借款工銀瑞信債基負債“打新”？

羊城晚報記者韓平報導：票貼繼昨日記者發現部分債券型基金因為申購中國一重而可能引發持股數量“超限”問題之後，記者通過仔細查閱相關債券型基金的最新季報發現，工銀瑞信信用添利債券很有可能是負債“打新”。
可動用頭寸僅1.19億元

　　工銀瑞信信用添利債券基金去年四季度末手頭可用的銀行存款及結算備付金僅1.19億元， 信用貸款包括應收證券清算款在內的其他資產為4.45億元。票貼而按照其中簽數量，其中簽得來的7851.9萬股中國一重，需要交納約4.48億元現金。如果在今年以來這一個多月的時間裡，該基金沒有一定的淨申購資金進入，鉅資申購中國一重這只新股，將對該只債基帶來一定的負面影響。

　　按照中國一重新股3.82倍的認購比例計算，支票借款工銀瑞信信用添利債券基金申購該股需要動用的申購資金約為17億元，作為一隻去年年底總規模僅為32.69億元的債券基金，是不可能有這樣多的現金去“打新”的。廣州一家基金公司的債券基金經理告訴記者，通常政策允許債券型基金拿所持有的債券與其他金融機構做債券抵押，在去年打新收益較好的情況下，不少債券型基金拿出70%的債券去做抵押，用融回來的資金去申購。

　　負債“打新”將引發風險

　　據業內專業人士介紹，債券基金的其他資產不一定是可以用動的現金，通常其現金頭寸即為銀行存款以及結算備付金。因此，很明顯，如果工銀瑞信信用添利債券基金仍然保持去年年底的規模，則其至少需要拿出60%的債券進行抵押（通常債券作為抵押品需打九折）才能完成此次申購。這樣做的風險就是，一旦新股中簽率過高，當舖比如出現極端的100%的中簽情況，那債券型基金的風險就非常大，因為這意味著它借來的錢必須全部交給新上市公司，而如果要歸還借款，則只有通過賣出手中持有的其他股票或是繼續抵押借款。但如果此時市場不好，被迫賣出股票會給基金帶來損失；如果是延長抵押，等於是加重了債務負擔，加大了基金打新的成本；而參與網下申購的股票要求鎖定三個月，一旦新股在上市三個月後破發，那麼債券型基金不但要承擔相關股票的虧損，還因為是使用借來的、需要付息的資金“打新”，從而遭遇雙重損失。支票貼現更為嚴重的是，一旦此時基金遭遇大量的淨贖回，那麼該檔基金便可能面臨滅頂之災。

　　當然，除了繼續抵押借款或是賣出現有的股票籌集申購中國一重的資金外，工銀瑞信要渡過難關還可以依靠大股東工商銀行雄厚的管道背景加強對該只產品的市場行銷，如果此時有更多的淨申購資金進入，那麼超限問題、頭寸周轉問題將統統迎刃而解。

　　記者昨晚致電工銀瑞信，其相關工作人員表示，票貼公司對中國一重的調研是充分的，相信它會給公司帶來良好的收益。投資者不能以一兩天股價的破發來衡量這筆投資是否失誤，因為前天破發的二重重裝（601268）今天不就漲停了嗎？她還表示，支票借款記者所做的推論是基於四季報的資料，但現在情況與四季報情況已有相當的變化，基於管理的要求不能披露。另外，就算持股超標，也是中簽率大幅提高意外導致的被動違規，公司會在股票解禁後及時糾正這一現象。