儲蓄搬家與M1秘密

　年底了，地主家也沒有餘糧，又到了結帳、審計、做報表的時候了，銀行面對高企的存貸比，面對南投搬家傳達下來的中央經濟工作會議精神，不僅“調整”了貸款節奏和結構，更是開始密集催款和拉儲。

　　但是銀行儲戶們卻不為所動，熱衷儲蓄的少之又少。錢究竟往何處去、應該往何處去，這是個問題。

　　央行資料顯示，今年9月份中國狹義貨幣供應量（M1）增速反超廣義貨幣供應量（M2）0.2個百分點，屏東縣搬家結束了為時17個月的“剪刀差”，同時，M1、M2增速雙雙刷新歷史紀錄。10月份維持了這種態勢，M1增速同比增長32.03%，達到歷史高位，M1和M2增速之差擴大至2.61個百分點。M1反映居民和企業資金鬆緊變化，是經濟週期波動的先行指標，M2流動性偏弱，但反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。

　　與此同時，滬深股市展開了本輪行情，上證指數歷經9、10、11月三個月的從2700點到3300點大約22%的上漲，也正是從9月份開始的。而2007年8月份到10月份 A股市場在三個月漲幅超過30%，也是M1高速增長的時期。

　　是上市公司內生的真實盈利催升了股價，還是不斷湧入的資金推動了股價？中國股市這種與M1密切相關的特點，再次佐證“資金市”的說法。但是，股市的大幅淨流入決非居民儲蓄基隆搬家所為，很大部分仍是來自企業和機構。

　　10月居民戶存款減少2507億元，非金融性公司存款增加2106億元，財政存款增加3168億元。可以看出居民是最不願意儲蓄的，而企業存款和財政存款則有較大增加。僅拿房地產來分析，在高企的房價中，居民需要搬出存款去買房子或者還房貸，而房地產公司則表現為收入增加，財政帳戶則因稅收和土地收入增加而增加。

　　房地產究竟在儲蓄高雄搬家中佔據多大分量，雖然沒有具體資料，但這註定是一個重頭的傢伙，有報導稱85%的人沒有購房能力，沒有購房能力而買，那註定是極高的杠杆和負債，起碼僅有的家當要掏出來去付首付。

　　而在近年，由於理財產品和信託產品的深入人心，部分居民儲蓄也成為地方基建配套資金的來源，2008年火爆的“銀政信信託”發行規模約千億元，其中相當部分是高端投資者把儲蓄桃園搬家用來進行投資，以期對抗通脹。

　　但拉儲無法對抗儲蓄搬家，股市、信託、理財產品也不是居民儲蓄的最大吸金之所，真正捆縛萬眾居民的是高企的房價和因之的負債。

　　中國經濟工作會議確定明年經濟工作重點為：保增長、調結構、促消費，提出要以擴大內需特別是增加居民消費需求為重點，彰化搬家以穩步推進城鎮化為依託，優化產業結構。可以預期，重提城鎮化、放寬中小城市和城鎮戶籍限制，可以使這些城市和城鎮獲得多方位的增長，無論是房地產還是其他實體經濟。在大城市房價無法看到下降通道的情況下，只有寄望城鎮化來增加中低價位的房地產供應，紓困房地產市場。

　　為政者，當然希望安得廣廈千萬間，而且“廣廈”賣得價格還得合理，倘若畸高的房價掏空了居民屏東市搬家儲蓄，拿什麼去拉動內需？因此，只有把房價調控在與居民支付能力相匹配的水準，才能避免有的經濟部門“充血”，有的經濟部門“失血”。而各經濟部門得到其應有的給養與發展，就是所說的“調結構”。

　　明年的貨幣政策和財政政策不會有大的變化，但錢該花往何處，仍是考驗執政者能力的難題。