迪拜觸發國家債務危機 雙底衰退風險揮之不去
【明報專訊】若連產油國也出現金融危機，世界金融市場又豈能平穩？阿聯酋迪拜政府上周三突然宣布，要求其最大國營財團「迪拜世界」（Dubai World）的債權人容許「迪拜世界」將還款期押後半年，消息觸發環球股市一度暴跌，不禁令人感到金融危機餘波未了。年多以來各國政府以巨額公帑編織的喘定局面，以天文數字的公債築起的復蘇路有多牢固，有多少隱藏的地雷會在大家未來充滿樂觀情緒時突然引爆，迪拜的債務危機會否觸發全球經濟陷入雙底衰退（double-dip recession），這些問題都需要深思。
迪拜政府賴帳事件，源於當地的地產泡沫爆破。近年提起迪拜，都會想起帆船酒店、在海邊填出棕櫚形狀的人工島豪宅計劃，以及林林總總窮奢極侈的消費玩樂設施，它被稱為建在沙漠浮沙上的豪華城市。要了解迪拜在金融海嘯中的衰退，便要先回顧其崛起的背景。
石油藏量少
欲打造成服務業樞紐
阿拉伯聯合酋長國由7個酋長國組成，當中以迪拜和阿布扎比最重要。阿布扎比有大量石油，是阿聯酋油元收入最豐厚的酋長國，但迪拜並不一樣，石油藏量很少，石油收入只佔去年GDP的2%，多年來迪拜政府以同樣沒有天然資源的新加坡及香港為師，打造本身為中東服務業樞紐，經濟以地產、金融、旅遊、娛樂消費為主，向外引入資金、人才與勞力。過去10年油價拾級而上，波斯灣產油國財富大增，油元滾滾而來，壯大了迪拜這個服務業中心。
快速的經濟發展，而沒有充分的體制改革配套，令迪拜的發展就如一般新興市場一樣，在風光背後隱藏了不少弊端：政府企業壟斷經濟，決策過程透明度低；宏偉工程底下表現覑當政者個人的雄心，但忽略了風險。在地產業蓬勃期，發展商項目未動土先售樓花，物業未落成，樓花已多番轉手，裏裏外外的游資熱炒，形成泡沫。
一場金融海嘯，油價今年初一度跌至每桶30美元，迪拜的樓市泡沫破滅，樓價自高峰一度跌了一半，投機者與投資者都損失慘重，爛尾樓處處，但迪拜政府一直不肯面對現實，好好處理遺留下來的問題，不斷向富裕的邦國阿布扎比借錢度日，海外的債權人亦一直以為有了阿布扎比的庇蔭，向迪拜政府借出的貸款沒有問題。
直至上周，迪拜政府宣布迪拜世界要暫延還款半年，以進行重組，金融市場才醒悟迪拜的金融危機一直未過。現時這場債務危機仍有數個疑團，對事件的發展有覑主導性的影響。首先是迪拜與阿布扎比的關係，過去一直有報道指兩者不和，這次迪拜選擇在長假開始前突然宣布債務重組，有可能涉及兩個酋長國及其家族之間的權力鬥爭。
此外，由於坐擁大量油元的阿布扎比與迪拜存在競爭關係，會否開出沒有銀碼的支票，無條件出手相救，還是借機侵佔迪拜的經濟和政治權益，甚或強迫迪拜放棄部分「大白象」計劃，均對這次危機最終會惡化至什麼程度有決定性影響，這些信息目前仍是未知之數。
債務問題
由私營轉到政府頭上
這次迪拜債務危機，對世界經濟有兩個啟示：
首先，金融海嘯後經濟大受打擊，各國政府爭相發債，以政府開支拯救經濟，令經濟可以喘息，不少發達國家包括英美日的國債佔GDP比率茘升至前所未見的高水平，市場早已質疑是否所有國家都有能力償還債務。如今「迪拜世界」陷入財困，而「迪拜世界」正正是迪拜的最大國營財團，事件令投資者猛然醒覺，金融海嘯後，我們只是把債務問題由私營部門轉到政府頭上，以公帑及公債支撐覑經濟，若最後政府償債能力也令投資者存疑，則金融風暴隨時再起，這危機很可能會先在一些較小的經濟體如迪拜、希臘及意大利等高債國家出現。金融海嘯期間，一個北歐小國冰島已令全球震動，因此，這風險絕不宜忽視。
此外，這次迪拜的困境正好提醒世人，環球經濟目前仍十分脆弱。過去數個月的經濟「嫩芽」，主要由各國瘋狂印鈔，吹起另一波的資產泡沫所致，實體經濟仍然未有起色，若此刻金融海嘯再起，近月累積的資產泡沫可能面臨爆破，各國苦心經營的復蘇勢頭可能會化為烏有，經濟勢將陷入雙底衰退危機。就此，特區政府和金管局必須嚴密監視相關情况，適時提出警告，本地投資者亦應知所警惕，注意風險管理。
歡迎回應 [email protected]
+ + +
這是不是所謂的「人類不會從歷史中學習」？唉。
|
