“儲蓄搬家”趨勢加強
事件：央行於9月11日公佈了8月份金融運行數據：8月末，M1和M2同比分別增長27.72%和28.53%。新增人民幣貸款4104億元，其中新增中長期貸款5481億元，票據融資減少2764億。 8月末人民幣貸款餘額同比增長34.1%。新增存款3274億，其中居民戶存款減少800億。 8月末存款餘額同比增長27.43%。
點評：
1、貨幣供應持續高增長，“剪刀差”進一步收窄。
截止8月末，M2同比增長28.53%，比上月末上升0.11個百分點；M1同比增長27.72%，比上月末高1.35個百分點；M1、M2剪刀差繼續收窄，說明實體經濟活躍度持續上升，實體經濟復甦的趨勢延續。
2、信貸增長超預期，結構進一步優化。
8月份新增貸款4104億元，環比上漲15.3%，超出之前市場預期的3700億水平，搬家公司說明信貸投放雖然有所放緩，但並未如之前市場預期的緊縮，而近期政府層面亦強調不會在不適當的時候改變政策方向，也給出明確預期，我們維持下半年後4個月月均4000-5000億的新增信貸，全年10個億新增信貸的判斷。
從新增貸款結構來看，一個突出特點是票據融資規模繼續大量縮減，繼7餘額份減少1982億，8月份減少2764億，預計票據減少趨勢將延續。相對應的是，中長期貸款繼續增加，8月份中長期貸款增加5481億，餘額佔比升至52。98%，信貸結構進一步優化，有助於行業淨息差水平提升。
3、居民儲蓄“搬家”趨勢加強
7月份居民戶存款減少192億元，8月份更是大幅減少800億。居民“儲蓄搬家”主要受股市及房市影響，尤其是8月份IPO家數總多，吸引大量資金“打新”，預計儲蓄搬家趨勢仍將延續。在07年10月份股市上6000點時，當月居民戶存款減少了5000多億。
4、市場利率有所回落，流動性維持適度寬鬆
8月份月銀行間市場同業拆借月加權平均利率1.21%，比上月回落0.11個百分點；質押式債券回購月加權平均利率1.23%，比上月回落0.12個百分點。銀行間市場利率較上月有所回落，說明市場資金仍充裕，流動性緊縮預期有所緩減。
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