放任高槓桿經典 冰島噩夢未完

【明報專訊】現在國際不少金融改革報告，都以北歐島國冰島為參照，研究如何亡羊補牢。曾被喻為「經濟奇蹟」的冰島，因金融體系缺乏監管而過度膨脹，成為金融海嘯下走上破產之路的國家。該國銀行體系已成為研究金融海嘯成因的經典案例，國際社會現呼籲減輕各國金融體系的「順周期性」（Procyclicality），目標之一也是不想「冰島悲劇」重演。

冰島經濟崩潰，主因是政府解除銀行業監管，放任銀行大搞槓桿。凡經濟政策中，任何會加劇或放大金融波動幅度的措施，都屬「順周期性」。海嘯前冰島經濟的「順周期性」傾向極強，在經濟好景下，金融機構雖資本儲備有限，但大搞借貸和高槓桿營運賺大錢，加劇經濟泡沫。當經濟環境逆轉、信貸市場緊縮時，銀行過往以槓桿融資形式收購的海外資產大幅貶值，損失慘重，結果令經濟萎縮得更慘。

國家破產 冰島人紛移民避債

金融海嘯令冰島國民財富一夜間蒸發大半。事隔1年，冰島目前亦面對人才急速外流、民眾紛紛移民避債的問題，近月許多冰島人都去鄰國挪威，有的做漁夫、有的做手工匠。留下的冰島人只有忍受加稅與減薪的現實。生活拮据的冰島人，結婚人數大減，到教堂的人也少了五成。民眾亦減吃貴價牛肉，改吃傳統平價魚肉。冰島目前唯一慶幸的便是匯價大跌促進旅遊業。

冰島政府賠英荷428億 國民變債奴

隨覑冰島國會上月底通過法案，同意向在冰島網上銀行存款的英國與荷蘭存戶償還逾400億港元後，冰島人更要為多年經營不當的銀行業埋單，淪為「債務奴隸」。根據協議，冰島由2016年起，每年分別向英荷政府最多償還相當於本國GDP4％及2％的款項，冰島國民平均每人需要為此負債1.15萬鎊（14.5萬港元）。

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注：粗體是我加上去的。

從結果來說，香港和冰島差不多，五十步和百步之別……