黃金亂世瘋狂背後：黃金投資市場業已出現
在全球流動性過剩，樓市調控，股市溫吞的大背景下，黃金大熱實屬情理之中。黃金投資已經成為普通人茶餘飯後的談資。黃金所具備的貨幣屬性，金融投資屬性，正在顛覆以往人們對黃金的認識。它不再只是商品，是硬通貨，還是金融產品。
一個急劇膨脹的黃金投資市場已經出現了。
但這一切來得太快，從監管者到參與者，似乎都沒有準備好。創新層出不窮，跨界的新事物不斷，參與者良莠不齊，欺騙橫行於市。媒體多次曝光的地下炒金公司，依舊如雨後春筍，層出不窮。事實上，這並不是一個高智商的金融遊戲。除了要費盡心思帶你進入一個賭局之外，他們做的，“小學生都能做”。“就跟吃了原告吃被告一樣，無論你買進賣出，他們都收手續費。“一位資深行業人士說，”這可比開銀行賺錢多了，因為你用不著養那麼多人。“而一旦爆倉，他們就會帶著你投入的資金，人間蒸發。
這個領域既稚嫩，野蠻，又生機勃勃。
“經過 30年的改革開放，在中國再找不出像黃金這樣有想像力，有空間的行業。”北京恆泰大通黃金投資有限公司總裁王志斌說。
一切才剛剛開始。
1423美元/盎司-2010年12月18日，金價衝上歷史最高點。10年間，黃金的價格已上漲了6倍。
“我們不知道（黃金）熊市什麼樣。”這是一個事實。中國大多數黃金從業者與熊市無關。從 1970年代末開始，金價一路下滑至1999年的256美元/盎司的歷史低點，這 20年的黃金大熊市，中國的黃金是統購統銷，鐵板一塊的計劃經濟。從 2002年上海黃金交易所成立以來，黃金的市場化改革，恰恰與這一輪大牛市合拍。
參與者無論資質良莠都賺到了錢。“我從沒聽說這裡哪家公司倒掉了。”在深圳水貝，世界最大的黃金加工基地，一家黃金首飾加工企業的老闆指著道路兩旁密集的首飾製造企業說。短短幾年，中國已經成為世界最大的黃金生產國，首飾製造和出口國，傳統產業鏈上的金礦公司，冶煉公司，首飾加工公司等等，都已今非昔比。
金商雛形
這是一個沒有權威，沒有老大，也沒有包袱的全新領域，人人都想站上高枝。每個人都在誇耀自己：“這個是第一”，“那個是第一”，確實，可以做的新鮮事實在是太多了。
淨重 496公斤，最大馬力 220ps的阿里爾原子，用相當於一匹馬推動 0.44公斤的力量在廣東肇慶國際賽車場上呼嘯而過時，這輛外形超酷的英國頂級賽車，頓時讓其它50輛頂級跑車相形失色。黑色的車身上很顯眼地打著贊助商的標誌“黃金之星”。
這場令人印象深刻的刺激遊戲，是一家黃金公司2010年聲勢浩大的宣傳活動之一。深圳金雅福集團全程贊助本次活動，“黃金之星”正是它的全資子公司。2010年，金雅福還贊助了兩個全國性的選美比賽，以及在廈門舉行的國際馬拉松比賽。此外，金雅福集團還開展了針對黃金投資的全國巡講活動。
“未來 3年，我們要開 300-500家門店。”金雅福集團一位副總裁說。
2010年底，金雅福已經在全國有36家分公司，每家分公司都開設了珠寶體驗門店。這種門店已非人們常見的珠寶店。除了黃金首飾，你可以買金條，也可以買金雅福作為投資顧問的黃金信託基金，你還可以在金雅福的電子交易平台上開一個賬戶，從事一些帶槓桿的黃金交易。顯然這種門店的意圖在於積累和發展黃金投資類客戶。這家看上去團隊頗為年輕的公司，正在著手在東北，西北，環渤海，珠三角，長三角的戰略佈局。
這種指點江山，跑馬圈地的亢奮景象，從 2009年就很明顯了。也正因此，整個黃金投資行業宣傳的動力都十分強勁。
金雅福本來是深圳水貝的一家中小型黃金首飾加工企業，如果按照傳統首飾企業做品牌的路徑，它已經沒有優勢。但是黃金投資熱潮，似乎給了它另一個爆發式增長的機會。現在它已經轉變成為一家綜合性的黃金服務商。
令這位副總裁深感自豪的，是2011年1月10日金雅福作為投資顧問與上海信託合作，成功發行了國內第一支投資黃金現貨的類 ETF的基金。一個月之前，中國第一支投資於海外黃金交易所買賣基金的基金 - 諾安全球黃金投資基金公開發售受到追捧。諾安基金間接投資於國外的黃金 ETF的基金。相比而言，似乎金雅福所做的比諾安更進一步。為了這件事情，金雅福準備了將近 2年。
新生事物，新面孔每天都在出現，甚至新得連身處其中的人都不知道彼此。
雖然恆泰大通與金雅福的模式有相同之處，王志斌並不知道金雅福。恆泰大通在全國有24家金店，但是店中只出售金條，金幣以及昂貴的黃金藝術收藏品。此外，恆泰大通也有自己的電子交易平台，投資者可以在這個平台上以一定的槓桿比例，進行黃金的預付款交易。
這是一個沒有權威，沒有老大，也沒有包袱的全新領域，人人都想站上高枝。每個人都在誇耀自己：“這個是第一”，“那個是第一”，確實，可以做的新鮮事實在是太多了。
王志斌給恆泰大通列出了以下幾個第一：
第一個通過國家信息安全工程技術中心檢測，達到信息安全等級保護三級標準的網上黃金回收平台。中國的銀行，證券，期貨等金融機構都必須達到三級等保標準，唯獨黃金價格沒有此類要求。一個在業內流傳甚廣的生猛故事，就是某位黑客進入一家地下炒金公司後台，將自己投入的8萬美金改成了80萬，最終這家頗有能力的地下炒金公司也不得不關門大吉。
第一個由中國黃金買賣協會全程監製，由保險公司承保恆泰大通金價查詢產品。第一個委託銀行對客戶資金進行專項管理，專款專用。
“我敢打賭，以後行業要樹立標準，一定就是恆泰大通這樣的。”王志斌信誓旦旦地說，從 2007年底成立的那一天起，恆泰大通就立志要“做行業標準”。
在其它行業領域不可能實現的事情，在金價投資這個新興領域，似乎都可以實現。
28歲的陶行逸，已經是一家數億規模的黃金投資公司董事長。他不是富二代。在任何行業，這都是一件不可思議的事情。
“這完全是有可能的。”一位頗了解陶的業界人士說，陶是溫州人，他周圍有一些質量相當高的溫州客戶“，每位客戶的黃金交易量在10公斤以上”。“按每克黃金 300元的價格估算，1公斤是30萬，1噸黃金交易量就是3個億，10噸就是30個億。“
資金大量湧入黃金投資領域的情況很明顯。據世界黃金協會統計，2010年第三季度中國投資金條的銷售同比增長了64％，創紀錄地達到了45.1噸。2010年9月，深圳某銀行為貴賓客戶舉辦的一場黃金收藏藝術品推介會，當場銷售 2200萬。2008年成立的國金黃金公司，2010年主營的黃金藝術收藏產品的銷售額已將近 8個億。
這些活躍的公司，都有一個相同的特點，即它們都既做黃金現貨，也做帶金融槓桿的黃金投資。這並不是一個想當然的，簡單相加的關係。
懂黃金的人不懂投資，懂投資的人不懂黃金，這是目前一個基本的行業現狀。在這個爆發式增長的行業，大部分企業還是按照傳統的思維在運作，但是很快就會出現摩擦和矛盾，這時創新就出現了。
暗流湧動
這是一個大規則缺位，同時規模急劇膨脹的市場。許多新生事物遊走在灰色地帶，沒有任何既往的經驗或者依據可以對其做出界定。
年輕的面孔，嶄新的模式，飛快的速度，亢奮的宣傳，這個爆發式增長的行業，始終籠罩著一層神秘感。所有的人都在努力地樹立陽光積極的形象。所有接受本刊採訪的公司，都在大張旗鼓地做慈善公益活動，除了常規的給災區捐款，在貧困地區建立希望小學，救治先天心髒病兒童，等等不一而足。
經易金業有限責任公司副總經理柳宇寧統計了一下，業界的銀行，礦山，首飾加工企業等等，2008年邀請經易做了180多場關於黃金的報告，2009年是269場，2010年的還要多。他印象很深的是，這幾年他去跟銀行談合作，談了談銀行就說：“你來給我們講課吧。”經易金業協助多家銀行開發了多種黃金投資類產品，連合同樣本也要重新起草，因為以前沒有類似的東西。“在這種情況下，每個人都不斷地在跨界，這種角色的互相轉換會非常多。”專業人才缺乏已經到了很嚴重的程度。“很多人在我們這裡不到半年，就被人挖去做首席分析師。”柳宇寧說。在電視上做黃金分析的那些人，也全是新面孔。“很多人可能今天還什麼都不懂呢，培訓一下就要給別人講黃金投資了。“
經易金業的母公司經易集團，是一家黃金全產業鏈公司。除了金礦，黃金首飾和現貨黃金銷售，它的兩家子公司分別是上海黃金交易所會員和上海期貨交易所會員，所有的黃金投資品類齊全。在行業中，經易的黃金研究和諮詢業務相當權威。
在經易集團董事長王仲會看來，“既做現貨，又做投資，可以對人們進行綜合的黃金服務”的這類公司，類似於日本和香港黃金市場的“金商。”金商是香港和日本黃金市場重要的參與者，扮演著聯繫消費者，投資者與黃金產業的中介機構的角色。王認為，中國的黃金市場非常需要一批專業能力強的金商，這樣才能推動整個行業的發展。
除了這些檯面上頻頻露臉的公司，還有一批數目巨大，處於地下狀態的黃金投資公司。
在北京金融街或者國貿那些光鮮的寫字樓裡，任何一棟樓總能找到一兩家黃金投資公司。也許就是一個兩間房，三四個員工的小公司，他們操著英語，戴著大牌名表，號稱國外某黃金投資公司的中國代表處，用金融專業術語，為你講述如何以小博大，用50至100倍的槓桿炒“倫敦金”，“香港金”。只需要把資金打入一個海外賬戶，你就可以在他們的盤面上買賣虛擬黃金。
這種代理外盤黃金的公司，就是地下炒金公司。根據公安部門的數據，這樣的公司在中國大概有7000多家。柳宇寧介紹，這種號稱“代理外盤”的公司，分兩種，一種是真外盤，代理公司收取中介費，利潤相當高，另一種是假外盤，實際上是一個零和遊戲的賭局，代理公司就是交易對手盤，“你所有賺的都是他賠的，你所有賠的就是他賺的。“在與客戶的對賭中，如果賠錢，他們經常卷包逃走，人間蒸發。
以上生猛的叢林景象，在黃金投資領域很常見。從黃金投資市場肇始以來，這個巨大的灰色交易市場，就一直存在，而且火爆異常。
這種炒金的模式，是香港人帶來的。最先將黃金投資的理念帶到國內的，也是香港人。國內第一款投資金條，是2003年成都高賽爾與招商銀行合作發行的。高賽爾是一家中港合資的黃金飾品加工企業，那些香港人首先看到了國內黃金投資市場的巨大空間。據一位業界資深人士透露，高賽爾早期的那撥人是最早從事地下炒金業務的人，其中很多人這些年都已出了事，最近爆光的倫雅地下炒金案的主角，就是其中之一。
黃金投資熱始於 2005年。二零零二年年，2003年黃金價格開始上漲。到2004年，2005年，黃金價格的波動幅度開始加大。價格的波動，帶來了投資和投機的機會。也是在2005年年，中國銀行開始在國內力推“紙黃金”業務，上海黃金交易所也推出了有金融槓桿的現貨延遲交易金（噸 + D）的業務。但是真正對黃金投資市場有標誌性意義的黃金期貨，直到2008年才在上海期貨交易所推出。在這些合法的黃金投資產品進入市場之前，地下炒金已經如火如荼。曾經引起轟動，涉案交易額超過 200億的上海聯泰黃金案和浙江世紀黃金案，都是從 2005年開始的。但是為何這些合法的黃金投資產品，無法遏制地下炒金蔓延的趨勢呢？
王志斌分析，主要有兩個原因，一是國外手續費低，國外做價差合約交易的佣金是零，只需向地下炒金公司支付每盎司幾十美元的手續費，而國內黃金期貨要收千分之九的手續費;其二，國內黃金投資交易不能與全球黃金市場同步，24小時連續交易，因此每天開盤就有跳空缺口，風險巨大。此外，還有流動性風險，由於參與者不夠多，如果所有人都看多或者看空，會導致無法成交的現象。2010年7月至8月，上海黃金交易所的金（噸 + D）的買方持倉無法完成實物交割，主要原因是作為主要賣方的礦山企業不願意在金價下跌時參與交割。這種現象在前兩年也都有發生。
“中國的黃金投資產品跟國外比只會多，不會少，但是除了實物黃金之外，再也說不出一個主流的投資產品。”王志斌說。正常渠道不能釋放投資需求，必然有人會被吸引到非正規的渠道。地下炒金公司則利用了人的貪欲，低保證金，高槓桿率使得一夜暴富夢看上去有可能。
關於黃金的做市商制度本身也是一個有巨大爭議的問題。簡單地說，現在所有開展黃金電子交易的黃金投資公司（包括地下炒金的公司）和銀行，都是做市商。在劉山恩看來，這是一種悲哀“，因為不是任何人都能當做市商”。做市商需要承擔巨大的風險，如果所有的人都看空，那麼做市商必須買入。“但是中國的做市商不需要考慮任何風險，不需要承擔任何社會責任，有風險就自己跑了。你說我死頂著就像張衛星一樣，10個裡面也沒有一個張衛星啊。“這正是地下炒金公司詐騙頻發的重要原因。“為什麼這麼多人搶著當做市商，要分一杯羹，因為他們吃了買家吃賣家，實在是太好吃了啊。”他認為最能扮演好做市商角色的是銀行，但是銀行對這一塊業務一直不上心，“相比其它業務而言太小了。”
對於劉山恩的這種觀點，一些開辦電子交易平台的做市商不以為然：“銀行還會店大欺客呢。”
至今，沒有任何部門給做市商立下任何規矩，博弈還將繼續。
一些知情人士透露，上海黃金交易所的管理也相當混亂。曾經有媒體報導上海黃金交易所會員從事地下炒金業務的新聞。“有一些會員一看註冊資金，看看業務狀況，就知道根本不行。不知道當初交易所是怎麼批准的。“在本刊記者的採訪中，甚至有兩位做黃金投資業務的人表示接到過”上海黃金交易所“的電話，問”要不要交易所的席位，價錢可以談。“
“地下炒金的概念本身是民間的說法，它是以什麼樣的方式或者違背了什麼樣的法規，監管部門對它應該有一個比較明確的說法。”首都經貿大學中國黃金市場研究中心秘書長劉山恩說。黃金相關立法的滯後，已經使得這個領域幾乎沒有規則可言。至今黃金市場唯一的一個管理條例，還是 1983年國務院頒布的“中華人民共和國金銀管理條例”，這個條例出台的理論基礎是當時流行的“黃金商品論”。簡單地說，也就是把黃金僅僅當成商品，而不是金融產品來管理。因此，1983年的“條例”，已經無法適應當前黃金投資規模急劇擴大，市場形態複雜多樣的局面。
這是一個大規則缺位，同時規模急劇膨脹的市場。在很多業內人士看來，從事“真外盤”的地下炒金，其實沒什麼可避諱的。許多新生事物遊走在灰色地帶，沒有任何既往的經驗或者依據可以對其做出界定。
2009年成立的天津貴金屬交易所（以下簡稱“天交所”），也是一個新生事物。它是國務院鼓勵天津市濱海新區進行金融創新的試點項目之一，主管單位是天津市政府。它也是唯一以做市商為模式的黃金交易平台。
在一些正統的黃金從業人士看來，天交所是個“說不清道不明的地方。”天交所沒有接受本刊的採訪，相關人員給予的答复是天津市政府明確要求不接受採訪。“他們也從來不公開在行業裡說什麼。“一位業界人士說。在他看來，天交所的一部分會員是想”轉正“的地下炒金者。”他們想影響政策，既然現在黃金市場的管理規則沒有確立，如果我有能力，可以去施加影響，為什麼不去？“
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