國際監管改革 恐限制資金流港

G20金融穩定委員會研系統風險

【明報專訊】金融海嘯令國際社會痛定思痛，由20國集團（G20）牽頭的金融穩定委員會（FSB）正覑手改革現有的金融監管機制，其中一項建議是要求銀行在其經營地區有充足的本地資金，避免危機出現時要從境外抽調資金，把危機傳導至境外。據香港金融管理局的分析，此一建議若嚴格執行，可能會影響歐美資金自由停泊香港，香港將密切注視事態發展，據理力爭。

資金流動性規管 對港影響大

金融海嘯發生後，歐美銀行紛抽調境外資金回國救駕，導致銀行流動性不足的問題迅速蔓延全球。針對這問題，金融穩定委員會內有意見認為，應規定跨國金融機構若在某市場集資，便需要預留一部分資金在該市場，萬一危機出現時，也有足夠資金應付該市場客戶的贖回要求，減少危機向外傳導。

香港金管局認為，這項建議目的是要防止風險傳播，出發點是好的，但可能會大大阻礙了國際間的資金自由流動，香港向來倚靠國際資金流入，使用香港的金融交易和財富管理服務，若每個國家為自保都築起資金圍欄，香港必受影響。但目前建議仍停留在概念層面，未有實施細節，相信要通過的阻力頗大。

監管對畄基金 港會修例配合

金融海嘯前，對畄基金的運作向來不受監管，外界無從得悉其持倉量及槓桿比率，結果市場一出現危機，對畄基金的拆倉潮便迅速加劇市場波動。FSB為此提出要求，大型對畄基金須註冊，並要披露持倉信息，以便監管當局評估其活動會否構成系統風險，各國將簽訂合作協議，分享監管對畄基金的資訊。應G20要求，國際證監會組織（IOSCO）6月便發表了《對畄基金監管原則》（Principles for Hedge Funds Regulation），提出監管對畄基金的六大指導原則，要求對畄基金及對畄基金經理註冊登記，及向當局及投資者披露資料。消息人士指出，文件一旦通過，本港亦會跟隨新準則，立法配合，要求在港運作的對畄基金向證監會註冊，按要求提供持倉量、投資策略及槓桿比率等資料，索羅斯旗下基金日後在港的活動將受到監察。

除了防患未然，國際討論另一重點便是在於防止金融危機引發骨牌效應。金融海嘯中不少「大得不能倒閉」（too big to fail）的金融機構，其實真正問題在於「大得難以拯救」（too big to rescue）。由於銀行過度槓桿，靠借貸來營運，令銀行負債遠超於資本，一旦出事時難以挽救。FSB今年4月便特意發表報告，強調銀行體系有必要強化資本及減少槓桿，這點亦為英美所和應，美國財長蓋特納便倡議那些較大型的銀行需要增加及強化資本。

港銀行資本充足 憂反周期撥備定義

就國際銀行業營運提供原則建議的巴塞爾委員會，目前提出的銀行資本水平為8%，但究竟要增加多少、哪些銀行需要較高的資本水平，以及如何進行所謂「反周期撥備」，當中的技術枝節，各國尚未達成共識。不過這項重大改革，對本港影響應較輕微，因為本港銀行資本充足率達13%，營運亦較為保守，槓桿比率不高，業界較關注的是「反周期撥備」如何計算，會否影響銀行正常放貸。

預警機制 技術可行 政治難行

美國雷曼倒閉所掀起的骨牌效應，突顯國際監管及預警不足。在國際層面討論中，不少國家都認同要一改過往只側重監管個別金融機構的做法，覑重宏觀監控（Macroprudential regulation），及早辨認出系統性風險並作出預警，獲國際委託承擔預警重任的，是國際貨幣基金組織（IMF）。去年金融海嘯後，IMF未有察覺問題作出預警，一度備受批評。香港金管局消息人士指出，預警研究技術上是可行的，事後回看，嚴謹的經濟研究是可以分析到美國金融正逼近「爆煲」邊緣，問題是日後IMF會否有勇氣向超級大國指出問題，指出後大國領袖是否有意願和決心控制泡沫預防危機，外界對預警機制的現實效用或許不宜抱過大希望。

明報記者 劉進圖 林康琪 陳立程

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上文如果沒理解錯，其實就是想說，就算全世界都改變了，香港依然會做炒家天堂：如果你不想炒，想老老實實有尊嚴有道德地生活，香港不合適你。