沈聯濤﹕金融崩潰風險未消

中國銀監首席顧問憂海嘯未完

【明報專訊】中國銀監會首席顧問、香港證監會前主席沈聯濤，在金融海嘯一周年前夕接受本報專訪時表示，金融危機還未過去，銀行倒閉危機因政府接管而過去了，但環球金融市場崩潰的風險並未消失，而且第二次的爆破會較第一次殺傷力更大，他忠告投資者學習股神巴菲特，專注於投資長遠有價值的公司，不要沾手賺有限蝕無限的accumulator。

危機尚未遠去 理據有六

沈聯濤相信金融危機尚未遠去，是基於以下理據﹕

1）金融海嘯的深層結構成因是「環球失衡」（global imbalance），反映在美國長期出現巨額貿易赤字，而亞洲國家則積累大量外匯盈餘，這個失衡格局並未改變；

2）環顧歐、美、日等主要經濟體，構成現代經濟的四大部門，即企業、政府、家庭和金融，仍處於水深火熱境地。企業盈利顯著下跌；政府為救市債台高築，財赤貿赤加深；家庭消費萎縮，信心低落，備受高失業率困擾；金融部門極為脆弱，仍未走出政府庇護；

3）近期部分經濟指標顯示增長趨勢，是因為去年跌得太多，按年度比較便看似上升，其實是「跌一丈，升一尺」；

4）歐洲和美國的救市方法，是日本當年處理資產泡沫爆破的翻版，即透過超低利率和大增公共支出刺激經濟，其實是把資產市場泡沫轉移為政府財赤及債務泡沫，等於長期由納稅人去補貼金融炒家，是窮人救有錢佬，要食粥的人去救食翅的人；

5）導致全球金融危機出現的制度缺陷並沒改變，國際社會就加強金融監管議論甚多，但爭論很大，遲遲未能落實。銀行家的薪酬並沒有調整，炒家對高槓桿交易也沒有死心，最近accumulator又開始大行其道；

6）1980和1990年代世界各地都有過金融危機，但當時美國經濟實力強，憑減息維持長期繁榮，帶動全球增長。如今美國、歐洲和日本的經濟都陷入衰退，它們的本地生產總值合共近40萬億美元，中國的本地生產總值只有4.5萬億美元，縱有高增長也救不了世界。發達國家的失業率是觀察其經濟表現的一個可靠指標，如今失業率還未見頂。能源和資源商品價格雖有回升，但工業製造的過剩產能問題仍非常嚴重。

投資者宜效股神 忌貪快錢炒賣

在金融危機隨時重臨的陰影下，投資者應如何保護自己？沈聯濤警告說，首先要避免貪快錢短線炒賣，一些人看見證券價格回升，便心思思要借錢去做炒賣，「好多人唔明白，最危險的是第二次泡沫爆破，會整死人」。他解釋說，第一次海嘯捲襲時股價下跌，當時企業還有盈利，炒家實力還很強，如今盈利大幅倒退，變相推高了市盈率，金融機構的實力也大大削弱了，再出現大跌市時，恐怕會遍地屍骸。

沈聯濤指出，金融炒家追求的是交易量，一般投資者不能跟風，要追求價值，應像巴菲特那樣。

明報記者 劉進圖

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非常同意我們的金融和經濟體系的問題非常嚴重。到底有什麼方法可以令整個生態變回健康的呢？