泥。無數青山雖可遮住長安，但終究遮不住一江之水向東流。換頭是寫眼前景，則似難以指實。若言無寄託，則遮不住與畢竟二語，又明顯帶有感情色彩。周濟雲：“借水怨山。”可謂具眼。此詞句句不離山水。試體味“遮不住”三字，將青山周匝圍堵之感一筆推去，“畢竟”二字更見深沉有力。返觀上闋，清江水既為行人淚之象喻，則東流去之江水如有所喻，當喻祖國一方。無數青山，詞人既歎其遮住長安，更道出其遮不住東流，則其所喻當指敵人。在詞人潛意識中，當並指投降派。
“東流去”三字尤可體味。《尚書·禹貢》雲：“江漢朝宗於海。”在中國文化傳統中，江河行地與日月經天同為“天行健”之體現，故“君子以自強不息”（《息·系辭》）。杜甫《長江二首》雲：“朝宗人共挹，盜賊爾誰尊？”“浩浩終不息，乃知東極臨。眾流歸海意，萬國奉君心。”故必言寄託，則換頭托意，當以江水東流喻正義所向也。然而時局並不樂觀，詞人心情並不輕鬆。“江晚正愁餘，山深聞鷓鴣。”詞情詞境又作一大頓挫。江晚山深，此一暮色蒼茫又具封閉式意味之境界，無異為詞人沉鬱苦悶之孤懷寫照，而暗應合上闋開頭之鬱孤臺意象。“正愁餘”，語本《楚辭·九歌·湘夫人 》：“目眇眇兮愁予。”楚騷哀怨要眇之色調，愈添意境沉鬱淒迷之氛圍。更哪堪聞亂山深處鷓鴣聲聲：“行不得也哥哥”。《禽經》張華注：“鷓鴣飛必南向，其志懷南，不徂北也。”白居易《山鷓鴣》：“啼到曉，唯能愁北人，南人慣聞如不聞。”鷓鴣聲聲，是呼喚詞人莫忘南歸之懷抱，還是勾起其志業未就之忠憤，或如山那畔中原父老同胞之哀告，實難作一指實。但結筆寫出一懷愁苦則可斷言。而此一懷愁苦，實朝廷一味妥協，中原久未光復有以致之，亦可斷言。
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