開價稍微偏差難察
業界：波動市開市前易做手腳 2008年5月30日
【明報專訊】這宗震動金融界的窩輪交易貪污案，暴露了操作和監管問題，就是窩輪發行商充當莊家，開價是它，維持交投量又是它，其開價自由度是否太大，足以讓交易員有空間「做手腳」謀私利？有行內人士承認，交易員輕微的開價偏差，確難以察覺；而股市開市前，或股市急速轉變時，會較易「做手腳」。
現時本港的24家「輪商」同時要擔任莊家角色，為其所發行的窩輪開價，及維持流通量。一般來說，輪商會預設電腦程式處理開價，亦有責任主動及持續開價。但遇有股市急速大上大落的日子、開市前首5分鐘、當輪商無法對畄倉位風險，以及窩輪價值低於1仙(仙輪)時，輪商可視情况而不主動開出買賣價。
交易員操守 輪商自行監管
現行的監管條例，主要覑眼於要求輪商維持一個公平交易環境，以及要求窩輪發行文件必須列明最高的買賣差價；至於交易員的開價取向和操守等營運問題，主要由輪商內部自行監察。
有從事窩輪發行和買賣的從業員說，開價過程中，確有空間予交易員「自動走位」。首先，即使有程式盤，電腦開出的合理參考價通常是一個範圍，例如2.5至 2.8元，單在這個範圍內，交易員已有選擇權，如向甲經紀開出最高的2.8元買入價，但向乙經紀開出最低的2.5元買入價。又或交易員可用2.5元水位出售窩輪予經紀，但以2.8元購回，那麼便可獲取0.3元差價，交易員不會有損失，只有輪商在帳面上輸了0.3元。
但相對人手開價，程式盤始終有較多限制，例如交易紀錄持續在電腦顯示，易被發現走勢異常。故交易員若要長期優待個別經紀行，相信在「人手開價」期間，如開市前會較易「做手腳」。
該從業員說﹕「開市前不用說，根本沒有先前的價格可循，交易員大可向經紀開出輕微偏離應有水位的價位；股市急升急跌時就更易處理，開價偏離太遠也變得理所當然，要是老闆過問，也容易解釋。」有在輪商從事內部監察的人亦指出，輕微的開價偏差難以察覺，「若每次只偏離一兩個價位，又或成交量不多，我們根本無法追查」。
事發後有市場人士認為，港交所及證監會應否在開價方面多作監管，但有熟悉監管要求的人士指出，開價始終是日常操作，法規上總不能白紙黑字訂明太多要求，因有太多可能性，唯有要求輪商加強內部監控。
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老實說每次看到這種事都覺得很不爽，因為我覺得現世賺錢賺得最多的，似乎都與「令世界變得美好無關」……
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