巨資湧入 金融股狂升 吉凶難料 ／李先知 2009年5月8日
【明報專訊】過去6個交易天裏，恒生指數茘升了接近2700點，漲幅多逾18％。筆者翻查恒生指數的歷史數據顯示，除了今次之外，在過去22年裏，恒指能在6 個交易天裏狂升18％或以上的紀錄，只出現過4次！這些數據應可說明是次狂升，十分罕見，絕對有理由相信超乎了很多人的預期，特別是期內教人震駭的甲型 H1N1流感又突然殺進香江。
不少財金官員對於近日金融市場的變化，私下也嘖嘖稱奇。除了股市茘升教人難以明白之外，另一個教人不解的金融現象是，大量資金持續流入香港的銀行體系。本周三晚紐約時段，金管局為了捍衛港元兌美元的聯繫匯率，須再向市場沽出11.63億港元，令本港銀行體系今日的總結餘增至2067.71億元。只要大家知道這筆資金已差不多足以支付整個特區政府一年的經常開支，便會明白為何筆者稱之為巨資。
事實上，大量熱錢湧入的現象並非始於這幾天，早在去年9月中金融風暴開始肆虐全球之後，本港銀行體系的總結餘便拾級而上，由之前的四五十億港元的「正常水平」，累積至今天的2000多億元。官場中人指出，近日熱錢多是從美國流入，令事情更為矚目。
幸好，有知情人士昨日對筆者明言，根據特區政府掌控的銀行資料，近期流入的熱錢多是與最近股票市場的集資活動有關，這包括了美國銀行大舉批售建設銀行股份的操作在內，暫時未見有針對聯繫匯率的異常炒賣活動。
表面上，資金流入股市，令股價上升，對社會來說應是好消息，因為這等於大家的公積金及夾萬裏的「公仔紙」更值錢了，特別是這幾天狂漲的股票，不少是散戶鍾愛的金融股，如匯豐、恒生等。不過，官場中人卻憂心，普羅大眾會誤以為早前低迷得很的香港經濟已走出了谷底，美好世界就在前頭，因而對經濟前景有不切實際的期望，以及再次高追入貨，一旦熱錢流走，可憐的小戶隨時再次成為大鱷的點心。
官員的擔憂也有一定的道理，因為今天清晨，當大家還在酣睡之際，美國財政部便會向外公布美國19家大型銀行的「資本壓力測試」詳細結果。如今，幾可肯定部分大家耳熟能詳的美資銀行如花旗、美國銀行等，勢必要再度籌集資金。這變相等於公告天下，美資銀行的底子還是很有問題，距離清理好家當的日子還遠。
其實，近日有一個很重要的數據，十分值得投資者留意。這正是反映大戶對美資金融機構倒閉風險評估的「金融股信貸違約掉期合約價格」指數。後者在過去一周基本上是橫行的，亦即說明了機構投資者對金融股前景評估並沒有明顯改善，但同期金融股指數卻急升了6.1％(見圖)。
本地官場中人透風，金管局正密切注視美國財政部的上述銀行測試結果，因部分美國銀行在香港也有相當規模的操作。知情者指出，自金融風暴爆發以來，金管局早已金睛火眼盯緊一眾的外資銀行，其中包括了早陣子屢傳壞消息的匯豐銀行。權威人士透露，金管局早已提高了對本地銀行的資本要求，以及明令它們若要把資金調離香港，事前必須得到金管局的批准。結合近日任總又明言，要因應疫情再替香港銀行做一次壓力測試，此時此刻，若大家以為金融風暴已過，恐怕早了一點兒。
文﹕李先知
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我身邊的人已經開始認同香港的股市是「賭場」而不是「投資地方」……香港的市場真的有很多問題……資金湧入的波幅如此驚人，根本屬性就只能是投機市場了……不是幾倍，而是幾十倍……
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