從2008年到2011年，牛熊證互換價格上漲。2009年5月牛市轉熊市，前期熊市 aaa 一年期債券價格中位數價格略低於其牛市尾部債券價格。Aa + 級5年期信用債券的發行價格下跌52個基點。3年內 aa 級債券的發行價下跌至89基點，5年內 aaa 級債券的發行價則上升至46基點。2010年7月債券市場牛市熊市，除 aaa 3年期債券價格上漲31個基點外，其餘均有下跌。2011年9月，債券市場由看跌轉為看漲，各級到期債券的發行價格上升，aa + 級債券的3年期限上升至101個基點。

其實無論買車、買樓、買股票、牛熊證 買賣差價甚至任何其他投資，能否容易變現是十分重要的！而量度變現能力即等於量度其流通量（即有沒有足夠買賣參與度，及買賣盤之間相差多遠）。2013牛轉熊長的低檔發行價下跌期間，熊轉牛期限一般可達。 2013年5月債券熊轉牛，持續時間短的高等級信用債的發行價上漲較為明顯，而長期發行價格的低水平有所下降。每個等級的五年信用債相比，1年期和3年有所下降。 2013年11月熊轉債發行價格的每一個階段的奶牛長期信用評級也隨之增加。牛的2016-2018年信用債發行價格轉熊期間分別上漲，央企發行價熊的最大跌幅時打開牛。 2016年11月債券熊轉牛，每學期各等級信用債發行價格都有不同程度的提高。

其中AA級5年期信用債發行市場價格中位數由3.82％上升至4.68％，上升了86bps。各企業文化屬性的信用債發行股票價格也均有明顯上升，其中一個國企和民企上升變化幅度大於央企。2018年1月熊轉牛，高等級短久期發行產品價格進行相對來說有所需求下降。各企業通過發行成本價格中位數均有所下降，其中央企下降趨勢幅度可以相對中國最大，其次為國企和民企。

由票據的價值回調方閑心基准利率。隨著國內經濟的觸底反彈，社區財務數據，利多基本面因素不是債券市場的面貌，隨著央行近期謹慎的貨幣操作，無風險利率繼續回調，但信貸估值的沖擊，因此，市場催化過程的無風險收益率的不確定性，控制優惠券帶來的信用值也不失為一個不錯的選擇。目前的空間已經打開信用利差，利率相比，更明顯的價格類別。監管政策，資本市場的利率上行的重新緊縮，再融資更加困難等。 A股有朝機構和國際，將進一步未來波動收斂。類似於其他股市的曆史，目前A股市場也經曆了道路和國際機構。從制度化的角度看，A股自14年機構投資者的比例顯著增加，如在自由流通市值公開發行股票市值占口徑從7％上升到2016年最少19年的10％，而保險的公司的股份從最低的2014年比例上升2％至7％，在2019年總體來看，機構資金的未來以及外國投資的公募比重，保險，社會保障基礎養老金升級是大勢所趨，和國際機構將使得A股的波動進一步深化接軌，A股價格將逐步凸顯。

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