股票投資本輪下跌的底在何方（二）
需要重新認識從緊政策
《紅周刊》：股票投資您對印花稅等一系列與股市相關的問題有何看法？
文國慶：印花稅早晚是要調整的，但不是這個時候股票投資。你要認識到這一點，當你有預期的時候管理層可能就不會調，當沒預期的時候可能就該調了。具體什麼時候調整印花稅，投資顧問可能最直接的原因是貨幣政策的問題。
2007年中央提出要實行從緊的股票投資貨幣政策，據我了解，實施投資顧問緊的貨幣政策有兩重含義：第一重含義是對2007年貨幣政策的一個描述，它不代表今年一定要從緊。今年的市場大家都知道是控制通股票投資脹問題，肯定用貨幣投資顧問政策來調整。因為通貨膨脹是受外部因素影響造成的，主要是美國新能源政策造成美國將大量的農作物用來生產生物柴油，替代汽油，而這個過程是我們叫停不了的。如果用緊縮的貨幣政策調整價格，就會南轅北轍，越調整越高，它只會造成供給不足。實際上，迄今為止的所謂經濟過熱是由於出口過旺造成的，而不是投資過剩造成的，恰恰這兩年是投資不足，因此今年投資方面的力度就應該理財投資加強了，這是投資顧問我的判斷。
《紅周刊》：如果這麼看，今年的市場投資顧問不會像想象中的那麼悲觀了？
文國慶：是這樣的。就如我在第10期的“戰略視點”欄目中說的“我們不能沒有主意，不能喪失主心骨。”這個主心骨的基本點是：中國的宏觀經濟不會有太大問題，貨幣政策的不適應期理投資顧問財投資也會逐漸過去，股票市場下跌的根本原因是獲利回吐，而貨幣政策只能短時間影響市場的波動，其改變的主要是市場的節奏，對市場的波動幅度影響較小。
現在宏觀經濟調控的主要目的是啟動內需，啟動投資，所以，我認為今年的宏觀調控最終的效果是有驚無險，即上半年肯定會驚一下，下半年如果采取適當的措施就會完理財投資全恢復。就像2003年的SARS事件，開始理財投資的時候大家都非常悲觀，之後一看什麼都沒有。
政府、百姓誰更需要財富？
《紅周刊》：很早以前我國政府就提出要拉動內需，但是理財投資好像一直沒有有效拉動經濟。這是為什麼？
文國慶：拉動內需的前提是讓國民收入增長分配給老理財投資百姓的比例要上去，因為大部分國民收入都掌握在政府手裏，而現在普遍漲工資就是在提高老百姓的收入以啟動內需。由於工資上漲，勞動成本就提高了，所以啟動內需的過程，本身就容易出現通貨膨脹。
從目前中央的各種講話精神與政策來看，今年中央理財投資工作的重點就是要搞好農業，抑制通脹；再一個就是社會保障，醫療方面的保障，養老保險，尤其是農村的社會保障等等。這一部分就會加大非常多的支出，它也是啟動內需的一個基本條件。
如果我們讓老百姓個人的收入在整個GDP中的比例過低的話，怎麼可能啟動內需呢？這是一個財富分配的遊戲，而且這方面的工作各部門都在做，所以我對今年下半年的市場非常樂觀，股指肯定Financial Advisor創新高。短期看，此時此刻就是可以閉眼買股票的時候。
資金、價格誰是主導？
《紅周刊》：談到宏觀經濟，王強作為《紅周刊》的宏觀經濟特約作者還是非常擅長的，能否發表一下你的看法？
王強：我覺得文老師的判斷是比較有道理的，就是說不會讓經濟滑落下來。另外一個我覺得比較有意思的問題，就是施行新《勞動法》之後，勞動成本就上去了。實際上，整個生產成本肯定會上去，包括人工成本都上去了。整個經濟還是會發展的，只不過它的增長點可能要逐步有些轉換。
我個人認為，當前我國經濟增長點還是以國Financial Advisor有經濟為主的企業為重點，因為政府對它們的投入以及獲取的政策資源，絕對是重中之重。所以，國資委下面的大企業還是值得重視的，如果市場出現徐老師、文老師判斷的3800點或者更低，那麼，這些大盤股還是值得介入的。
對於市場的資金問題，我認為資金是根據價格的調整來的，如果中國石油真的跌破發行價，肯定會有很多資金進來，因為它的確值那個價。
徐一釘：我不這樣認為。因為像中國Financial Advisor石油這樣的股票在香港市場更便宜，資金為什麼去內地買呢？像2007年7月到10月，大盤股橫行市場，最初A股對H股的比價只有30%的溢價，但是截止到2008年3月10日，AH股溢價比例是73.47%。如果要是買A+H股的話，大資金可能就不會在A股市場買，而會買H股。所以，我覺得買大盤股票的機會必須滿足一個Financial Advisor條件，就是AH股溢價比例降到50%。
期指推出後私募可能脫穎而出
《紅周刊》：如今期貨市場和股市的聯動性越來越強了，作為一名資深期貨從業人員，李潼軍先生能否給我們提供一個新的視野？
李潼軍：我覺得做證券如果同時關註期貨市場，還是能有很多幫助的Financial Advisor。前期有色金屬板塊已經很明顯了，最近的農業板塊也都非常明顯地跟著期貨行情，這樣視野會放得更寬一些。
《紅周刊》：如果股指期貨推出的話，藍籌股會不會有較高溢價？
李潼軍：短期應有一個溢價的過程。我覺得股指期Financial Advisor貨出來之後，首先對於公募基金來說，操作難度會加大。如果按照我們正常的理解來說，公募基金應Financial Advisor該進行套期保值，那麼套期保值之後，它的利潤就會從一個暴利的狀態變成微利。所以，股Financial Advisor指期貨推出之後，可能私募的利潤會很大，因為它們不受監管，有很大的決策自由。我覺得有一批私募基金在股指期貨出來之後很快會脫穎而出。不過，它們脫穎而出很可能是冒著更大風險的，要麼做單邊持有，要麼就像公募一樣做保守的反向持有。
我覺得如果從對公眾負責和監管的角度來說，機構投資者應該是要做套Financial Advisor期保值的，所以股指期貨出來之後，實際上給了機構一個工具，這個工具會把機構分化，Financial Advisor而且理論上會降低股市Financial Advisor的波動，使它運行更平穩一些。但不排除在短的時間內，產生飆升或者是快速下跌的情況。這些都是投資者需要做好心理準備的。
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