美銀富國大摩火速集資
壓力測試成績勝預期 美股做好 2009年5月9日
【明報專訊】反映美國19家主要銀行財政狀况的「壓力測試」結果昨日公布，首次為美國金融業版圖制定新遊戲規則。摩根大通與高盛等9間「強銀行」毋須集資，踏上競相償還政府注資之路；摩根士丹利和富國等10間「弱銀行」則面臨自行集資或接受政府額外注資的挑戰。
市場認為，壓力測試結果總體而言顯示銀行財政狀况未如原本擔憂的嚴重，銀行股昨晚繼續做好，KBW銀行股指數上升約2%，但也有專家質疑，整場壓力測試只是公關騷，掩飾了銀行體系問題。
10弱銀行需集資5780億
雖然10間銀行合共需集資746億美元(5780億港元)，但比市場估計為低，意味華府的7000億美元救市基金足以應急，不需國會新的撥款。財長蓋特納昨樂觀地說，美國銀行業能度過這場危機，做到日本同業在「失去的十年」所做不到的事﹕獲得盈利、脫離困境。他道﹕「壓力測試是重要一步，美國人民應知道，政府支持銀行體系，他們的存款是安全的。」美銀、花旗和摩根大通股價昨早段升幅逾5％，帶動美股3大指繼續上升約1％，道指升約百點。
測試對 19間銀行各類資產，如按揭、商業地產按揭、信用卡貸款等組合，作出評核，預計今明兩年的信貸損失在最壞情况下將達6000億美元(4.65萬億港元)。需要集資金額最多的是美銀，數目達339億美元。美銀已即時宣布將分別透過發行普通股與出售資產分別籌集170億和100億美元，其餘約70億則透過其他途徑籌集。在華府設定的最壞情况下，美銀今明兩年將出現多達1366億美元信貸虧損。
大行趁升市集資 小行瀕淘汰
其他需要集資的「弱銀行」亦火速公布集資大計。需要集資18億美元的摩根士丹利，昨宣布發行35億美元新股和40億美元債券。富國也稱將增發普通股，金額由60億美元增加至75億美元。分析員布什(Andrew Busch)說﹕「令人驚奇的不是資本短缺的規模，而是銀行迫不及待在市場籌集資本，彌補損失。股市近日出現升市，現在確是集資的最好時機。」這次壓力測試也可能令許多未受測試的小型銀行最終被淘汰，又或遭併購，因為小型銀行的壞帳問題並未得到改善，也未像19間大銀行般有政府支持。
最新失業率8.9％ 挑戰測試假設
不過市場對這份成績表將信將疑，疑慮之一是，測試假設在最壞情况下，今年失業率升至8.9%，明年才升至10.3%。但昨晚公布的數據顯示，失業率已經「達標」﹕4月非農業就業人數減少53.9 萬人，失業率升至8.9%，再創26年新高。雖然數據基本符合市場預期，令市場憧憬失業率有放緩趨勢，但分析師米勒(Paul Miller)認為，若失業率升破10.3%，銀行或需更多資本。市場人士早已預期，美國失業率年底將升破10％，甚至接近11％。
壓力測試也留下一些尚未解答的關鍵問題，包括若衰退情况較壓力測試中設定的最壞情况還差、銀行虧損開始增加時，當局該怎辦？不少分析員也擔心忙於自救的銀行無法提供足夠信貸、刺激經濟增長。另外，房利美公布最新季度勁蝕232億美元，是去年同期近10倍，表示需要政府再注資190億美元，亦令人持續關注美國按揭問題。
華爾街日報/CNBC
諾獎得主批評﹕殭屍銀行迎春天 2009年5月9日
【明報專訊】諾貝爾經濟學獎得主施蒂格利茨(Joseph Stiglitz)批評，華府的壓力測試迎來了「殭屍(銀行)的春天」，呼籲投資者做好準備迎接另一個「黑暗的寒冬」。他質疑華府這種測試根本沒有壓力可言，銀行在政府協助下，可選擇以日本銀行方式生存下去。日本政府1990年代經濟泡沫爆破後，選擇讓部分問題銀行「吊命」，繼續半死不活地經營(即所謂「殭屍銀行」)，結果釀成「失去的十年」。
華府的想法是以「水淹市場」的方法增加市場信貸，銀行因此得以生存；數年後，銀行資本充足，經濟就可回復正常。但施氏指出，即使今回銀行「輸血」成功回復資本水平，但在去槓桿化過程和相關財富損失持續下，經濟仍將疲弱，而這將反過來導致銀行損失增加，繼續「失血」。
華府「水淹市場」 難紓銀行損失
以測試內容來看，部分「試題」算嚴格，給予投資者信心，但對銀行部分貸款組合，尤其是商業地產方面的貸款組合，要求卻似乎低了點。壓力測試預計整體商業地產貸款潛在虧損僅為8.5%，被指過於樂觀，因為這類貸款只是剛開始大規模出問題。
指貸款潛在虧損預期太樂觀
政府對銀行盈利預期也值得商榷。例如，政府預計銀行能延續首季的收入勢頭，但聯儲局已向銀行體系大量「泵水」，未來幾季利率水平將極波動，令銀行收入難以預測。再者，測試判定很少銀行需要提高其一級資本(主要為普通股及資金儲備)的整體水平，意味儘管股民今年初狂沽，但政府仍堅稱大多數銀行資本狀况良好。如今，大部分銀行並沒有增加整體資本水平，而是在增加普通股在銀行資本中的比重。
壓力測試後，各大行勢爭相集資，當中有銀行無可避免要被迫將政府或私人的優先股轉換為普通股，這將導致銀行股股份被攤薄的風險，股東權益將受損害。經濟學家布魯斯卡(Robert Brusca)甚至批評，壓力測試僅是一場「公關騷」，「整個測試最大的問題是，銀行手持許多不能定價的資產」。
華爾街日報/Economist's View
華府公關騷 測試助股市止血 2009年5月9日
廣 告
【明報專訊】對奧巴馬政府來說，今次壓力測試除了透顯銀行狀况，最重要的便是穩住市場信心。在奧巴馬政府精心部署下，今次測試成功為股市止血。但政府在金融體系扮演愈來愈大的角色，卻令投資者擔心美國政治干預風險上升，一如新興市場。
華府2月宣布對銀行進行壓力測試時，市場抱懷疑態度，兩周後道指更跌至11年新低。但3個月後市場卻一改態度，有評論甚至把今次測試看成金融危機轉捩點。
蓋特納上任之初推出拯救銀行方案，劣評如潮，壓力測試有如按下暫停按鈕，令蓋特納得以換取時間，研究對治銀行危機的方法。奧巴馬政府官員緊接開始唱好經濟，華府3月時更表明，不會讓19間銀行倒閉，掃除銀行股陰霾，令投資者的風險大大稀釋。
報憂後報喜 公關術奏效
奧巴馬政府亦為公布結果作出精心部署。就在公布前兩天，當局便將最壞的消息提早公布，宣布美銀要集資340億美元，令華府周四可以公布最好的消息。馬里蘭州大學經濟學教授莫里奇(Peter Morici)指出，奧巴馬團隊今次在控制信息上做得不俗，「值得讚許的是，他把公關部門運作得不錯」。
奧巴馬政府運氣亦好。雖然壓力測試的標準是否嚴謹初時受質疑，但由於銀行發布較好的業績，加上部分經濟數據向好，也令壓力測試標準看來變得更具保證。
干預漸增 投資者憂如新興市場
雖然奧巴馬成功穩住市場信心，但今次由政府來決定銀行的資本水平是否充足，加上奧巴馬最近連串干預市場的做法，卻開始引起投資者憂慮。分析員韋斯特說﹕「現在投資美國的政治風險較往年高。新興市場的政府決定哪些公司或銀行不能留低，現時美國正愈來愈像新興市場，這是一年前難以想像的。」
華爾街日報/路透社
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如果問題是錢，那麼總有方法解決……如果問題是人們根本沒打算腳踏實地經營和消費，只用賭徒心態去考慮自己應該做什麼，那麼就真是難度超高了……
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