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拉卡拉個人支付業務三年銳降27.5% 起瞭個大早，趕瞭個晚集——對於去年借殼上市失敗，現在還要為一紙IPO申請排隊的拉卡拉支付股份有限公司(下簡稱：拉卡拉支付)來說，這句話還是挺貼切的。
據證監會日前公佈拉卡拉支付首次公開發行股票招股說明書。拉卡拉支付能否順利上市?又會面臨什麼樣的支付風險?這些都還是未知數。此外，拉卡拉支付招股書中提到的“風險因素”，在某種程度上也揭露瞭整個第三方支付行業存在的風險。
占營收過半的收單也屢遭處罰
據招股說明書顯示，拉卡拉支付擬在深交所創業板IPO，發行不超過4001萬股新股，占發行後總股本的比例不低於1刻字筆價格0% 。
然而，尷尬的是，通過招股書發現，在拉卡拉的營收占比中，個人支付業務3年內由33.12%銳降至5.56%，同時營收占比近半的收單業務也接連受到監管層處罰,成瞭違規的重災區。
其中，拉卡拉支付累計遭到央行3次處罰，2016年12月22日，拉卡拉支付安徽分公司因違反銀行卡收單業務相關法律制度規定，央行給予警告;2016年3月17日，拉卡拉支付因未落實特約商戶實名制，要求停止寧波市銀行卡收單業務一年;2016年10月25日，因未按規定開展客戶身份識別、未按規定保存客戶身份資料和交易記錄、未按規定報送可疑交易報告。
招股書顯示，拉卡拉的個人支付業務收入持續大幅下滑。2013年至去年前三季度，其個人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元，對應的個人支付業務收入占公司整體收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1至9月的5.56%，個人支付業務在公司整體業務占比已相對較小。
某位第三方支付行業人士分析，拉卡拉的支付業務缺乏場景化支撐，將面臨支付寶、微信等基於龐大用戶群體與黏性的移動支付競爭，未來盈利能力能否持續尚待時間檢驗。加之如今二維碼支付等在線下風靡，拉卡拉支付未來的市場份額增減情況不可知。
拉卡拉支付能否順利上市?又會面臨什麼樣的支付風險?這些都還是未知數。
此外，拉卡拉支付招股書中提到的“風險因素”，在某種程度上也揭露瞭整個第三方支付行業存在的風險(以拉卡拉支付為例)。
五大常規風險
事實上，今年以來，央行副行長范一飛曾多次提到支付風險問題。
3月13日在十二屆全國人大五次會議舉行的主題為“金融改革與發展”的記者會上，范一飛表示，非銀行支付機構這幾年累積瞭一些問題和風險，供大於求的情況比較嚴重，機構內部內控薄弱，風險管理放松，對消費者的保護不夠。應該對前期累計風險進行化解，並強化基礎建設，還要加強監管。
同月17日在央行召開的支付結算工作電視電話會議上，范一飛強調，2017年堅決守住支付領域不發生系統性風險的底線，繼續加大監管力度，保持對各類市場亂象和違法違規行為的高壓態勢，防止市場亂象反彈。
所謂支付系統風險，是指影響支付系統平穩運行的各種不利因素發生的不確定性。國際清算銀行《關於重要支付系統的核心原則》認為支付系統存在以下風險：
一是信用風險。系統中某一方到期時或在以後任何時候不能全額結算其在系統范圍內刻字服務的債務所構成的風險。
二是流動性風險。系統中某一方在期滿後某個時間可能有足夠的資金支付其在系統范圍內的債務，但在預期的時間沒有足夠資金結算其在系統內的債務所構成的風險。
三是法律風險。導致或惡化信用風險或流動性風險的不合理的法律框架或法律不確定性所構成的風險。
四是運行風險。導致或惡化信用風險或流動性風險的操作因素，例如技術故障或者運行錯誤所構成的風險。
五是系統性風險。某個參與者不能結算其債務或者系統本身的破壞，可能導致其他系統的參與者不能在期滿時結算其債務所構成的風險。這種破壞會導致更大范圍的流動性問題和信用問題，從而可能威脅到系統穩定或者金融市場的穩定，即多米諾骨牌效應。
目前來看，整個第三方支付行業正處於洗牌期，行業面臨的風險也是未知的。而此次拉卡拉招股書中揭露的7大風險值得第三方支付行業借鑒。
1、政策監管風險
自第三方支付行業興起之後，央行對其監管力度逐步加強，整個支付行業進入大洗牌期。
原先央行頒發的270傢第三方支付機構中，有3傢支付機構已被央行註銷支付牌照。央行三次續展結果中共有10傢支付機構被要求合並，目前有2傢支付機構已在央行官網完成更新。另外，央行等監管機構為防范金融風險均加強瞭對第三方支付機構政策監管，加大對違規第三方支付機構的處罰力度。
特別是，1月13日，央行要求支付機構客戶備付金集中存管以來，關於刻字鋼筆第三方支付備付金問題一直受到熱議。
種種監管逐步嚴格規范第三方支付行業形成的“潛規則”，大力打擊瞭資金挪用等不規范行為，防止支付機構以“吃利差”為主要盈利模式。
2、市場競爭加劇的風險
目前，第三方支付行業正處在快速發展期，行業監管政策逐步完善、新技術不斷出現、市場中提供同類產品或服務的企業增多等諸多因素正在推動第三方支付行業的競爭環境發生明顯變化。
3、支付行業產業升級及支付方式變更的風險
隨著移動互聯網的快速發展、新興支付技術升級以及大眾消費方式變化帶來的新的應用場景出現，二維碼支付、智能POS、NFC支付、可穿戴支付以及生物識別支付等迭代產品應運而生。新的支付技術能夠更好處理交易支付並提供積累零售客戶的解決方案。以支付寶為代表的新興移動支付方式以及移動支付正在改變用戶實現支付的接入方式，傳統的支付介質被新型支付方式所替代，成為更好處理交易支付和積累零售客戶的解決方案。
若拉卡拉無法適應行業技術創新及商業模式迭代的變化，不能根據新興支付技術的發展狀況適時對其業務與產品進行持續更新與升級，無法保持與市場環境相適應的綜合服務能力，將對其市場競爭能力和公司業績帶來不利影響。
4、商戶違規經營導致受到銀聯約百樂刻字筆束的風險
中國銀聯屬於第三方支付行業中的轉接清算機構，除瞭負責交易信息的轉接、資金的清算外，同時具有對收單機構日常經營活動的管理及約束。中國銀聯有權對收單機構采取業務約束處理，其中包括差額手續費追償、業務經營限制等。
拉卡拉支付通過自行推廣和商戶拓展服務機構發展特約商戶，佈放終端機具並完成終端入網，開展收單業務。部分商戶拓展服務機構及簽約商戶可能存在違規經營行為，從而導致被中國銀聯采取業務約束等對發行人日常經營產生影響的風險。
不排除隨著商戶規模不斷擴大，未來公司若不能及時排查可疑交易，則可能遭受銀聯約束，對公司日常經營產生不利影響。
5、信用卡套現等風險事件導致公司受到央行處罰的風險
信用卡套現是指持卡人不是通過合法手續提取現金，而是通過其他手段將卡中信用額度內資金以現金的方式套取，同時並不支付銀行提現費用的行為。若公司未能有效落實特約商戶實名制、交易監測不到位或風險事件處置不力，發生信用卡套現等風險事件，可能面臨中國人民銀行對公司進行處罰的風險。
不排除未來隨著公司業務規模的擴張，若不能及時排查可疑交易，則可能受到央行處罰，從而對公司日常經營產生不利影響。
6、技術和信息安全風險
技術風險主要是指在支付過程中由於計算機硬件系統、應用系統、安全技術或網絡運行問題導致數據保密、系統和數據完整性、客戶身份認證、數據篡改以及其他有關計算機系統、數據庫、網絡安全等方面的風險。技術風險主要涉及銀行的網銀系統、第三方支付平臺以及商傢的業務處理系統的穩定性、可靠性和安全性。可能存在相關技術及後臺系統無法穩定安全運營，可能導致木馬病毒入侵致使客戶支付資料泄露、系統崩潰致使交易失敗等情況發生。
7、用戶個人支付習慣變更導致的個人支付業務下滑風險
隨著網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付逐漸變更為網絡支付。
不排除若公司無法增強個人支付業務的盈利能力，從而導致個人支付業務下滑的風險。
需補足場景短板
2016年，拉卡拉支付決定重組西藏旅遊借道上市。2016年2月16日，西藏旅遊發佈公告稱，公司擬作價110億元收購聯想控股、孫陶然等46名交易對方合計持有的拉卡拉100%股權。收購完成後，拉卡拉創始人孫陶然及孫浩然將成為公司的實際控制人。西藏旅遊當時表示，此次收購不構成借殼上市。但這項疑似規避借殼的交易多次被交易所發函問詢，同年6月，西藏旅遊宣佈重組失敗，拉卡拉上市夢碎。
值得關註的是，拉卡拉招股書的風險提示中稱，公司正通過全支付手段、提供各類增值服務構建“拉卡拉支付生態圈”、推出以“智能支付手環”為代表的可穿戴設備等措施增強個人支付業務的競爭能力。如果無法通過上述措施有效提升個人支付業務的盈利能力，將面臨該業務下滑風險。
上述第三方支付行業人士表示，拉卡拉支付業務最大的短板就是缺乏場景化，因為其沒有消費平臺，不能夠很好地挖掘消費者數據。而支付寶、微信等通過充分挖掘、利用消費者數據，建立起瞭龐大用戶群體和較強的客戶黏性，在這方面，拉卡拉的移動支付競爭暫時還看不到優勢。
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