“儲蓄搬家”給A股補養

在經過持續上漲後，股市的後續資金是否充分，成為不少投資者關注的問題。我們認為，儲蓄搬家公司趨勢的形成，一方面可以直接補充市場流動性，另一方面也能減輕基金倉位過高的壓力。因此，儘管短線市場可能面臨震盪，但中線依然可以繼續看好。
　　 央行近日公佈的貨幣信貸資料顯示，M1與M2增速之差由9月的0.2個百分點上升至2.6個百分點，“居民存款搬家”又迎來小高潮。與上半年單月存款動輒增加上萬億元的勢頭截然不同，繼7、8月份居民戶存款分別減少436億元、439億元之後，10月份居民戶存款減少2507億元。種種跡象顯示，目前股市的當家資金正逐步由信貸向民間儲蓄轉化。A股開戶數已連續五周創新高也印證了這種判斷。日前央行《2009年三季度貨幣政策執行報告》中也提出了居民儲蓄繼續從銀行系統搬家，並向股市、樓市分流的觀點。儲蓄存款搬家現象首先表達出的就是，居民對經濟復蘇前景看好和對通貨膨脹的預期。因此，儘管短線市場面臨震盪，但中線依然可以維持向好格局。
　　經濟復蘇趨勢延續是市場走強的根本動因。與此對應，偏股型基金整體表現為連續四周主動增倉。統計資料顯示，偏股型基金倉位已由10月16日的73%回升到11月13日的81%，股票型基金倉位由78%回升到85%，分別與今年8月7日最高峰值相差無幾。上周，基金加倉速度有所放緩，但基金倉位仍維持在85%以上的水準。從歷史上看，當行情向縱深發展的時候，基金加倉的空間主要是來自個人投資者的不斷申購，而儲蓄搬家熱潮的回升有望持續形成淨申購，基金倉位雖然整體提升空間有限，但是隨著淨申購額的增加，基金可動用的資金仍有持續遞增可能。

　　另外，除老基金有持續申購可能外，新基金的集中發行也將為市場繼續輸送資金。本周有兩檔新基金加入發行大軍，加上在發的16檔基金，18檔基金集中發售這種發行速度在基金髮行史上十分罕見。上述18檔基金中，17只是偏股型基金，其中以指數基金、紅利基金以及中小盤風格的基金為主。年底之前成立的偏股型基金有望為市場輸血超過600億元。

　　從短期看，經過持續上揚後，目前滬綜指已經逐步脫離10日均線，短線回試5日均線可能性加大。投資者短線應注意適當控制風險，中線則建議逢低關注通脹主線、消費主線和重組主線。通脹主線看好銀行、地產、建材和有色行業個股；消費主線看好商貿、食品和旅遊板塊；重組可關注低價股和部分ST類個股。