本輪黃金價格上漲很特別

金價近期持續上漲，繼上週創下歷史高點每盎司1122.85美元後，11月16日，截至北京時間20點，黃金價格又在1125-1134美元/盎司的新高位之間徘徊。

　　為何金價會漲到如此高位？影響黃金市場的因素有哪些？未來黃金會有怎樣的走勢？本報記者採訪了奧本海默基金的董事總經理李山泉。

李山泉所掌管的一隻針對黃金投資的基金，已經達到23億美元，在全球著名的理柏基金排名列該類基金的第一位。投資者如果在2002年投入該基金2萬美元，現在已可以增值到10萬美元以上。

李山泉1986年到美國做訪問學者，1991年進入華爾街主流投資銀行擔任分析師，從1995年開始在美國著名的奧本海默基金公司任職，後升任高層主管，是華爾街上不折不扣的第一代中國籍基金經理。

　　分析框架：影響黃金市場的因素

《21世紀》：每個基金經理都會有自己的分析框架，針對黃金市場，你的分析框架是怎樣的？
黃金擁有貨幣職能使這個市場變得很複雜，各種影響貨幣的因素都會影響到黃金的價格。尤其是最近的美元波動，基本上與黃金是反向指標。美元持續貶值，全球投資者就要尋求更好的東西來保險，或者對沖風險，黃金就成了首選。美元則牽涉到美國的經濟狀況、貨幣政策以及財政政策。例如，2001年美國互聯網泡沫破滅後，美元一路走軟，黃金一路上升。去年則相反，大部分金融機構要把資金從其它市場撤出，美元一路走強。最近，由於美聯儲的低利率和經濟刺激方案，系統內流動性氾濫，資本要找投資機會，證券市場火爆，美元又走軟，黃金回收新興市場和大宗商品市場又受追捧。

美聯儲的利率政策也是影響黃金價格的一個因素。美國貨幣政策轉向的時候，會對市場產生重大影響。美元現在處在一個很微妙的時段，因為主要經濟體的政府都在觀望，都不願率先提高利率，生怕打擊經濟。但是未來資產價格過高的話，利率一定要調高以抑制泡沫。到美國政府提高利率，所有以美元計價的市場都會來一次大調整，問題是這種後果是很難預測的。因為如果加息太少，不起作用；加息太快太高，又會對經濟產生重大打擊。加息的時間點也特別重要。這對黃金價格也會有很大的不確定性。
李山泉：首先，黃金不是普通大宗商品，是最終的“貨幣”，已經有幾千年的歷史。所以，任何貨幣市場波動都會影響黃金市場。同時，黃金又有商品屬性，受供求基本面的影響。一個大特性是黃金不會生鏽，放一千年不會有大的損耗，有保值增值的作用，而且全球通用。這種特性是很難更改的。
雖然最近美國財長蓋特納提出需要“強勢美元”，但是美元的價格是市場定的，不是政府定的。所以美元未來未必會真正走強。

　　1我們一般對價格不做預測。因為黃金市場是一個小型市場，很多交易者很活躍，上下100美元的波動很正常。預測準黃金價格是很困難的，預測到大方向就很不錯了。