家具的價值
也許會貴很多，也許有的要差不多差不多，跟那個現代家具價錢呢(比)有的時候，不是很貴而且還很多，要35萬左右了。因為我剛才看了這些,都很值錢,我也問了很多價錢嗎,我知道，你得花大概30萬左右吧,就可以了,它每一個按我們想法,就是說沒個具體的概念,但是呢,我覺得它值那個錢,我就可以考慮買它的,就是兩把椅子,但是我不可能考慮得那麼太貴的那種,所以說句話,也就是不應考慮,我們的價格都是根據我們的收入啊,各方面來確定的,這個明清家具已經步上非常成熟的時期了,在這個成熟時期,我們應深刻。
辦公家具顧客：也許會貴很多，也許有的要差不多差不多，跟那個現代家具價錢呢(比)有的時候，不是很貴而且還很多，要35萬左右了。因為我剛才看了這些,都很值錢,我也問了很多價錢嗎,我知道，你得花大概30萬左右吧,就可以了,它每一個按我們想法,就是說沒個具體的概念,但是呢,我覺得它值那個錢,我就可以考慮買它的,就是兩把上海辦公家具廠椅子,但是我不可能考慮得那麼太貴的那種,所以說句話,也就是不應考慮,我們的價格都是根據我們的收入啊,各方面來確定的,這個明清家具已經步上非常成熟的時期了,在這個成熟時期,我們應深刻。
一，古舊辦公家具品牌家具是否具有獨特性獨創性是評判古舊家具的標準之一。
陳增弼：這個在收藏古舊家具的時候，這個完整性非常重要。那麼一件原來原裝的鋼製鋼製家具或者說修配過這個貨櫃，對價位影響很大。明清傳下來有的二三百年的，也有四五百年的，這些家具經歷過這麼長時間，能保存原裝的，那這是非常難得的。那麼在這種家具，行話是叫做“開門的”家具，或者說叫做“原來頭”的這種文件櫃家具。
這種家具是最值錢的？為什麼呢？因為經歷過這麼多年來講沒有被毀壞，那太寶貴了。這種類型的家具是很少的。那麼首選，你要收藏就收藏這種東西。第二種呢就是小修小配的，所謂的家具小修小配是指它的牙板、它的這些小的構件，這個在使用過程裡可能丟掉了，那麼在這個時候進行小修小配呢，這個家具，就是有很大的收藏價值。而且這些家具，它的升值空間都是很大的。實木文件櫃儲物櫃更衣櫃
髙檔的材質也是影響古舊家具價格的重要因素。
伍炳亮：造型美應該是排在第一位，造型好的東西，你說是後面那個磨工，雕工不好，可以重新返工，可以把它做得更好都可以。但是，但的造型不好，做工多麼好，雕工多少好，磨工多少好，沒辦法糾，你造型做壞了，沒辦法把它改變，沒辦法改變過來，所以說就在這裡。它做出東西，從整體的造型，它顯得很優美，從每個角度都起來非常協調，但是你看星條的地方，那個單純線條的地方都很流暢，每一個地方都很流暢,那個背板，那個上小下寬，整個線條都很協調。還有從這個面方，腿，網條,整個比例都很協調。如果這個上面來分析這個方面的問題，如果這個也是老的，這個也是老的，這個如果目前行情拍賣的價錢，最起碼超過150萬到180萬之間，這個價位,但是這對來說，只能最多，不會超過15萬。
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如何學好室內設計
學習室內設計必須了解社會、了解時代，優秀的設計作品也正是源於好的設計意識。
一、室內設計的內容分類
室內設計是一門綜合性學科，內容廣泛，專業面廣，大致分為以下四個部分：
１．空間形象設計，就是對建築所提供的內部空間進行處理，對建築所界定的內部空間進行二次處理，並以現有空間尺度為基礎重新進行劃定。在不違反基本原則和人體工學原則之下，重新闡釋尺度和比例關係，並更好地對改造後空間的統一、對比和麵線體的銜接問題予以解決。
２．室內裝修設計，主要是對建築內部空間的六大界面，按照一定的設計要求，進行二次處理，也就是對通常所說的天花、牆面、地面的處理，以及分割空間的實體、半實體等內部界面的處理。在條件允許的情況下也可以對建築界面本身進行處理。
學習室內裝修設計與實際工程結合得比較緊密，同時，這也是將設計師的設計意圖實際實現的一個重要步驟。在現代室內設計教育中，它也是結合時間發揮設計思想的突破口。
３．室內物理環境設計，這部分內容主要是對室內空間環境的質量以及調節的設計，主要是室內體感氣候：采暖、通風、溫度調節等方面的設計處理，是現代設計中極為重要的方面，也是體現設計的“以人為本”思想的組成部分。隨著時代發展，人工環境人性化的設計和營造就成為了衡量室內環境質量的標準。
在這一過程中科技的發展和應用起著重大的作用，這主要指各種能夠改造室內環境質量的方法、方式和儀器設備等等。但室內環境質量也包括環境視覺感受的引入，例如，利用外部自然環境因素的引人而改變室內視覺環境質量。
４．室內陳設藝術設計，主要是對室內家具、設備、裝飾織物、陳設藝術品、照明燈具、綠化等方面的設計處理。
以上四部分闡明的是室內設計在設計過程中所應包括的內容，而室內設計的分類，可大體分為三大類：人居環境室內設計、限定性公共室內設計及非限定性公共室內設計。在人居環境室內設計中主要指住宅、各式公寓以及集體宿舍等居住環境的設計；限定性公共空間室內設計主要指學校、幼兒園、辦公樓以及教堂等建築的內部空間；非限定性公共空間室內設計主要是指旅館飯店、影視院、娛樂空間、展覽空間、圖書館、體育館、火車站、航站樓、商店以及綜合商業設施。
室內設計類型包含眾多，專業內容涵蓋面廣，如何通過設計協調處理好，要求室內設計師必須具有高度的藝術修養並掌握現代科技與材料、工藝知識以及具有解決處理實際問題的能力。
二、室內設計程序
這其中包括兩個方面，即室內設計公司的圖面作業程序和室內設計的項目施工程序。從整體來看，室內設計的最終結果是包括了時間要素在內的四維空間實體，而它是在二維平面作圖的過程中完成的。在二維平面作圖中完成具有四維要素的空間表現，顯然是一個非常困難的任務。所以調動起所有可能的視覺傳遞工具，就成為室內設計圖面作業的必需。設計教育中對於空間表現就成為了設計教育的大部分內容。
ｌ．圖面作業階段在這個階段採用的表現方式主要包括：徒手畫（速寫、拷貝描圖），正投影圖（平面圖、立面圖、剖面圖、細部節點詳圖），透視圖（一點透視、兩點透視、三點透視），軸側圖。徒手畫主要用於平面功能佈局和空間形象構思的草圖作業；正投影製圖主要用於方案與施工圖作業；透視圖則是室內空間視覺形象設計方案的最佳表現形式。對錶現圖的表現方式現在多采用徒手繪製和計算機製作兩種方式，但他們都是為了說明空間和表達設計意圖的載體。
對於室內設計的圖面作業程序基本上是按照設計思維的過程來設置的。它一般要經過概念設計、方案設計和施工設計三個階段。其中，平面功能佈局和空間形象構思草圖是概念設計階段圖面作業的主題；透視圖和平面圖是方案設計階段圖面作業的主題；剖面圖和細部節點詳圖則是施工圖設計階段圖面作業主題。每一階段圖面在具體的實施中沒有嚴格的控制，圖解語言的穿插是圖面作業常用的一種方式。
２．室內設計的項目實施程序這一程序是由以下幾個步驟組成：設計任務書的製定、項目設計內容的社會調研、項目概念設計與專業協調、確定方案與施工圖設計、材料選擇與施工監理。其中項目概念設計確定方案與施工圖設計與我們現行的設計教育結合緊密。
雖然中國室內設計專業已在許多高等院校中設置，但規範化的、系統化的教學機制還需要進一步的完善和發展。同時隨著我國目前經濟發展的迅猛步伐，室內設計也進入了一個高速發展時期，大量的建築誕生同時也誕生了更多的內部空間。因此需要大量優秀室內設計人員的介入，而自學考試等多種教育方式正順應了這一時代的需求，體現了它的及時性。

它的目的很明確，即在各種條件的限制內協調人與之相適應的空間的合理性，以使其設計結果能夠影響和改變人的生活狀態。
這種目的的達到最根本的是設計的概念來源，即原始的創作動力是什麼，他是否適應設計方案的要求並且能夠解決問題，而在取得這種概念的途徑則應該是依靠科學和理性的分析以發現問題進而提出解決問題的方案，整個過程是一個循序漸進和自然而然的孵化過程，設計師的設計概念應在他佔有相當可觀的已知資料的基礎上很合理的象流水一樣自然流淌出來，並不會像純藝術活動的突發性個人意識的宣洩。當然在設計當中功能的理性分析與在藝術形式上的完美結合要依靠設計師內在的品質修養與實際經驗來實現，這要求設計師應該廣泛涉獵不同門類的知識，對任何事物都抱有積極的態度和敏銳的觀察。紛繁複雜的分析研究過程是艱苦的堅持過程，一個人的努力是不能完善的完成的，人員的協助與團隊協作是關鍵，單獨的設計師或單獨的圖文工程師或材料師雖然都能獨擋一面，卻不可避免的會顧此失彼，只有一個配合默契的設計小組才能完成。
A設計規劃階段
設計的根本首先是資料的佔有率，是否有完善的調查，橫向的比較，大量的搜索料，歸納整理，尋找欠缺，發現問題，進而加以分析和補充，這樣的反復過程會讓你的設計在模糊和無從下手當中漸漸清晰起來。舉例一電腦專營店的設計，首先應了解其經營的層次，屬於哪一級別的經銷商而確定設計規模，確定設計範圍。取得公司的人員分配比例，管理模式，經營理念，品牌優勢，來確定設計的模糊方向。橫向的比較和調查其他相似空間的設計方式，取得以知的存在問題和經驗，其位置的優劣狀況，交通情況，如何利用公共設施和如何解決不利矛盾。顧客的大致範圍而確定設計的軟件設施。人員的流動和內部工作，線路的合理規劃。這些在資料收集與分析階段都應詳細的分析與解決。這一階段還要提出一個合理的初步設計概念，也就是藝術的表現方向。
B概要分析階段
這一切結束後應提出一個完善的和理想化的空間機能分析圖，也就是拋棄實際平面而完全絕對合理的功能規劃。不參考實際平面是避免因先入為主的觀念框架了設計師的感性思維。雖然有時你感覺不到限制的存在，但原有的平面必然滲透著某種程度的設計思想，在無形中會讓你旋入。
當基礎完善時，便進入了實質的設計階段，實地的考察和詳細測量是極其必要的，圖紙的空間想像和實際的空間感受差別很懸殊，對實際管線和光線的了解有助與於你縮小設計與實際效果的差距。這時如何將你的理想設計結合入實際的空間當中是這個階段所要做的。室內設計的一個重要特徵便是只有最合適的設計而沒有最完美的設計，一切設計都存在著缺憾，因為任何設計都是有限制的，設計的目的就是在限制的條件下通過設計縮小不利條件對使用者的影響。將理想設計規劃從大到小的逐步落實到實際圖紙當中，並且不可避免的要犧牲一些因衝突而產生的次要空間，全部以整體的合理和以人為主，是平面規劃的原則。空間的規劃完成，向下便是完善家具設備佈局。有了一個良好的開端的話，向下便極其迅速而自然的進行了。
C設計發展階段
從平面向三維的空間轉換，其間要將初期的設計概念完善和實現在三維效果中，其實現也就是材料，色彩，採光，照明。
材料的選擇首要的是屈從與設計預算，這是現實的問題，單一的或是複雜的材料是因設計概念而確定。雖然低廉但合理的材料應用要遠遠強於豪華材料的堆砌，當然優秀的材料可以更加完美的體現理想設計效果，，但並不等於低預算不能創造合理的設計，關鍵是如何選擇。色彩是體現設計理念的不可獲缺的因素，它和材料是相輔相成的。採光與照明是營造氛圍的，說室內設計的藝術即是光線的藝術雖然有些誇大其詞，但也不無道理。藝術的形式最終是通過視覺表達而傳達與人的這些設計的實現最終是依靠三維表現圖向業主體現，同時設計師也是通過三維表現圖來完善自己的設計。這樣也就是表現圖的優劣可以影響方案的成功，但並不會是決定的因素，他只是輔助與設計的一種手段，方法，千萬不能本末倒置過分的突出表現的效用，起決定作用的還應該是設計本身。

D細部設計階段
家具設計，裝飾設計，燈具設計，門窗，牆面，頂棚連接。這些是依附與發展階段的
完善設計階段。大部分的問題已經在發展階段完成，這只是更加深入的與施工和預算結合。
施工圖設計是設計的最後一項工作，純技術的表現即可
室內設計的方法和程序步驟
一、室內設計的方法
室內設計的方法，這裡著重從設計者的思考方法來分析，主要有以下幾點：
1、大處著眼、細處著手，總體與細部深入推敲
大處著眼，即是如第一章中所敘述的，室內設計應考慮的幾個基本觀點。這樣，在設計時思考問題和著手設計的起點就高，有一個設計的全局觀念。細處著手是指具體進行設計時，必鬚根據室內的使用性質，深入調查、收集信息，掌握必要的資料和數據，從最基本的人體尺度、人流動線、活動範圍和特點、家具與設備等的尺寸和使用它們必須的空間等著手。
2、從裡到外、從外到裡，局部與整體協調統一
建築師A·依可尼可夫曾說：“任何建築創作，應是內部構成因素和外部聯繫之間相互作用的結果，也就是'從裡到外'、'從外到裡'。”室內環境的“裡”，以及和這一室內環境連接的其他室內環境，以至建築室外環境的“外”，它們之間有著相互依存的密切關係，設計時需要從裡到外，從外到裡多次反复協調，務使更趨完善合理。室內環境需要與建築整體的性質、標準、風格，與室外環境相協調統一。
3、意在筆先或筆意同步，立意與表達並重
意在筆先原指創作繪畫時必須先有立意，即深思熟慮，有了“想法”後再動筆，也就是說設計的構思、立意至關重要。可以說，一項設計，沒有立意就等於沒有“靈魂”，設計的難度也往往在於要有一個好的構思。具體設計時意在筆先固然好，但是一個較為成熟的構思，往往需要足夠的信息量，有商討和思考的時間，因此也可以邊動筆邊構思，即所謂筆意同步，在設計前期和出方案過程中使立意、構思逐步明確，但關鍵仍然是要有一個好的構思。
對於室內設計來說，正確、完整，又有表現力地表達出室內環境設計的構思和意圖，使建設者和評審人員能夠通過圖紙、模型、說明等，全面地了解設計意圖，也是非常重要的。在設計投標競爭中，圖紙質量的完整、精確、優美是第一關，因為在設計中，形象畢竟是很重要的一個方面，而圖紙表達則是設計者的語言，一個優秀室內設計的內涵和表達也應該是統一的。
二、室內設計的程序步驟
室內設計根據設計的進程，通常可以分為四個階段，即設計準備階段、方案設計階段、施工圖設計階段和設計實施階段。
1、設計準備階段
設計準備階段主要是接受委託任務書，簽訂合同，或者根據標書要求參加投標；明確設計期限並製定設計計劃進度安排，考慮各有關工種的配合與協調；
明確設計任務和要求，如室內設計任務的使用性質、功能特點、設計規模、等級標準、總造價，根據任務的使用性質所需創造的室內環境氛圍、文化內涵或藝術風格等熟悉設計有關的規範和定額標準，收集分析必要的資料和信息，包括對現場的調查踏勘以及對同類型實例的參觀等。
在簽訂合同或製定投標文件時，還包括設計進度安排，設計費率標準，即室內設計收取業主設計費佔室內裝飾總投入資金的百分比。
2、方案設計階段
方案設計階段是在設計準備階段的基礎上，進一步收集、分析、運用與設計任務有關的資料與信息，構思立意，進行初步方案設計，深入設計，進行方案的分析與比較。
確定初步設計方案，提供設計文件。室內初步方案的文件通常包括：
1、平面圖，常用比例1：50，1：100；
2、室內立面展開圖，常用比例1：20，1：50；
3、平頂圖或仰視圖，常用比例1：50，1：100；
4、室內透視圖；
5、室內裝飾材料實樣版面；
6、設計意圖說明和造價概算；
初步設計方案需經審定後，方可進行施工圖設計。
3、施工圖設計階段
施工圖設計階段需要補充施工所必要的有關平面佈置、室內立面和平頂等圖紙，還需包括構造節點詳細、細部大樣圖以及設備管線圖，編制施工說明和造價預算。
4、設計實施階段
設計實施階段也即是工程的施工階段。室內工程在施工前，設計人員應向施工單位進行設計意圖說明及圖紙的技術交底；工程施工期間需按圖紙要求核對施工實況，有時還需根據現場實況提出對圖紙的局部修改或補充；施工結束時，會同質檢部門和建設單位進行工程驗收。
為了使設計取得預期效果，室內設計人員必須抓好設計各階段的環節，充分重視設計、施工、材料、設備等各個方面，並熟悉、重視與原建築物的建築設計、設施設計的銜接，同時還須協調好與建設單位和施工單位之間的相互關係，在設計意圖和構思方面取得溝通與共識，以期取得理想的設計工程成果。
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女人衣廚都少一件團體制服
『工作狂』系列日志
她，工作狂。狂癥如下：十年如一日為熱情而工作不辭辛苦；工作壓力大，有怨有悔,電源供應器。沒有工作時，手足無措。診斷結果：終生勞碌命。
讓我們一起走近工作狂有苦有笑有酸有甜色彩斑斕的生活。
工作狂參觀美國紐約PORTS1961 showroom
工作逛最近很喜歡批評與自我批評。比如，有一件事她就一直處在自責中，但卻一直沒有改觀。這就越發讓她自責。
什麼事呢？哎，幾次她都覺得不說也罷。主要是怕破壞她在別人眼裡的『光輝形象』……最終，還是決定講出來，歡迎大家監督。
其實，也不是什麼大錯誤，估計每個女人都會犯同樣的錯誤……嘿，還沒說呢，就給自己找上借口。
事情嘛，是這樣的。就是工作狂本來團體服就爆棚，還隔三差五往家買……用老人家的話的說，就是太沒有艱苦朴素的觀念。
要說，工作狂數年來一直以工作為中心，幾乎忽略了休息和家務，一點不假。但也有一點，她一直沒虧待自己，就是女人愛美的天性。好看的團體制服、鞋子、包包、首飾、帽子、圍巾、太陽鏡……林林總總，她一直沒少往自己身上『武裝』。
其家中往往出現這樣的景象：工作逛經常一打開衣櫥，帽子、圍巾、包包就稀裡嘩啦地落將下來，有時，帽子直接就扣在她的頭上……
還有一種景象，也是工作狂家裡出現幾率比較高的。就是，在她出門的瞬間，本來之前她已像寫稿子一樣在心裡打了腹稿――今天穿什麼，包括細節的搭配,花店。
但是，有時實際的效果往往沒有預計的好，一看表，時間又來不及了。於是,物料架，一番『暴風驟雨』就此揭開序幕：但見工作狂放棄淑女的矜持，囫圇吞棗般把衣櫥翻個底朝天，東抓一下西抓一把……期間，工作狂還在心裡念念有詞：還得買制服，你看這出門都找不到合適的行頭。過兩天做節目的制服還沒譜呢，還有一個PARTY，要穿晚裝，可是現有的幾件大都曝光過。總而言之言而總之，就是總覺得還少一件制服……
一通忙亂的結果是，班服凌亂地撒滿床，走出門的過程中，她幾乎被散落在地上的鞋子拌倒，走在路上,包裝設計，還會發現更可怕的事,關鍵字廣告。因為，情急之中，拿錯了包,GIA，錄音筆，采訪本、IPOD、手機放在原來想拿的那個包包裡,關鍵字行銷，還有最棘手的是,關鍵字廣告，下車付錢時，發現沒帶錢包……
工作逛諸如以上的『錯誤』曾周期性發作。期間，批評與自我批評也如影隨形。之所以如此『惡性循環』，工作狂認認真真地反思過。存在即合理嘛，她終於找到了『癥結』。
怎麼講呢？就是說工作逛深刻地體會到了穿對了一件團體服的『爽』和被人稱道時的『自信』，這裡面既包含著女為悅己者容的『虛榮心』的滿足，也有團體服本身帶給她的不凡氣質和充溢內心的力量。
在刷卡的剎那，她有無數的借口買下那些美麗東東：
A：馬上就發工資了；
B：信用卡，反正不用馬上付現，暫且借來一用；
C：還有一本書稿費過兩天就打過來，當時工作狂夜以繼日『敲字』的精神支橕是熬過這20天，就能有超過5位數的報酬。值了；
D：明天，再開個夜車，攢篇稿子給某地某雜志，就當這個晚上為這雙鞋打工了；
E：還有，某天一朋友一直鼓動幫某公司做個策劃案，不妨，勞勞神辛苦下，說不定酬勞不扉；
不管怎麼找借口，工作狂都在揣摩著如何用辛苦勞作去掙那些華服，名包……
今生注定是勞碌命！無可救藥。
工作狂的以上借口都跟錢有關。還有一個借口，則屬於精神層面的，那就是『現在不穿，更待何時？！』以後老了，不僅自己沒了心情穿，別人也懶得看啦。內力、外力一頭不佔，心也就老去了。這可是真真的可怕啊！
工作狂在最近的采訪中，也屢屢找到共鳴。
采訪沈星時，她說她媽媽一直鼓勵她追求美。『我22歲參加工作後，第一個月的工資是2000元。我媽媽居然鼓勵我去買一條1500元的裙子。她說：多好看呀，快買下，人生只有一個22歲，這是你最美的時候，現在不穿將來會後悔,塑身。後來的每一年,禮贈品，媽媽都會跟我說：人生只有一個23歲，只有一個24歲，只有一個25歲……料想我到了50歲，媽媽肯定還會語重心長地說：孩子，快打扮吧，人生只有一個50歲，這時候你最美。』
昨天，采訪趙子琪。她也說，小時候媽媽對她的穿戴要求很嚴，只能穿藍灰色。『大學剛畢業後，終於自己掙錢了，可以在穿著上給自己做主啦。為了彌補小時候心理上的缺失，導致我對制服的購買一段時間內近乎瘋狂。即使不吃不喝，也一定要買制服，就是要好好體會下「穿」的感覺。』當然，子琪工作後，媽媽也很支持她把自己打扮到最美。
於是，工作狂越發覺得，一個女人不僅要工作好，學習好，也要生活好,美得好！這纔不枉做一回女人。
所以，女人纔總覺得自己少一件班服。
工作狂經常反思自己在什麼時候買團體服：
一是，心情好的時候，買到可心的團體服，心情越發的明朗,汽車玻璃，可謂錦上添花；
二是，心情差的時候，買班服往往是一種壞情緒的釋放，買到稱心如意的行頭，垃圾心情索性放在了一邊。誰怕誰？！明天，我依然漂漂亮亮地站在你面前。
意識到心情直接跟Shopping掛鉤，工作狂很注意用穿著調空心情。她要求自己出門時一定不能邋遢、不講究、過分隨意。即使心情巨差，出現在別人面前的她也一定是『有板有眼』、『風姿綽約』的。要學會用穿著掩蓋心情，估計這一招用在『潛伏』中，也是一強心劑。透過外表,鑽石婚戒，絕對讓人洞察不了你的內心。甚至，因此還讓對方亂了方寸。
工作狂最近很鑽研職場規則，她覺得在職場中生存，絕對別奢望別人由衷的『同情』。與其，讓人輕視，不如讓所有人『羡艷』和『仰視』,植髮。這是一種制勝的心理暗示。
哇，工作狂居然把買制服這點事上昇到如此理論高度，也難怪,網路行銷，她Shopping上了癮，打死也收不住。什麼事就怕上癮，工作狂曾下決心戒掉這種欲望。比如，不逛街，眼不見心不亂,幫我幫我，因為一進了那些店門，她的腳就很難拔出來。

銀行大融資有多可怕
銀行發債需要7%的核心資本充足率,銀行股7%時代的到來,將會導致更為清晰嚴厲的資本約束業績增長的邏輯限制。在金融資源與牌照壟斷,中間業務發展受限,銀行無法像國外銀行一樣成為“全業務銀行”的環境下,再融資與業績攤薄的故事在資本與市場的博弈中重演。隨著近期銀監會關於資本充足率和次級債融資徵求意見稿的推出,尤其是意見稿指出銀行發行次級債的核心資本充足率底線由原先的4%提高至7%,業界甚至驚呼銀行業的7%時代已經來臨。

這似乎也是最近銀行股為什麼表面便宜、卻跌跌不休的重要原因。將4%核心資本充足率提高至7%,槓桿幾乎減半,因此,中短期來看,迴避銀行股是必然的趨勢。

資本充足率制約增長

上市銀行中報數據統計顯示,核心資本充足率數據小於7%的銀行全部為股份制銀行:浦發4.68%;深發展5.08%;民生5.9%;招行6.5%;華夏6.84%。

從上述數據就可以看出,浦發為什麼急於再融資,深發展那麼著急傍大款,民生急於重啟H股當舖,招行也在醞釀A、H股再融資,就連最接近7%標準的華夏也提出了再融資方案。
銀行是天生的利潤調節器,如果拿市盈率說銀行多麼的便宜,其實是自欺欺人。當年花旗的市盈率低得多麼誘人,一夜之間就變成被市場拋棄的垃圾。

因此,銀行股估值更應以市淨率作為主要依據。一般認為,1.5—2倍才具有一定的價值,而目前華夏銀行市淨率已低於2倍,但考慮到華夏銀行也存在較大再當舖的可能,因而也存在較大的不確定性,而其他銀行股多數明顯高於2倍,對銀行股來說估值回歸的壓力依然很大。

有一種看法,表面上,核心資本充足率從4%提高至7%,銀監會對於核心資本充足率的標準並沒有提高,還是4%,這個7%的標準是指當發行次級債來補充附屬資本的要求,並不是對於核心資本的要求。

一位銀行業資深分析師認為,目前國內很少有銀行可以只靠核心資本來支撐業務的發展,加上通過自身利潤積累來彌補資本也不可行,只有靠發債補充附屬資本的渠道。在這樣的情形下,管理層將發債與提高核心資本率相提並論,實際上相當於隱性提高了核心資本充足率的要求。

從4%到7%,一下子提升了75%,等於是以前對於核心資本的槓桿是25倍,現在只能是14倍,槓桿作用降低了44%,其銀行股淨資產的獲利能力將大幅度降低。假設銀行ROE仍然維持在常態,那麼現在整個銀行業的盈利能力就幾乎減少一半。

目前銀行業務結構存在問題,中間業務利潤佔比很少,絕大多數的利潤來自貸款利息收入。因此在寬鬆的信貸政策下,銀行肯定會出現資本充足率下滑的現象。這與市場有很大關係,跟銀行的自身管理沒有任何關係。

似乎,提高中間業務收入是出路。但除了招行和中行非息收入比略高一點(招行為特例,中行因為有中銀國際的因素),約為15%—20%左右,其他銀行都在10%以下。國外銀行業中間業務達到佔比40%—50%的水平,是因為它們除了傳統的資產業務外,還可以做其他類似投行等中間業務,而國內監管環境並沒有放開金融業務牌照,預計未來3到5年都不太可能放開。所以招行幾乎是極致。

如果不將銀行現有的盈利模式轉變,這樣的大圈錢運動會時時上演。 “什麼時候銀行利潤不再單純依靠資產負債表內業務收入完成,而是依靠表外收入完成了,銀行的資本充足率就有所保障了。”東北證券銀行業分析師唐亞韻表示。

在中間業務不能形成有效資本補充的情況下,資本充足率監管指標對於銀行業成長性的影響邏輯如下:銀行的增長速度受資本金監管指標的約束。所以,銀行的成長速度取決於淨資產收益率即資本的增長速度,在不考慮現金分紅的情況下,其未來的增長率約等於淨資產收益率。

而淨資產收益率取決於資本的槓桿,其公式=利差×資本槓桿比例,所以,資本充足率監管指標越低其淨資產收益率就越高,未來的增長率就越快,反之則越慢。就算是銀行全行業淨資產收益率相當高,資本金的增長相當快,但對於全行業來說,其成長性也不可能意味著可以很高,因為將受到全社會實體經濟需求的約束。

股權融資與估值攤薄

不過,核心資本充足率的標準提高,使得商業銀行補充核心資本的迫切性有所提升。簡單測算,如果上市銀行保持2009年上半年的市場份額不變,要實現行業2009年、2010年10萬億元和8萬億元的新增貸款,上市銀行需要再借錢約1000億元,其中600億元已經向市場公佈。

超出預期的融資規模給市場資金面帶來較大的壓力,從而導致了近期銀行股的持續下跌。

然而,從中長期來看,銀行股權融資對銀行盈利能力的影響究竟是否只是負面的呢?這需要具體分析,因為現階段銀行的房貸可以分為兩部分:彌補資本缺口部分和支持業務發展部分;其中前者無疑將降低估值水平,而後者在目前的經營環境下是可能提升股東價值的。

彌補資本缺口的融資部分將帶來槓桿倍數的永久性下降,從而降低估值水平。若資本監管新規執行,則目前核心資本低於7%的銀行需要首先補充資本金缺口以達到監管要求,則這部分補充的資本金將沉澱下來,無法支撐風險資產的擴張,因此帶來槓桿倍數的永久性下降,從而降低ROE,並導致估值下降。

一般而言,在中國現階段的經營環境下,支持業務發展的融資均會提高盈利能力。核心資本充足率達標的銀行面臨兩種發展路徑,一是依靠自身利潤的積累來控制RWA(風險加權資產)增速,實現內生的盈利增長;二是通過再借貸增強資本實力,從而加速規模擴張,獲取市場份額,推動盈利增長。

在中國利率市場化仍未完全實現且金融牌照管制的階段,銀行融資後帶來放貸能力的上升並不會導致RoRWA(風險加權資產收益率)的下降。相反,在目前淨息差觸底的環境下,未來RoRWA的提升空間可期,因此依靠融資加速規模擴張能在短期內帶來更高的收益。

測算顯示,EPS=RORWA/核心資本充足率X(核心資本/股東權益)XBVPS,假設RoRWA不變,則用於支持業務發展的高於1倍市淨率的銀行融資均將帶來EPS的增厚。如果RoRWA為1.7%(上市銀行歷史平均水平約為1.74%),派息率為20%,在7%核心資本限制下,RWA依靠利潤積累的最高內生增速約為24%,而通過增發將核心資本提升至8%之後,RWA最高增長可以加快至42%,進而提升淨利潤水平。此時,根據不同的增發價格,帶來不同的EPS攤薄,在1倍PB增發的情況下,EPS增厚為0%,而以2倍或3倍PB增發,則會帶來7 %和9%的EPS增厚。

浦發銀行的歷史融資案例也顯示支持業務發展的融資將提升現有股東價值。浦發銀行在2003年和2006年分別增發了25億元和60億元補充資本金,以支持其RWA在2002~2008年間複合增速達到29%,計入股本攤薄之後的EPS由2002年的0.36元增長至2008年的2.21元,複合增速高達36%。

如果浦發銀行不進行上述增發,則不會有股本攤薄,若要保持核心資本充足率不下降,則每年的規模擴張需要按照內生盈利來控制,那麼2002~2008年RWA複合增長率僅為17%,EPS複合增長約為33%。

因此,對待當前環境下股份制銀行的融資應該綜合權衡彌補資本缺口融資的負效用和支持業務發展融資的正效用的綜合影響,而關鍵因素則是融資價格帶來的攤薄幅度。對目前融資預期較為明確的銀行的融資影響測算顯示,在合理的發行價格假設下,招行和深發展均可以有效消除彌補資本缺口的負效用影響,對股東的綜合影響依然為正面,或接近持平。
數據顯示,招行2009年上半年核心充足率為6.5%,在已披露的220億元融資計劃中約55億元需要用於彌補資本缺口,提升核心充足率至7%。按照10配1.5計算的配股價7.7元測算,融資將帶來約15%的EPS攤薄,而剩餘用於支持業務發展的165億元資本金將支持近2400億元的RWA增長和35億元的額外利潤,進而增厚現有股東利益約21%。兩者合計,在招行充分使用新募集資本的情況下,現有股東利益(=EPS)將由於融資而增厚約6%。

按照平安增發的上限計算,深發展增發5.85億股將攤薄現有股東利益約19%。總融資106.8億元中需要64.5億元彌補資本缺口,而剩餘的42億元可支持600億元新增RWA,帶來46億元額外利潤和18%的現有股東利益增厚,綜合影響合計為-1%,基本持平。
而浦發銀行增發150億元之後,它仍面臨第二輪股權融資以彌補資本缺口。到2010年末,浦發銀行合計需要融資約400億元。假設增發價為13.4元,則對現有股東利益攤薄約為38%。新募集資金中,約220億元用於彌補資本缺口,剩餘的180億元產生的額外利潤僅能增厚EPS27%,綜合影響仍將攤薄現有股東利益約11%。
 

最牛飾品批發代銷商
2003年，偶然在網上閒逛的陶明，發現一家網站上飾品批發價格低得超出一般人想像，這讓學國際貿易出身的陶明動了做網絡飾品批發生意的念頭。幾天后，運用自學的網頁製作技術，創建了瑞格珠寶網，主營飾品批發和飾品代銷。
那時，只是把飾品批發網站當作業餘愛好的陶明，還沒想到瑞格珠寶網會成為自己事業的第一塊基石。 9個月後，瑞格珠寶網銷售額達到20W,這個成績堅定了陶明做大網絡飾品行業的決心。

於是，陶明和妻子牛菁全身心投入到網站的飾品業務中，跑貨源，改版網站、升級服務、、、、、、陶明笑稱現在的“瑞格珠寶網”就相當於飾品批發界的蘇寧或國美，有品牌，有平台，重品質，成就了今天二十多萬會員，三萬多活躍成員的網絡飾品旗艦站。

現在，瑞格的影響力已經遍及整個飾品網絡，價格政策的每一次調整都牽動著數十萬淘寶飾品賣家的心。如今，在網絡上暢銷的威妮華，銀之堡等諸多流行飾品品牌，成長的背後都有瑞格的影子。

那麼瑞格珠寶網是如何吸引到如此眾多的商家的呢？

要論價格，商家直接到廠家拿貨會不會更低？也許！但是廠家出貨有很多講究：同一款式，要一次拿非常多；看中的款，又可能要等很久沒貨；如果拿貨數目少，款式多，那幾乎是就等於零售；價格自然不好說。所以，“瑞格珠寶網”在絕對價格上也許不是最低的，（當然，某種程度上也是由RIG瑞格珠寶網的高品質定位所決定的）。但是能夠讓所有在他這裡拿貨的會員享受同樣的價格政策，一件也批發，後續服務全套跟上，這樣子，競爭力一下就上來了。

現在許多淘寶賣家，或商品種類不全，或拿貨價格過高，或商品品質低劣，根本賣不出去。這是廣大淘寶中小店鋪店主遇到的最大三類問題。

陶明針對這些問題專門開設了淘寶進貨渠道。首先註重的是品質，淘寶很多幾塊錢十幾塊錢的所謂韓式珠寶賣的很好，實際上，這些飾品不是純銀的，多為低等的鉛鋅合金，而且最關鍵的是因為成本低廉的限制，品質和工藝很差，戴著不是皮膚容易過敏就是很容易褪色，再要么就是鑲嵌物容易掉，或者是飾品容易折斷。
其次飾品的電鍍工藝也很關鍵，瑞格珠寶網的所有飾品全部都要求無鎳電鍍，甚至無鉛，這樣飾品對皮膚的影響就降到了最低，更符合了國際飾品的健康標準，也很對現在越來越注重皮膚保養和健康的MM們的味口---------事實上“瑞格珠寶網”之所以有大量海外活躍會員，吸引他們的就是與世界潮流保持一致的品質。
現在，“瑞格珠寶網”飾品代銷業務到底怎樣呢？ “淡季日均40單，旺季日均100單以上，平攤下來日均70單左右。別看單子好像不多，但每一單有那麼長------“陶明遞出一張一米多長的打印單：“幾乎每張都有這麼長，因為是進貨的單子，數量都不會少，一單幾千上萬元很正常。”

現在的經濟危機對瑞格有多大的影響呢？ “所謂的經濟危機，大多是傳統行業的危機。上一次非典危機期間，導致了淘寶的崛起，這次經濟危機時間越持久，對電子商務行業的機遇也就越大。”他侃侃而談。
也對，才28歲的陶明，實在還有太多的時間和大把機會去實現自己的創想。所謂的創業不就是這樣，想到什麼，然後再把它做出來，其餘的就是去享受這個過程而已。
接下來是服務。陶明談到，當前瑞格珠寶網最大的成本就是客戶服務成本。目前瑞格珠寶網的主要業務是飾品代銷和批發業務，最廣大的會員就是在淘寶上開店的店主，他們一開始大多會很急躁，技巧要領又沒掌握好，卻急於賺錢。瑞格珠寶網有專門的客服幫助他們，教他們開店，提供素材給他們做網店裝修，提供所有產品的無LOGO高清圖片，並且還有專業論壇，隨時討論，分享開店心得，解決問題，更有手把手教程下載，不少淘寶賣家從瑞格起步，從無到有，從幾心到皇冠，賺錢賺的嘩嘩的。

“我這裡的會員之間的關係很親密，一般人說同行是冤家，但是我們的會員會抱成團，互相幫助。誰家遇到什麼銷售難題，或者技術上卡殼了，到論壇喊一嗓子，馬上有人出來幫忙，就像朋友一樣，真是大家好才是真的好。"陶明談起會員直接的競爭問題，不禁笑了。
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