融資租賃與企業融資
一，融資租賃的獨特功能
融資租賃已成為全球居銀行之後的第二大債權融資方式，美，歐，日等發達國家融資租賃滲透率達 10-30％，而中國只有3 - 5％，中國急待大力發展融資租賃服務。融資租賃究竟可以給經濟生活帶來什麼？與銀行等融資方式相比，融資租賃的獨特性又何在呢？
一，解決設備資金缺口 - 門檻更低
融資租賃就是通過融物的方式來實現融資。類似於設備“按揭”，“分期付款”購買;對於政府（及特大型公司）的基礎設施項目，融資租賃又類似於“英國電信（建設 - 移交）模式“。融資租賃商業模式為承租人（企業，個人）自籌 10-30％（租賃保證金和首付款），租賃公司融資或墊資購買企業指定的設備（指定設備的規格型號，製造和銷售廠商，價格）交承租人使用，承租人按月或按季付清租金後，設備一般歸承租人所有。
從信用角度講，比如銀行信貸要達到 70分才能放貸，融資租賃對 60分的客戶就可以成交。對負債比例高，前三年經營效益差，僅有訂單者，銀行信貸進入難而融資租賃可操作。
1，對中小企業融資的硬門檻更低
德陽 CF卡公司屬中小企業，長期從事車銑加工並與二重，東電等幾個大企業有穩定的配套加工業務合作（合同），由於業務量增加，需再購置一台130萬元車床擴大加工能力，但自己只有30萬元現金。在跟銀行接觸後，該企業遇到極大障礙，主要是該企業規模不大，之前在銀行沒有信用記錄，企業本身信用等級低，授信額度小，又不具備抵押擔保，因而不具備貸款的基本條件。租賃公司更為看重的是項目本身的市場前景，看重設備產生的效益。
由於租賃公司擁有租賃設備的物權，因此租賃公司對企業的資信和抵押擔保要求相對較低。該企業採用融資租賃方式，由租賃公司購買並租賃給企業 130萬元的車床，其中承租人首付30萬元，其餘 100萬元由租賃公司解決，企業投入很少比例的資金即取得了設備的使用權和收益權。然後企業通過設備所產生的效益償還租金，按每月支付租金10萬元，共支付11個月，取得租賃設備的所有權。對承租人而言，一次付款該設備購買花130萬元，而通過融資租賃“分期購買”花140萬元，實現了“小錢起步，終獲設備“的發展。
2，對大型（優質）企業，自籌資金比例低。銀行對企業設備類固定資產貸款有一個硬要求，自籌資金比例不低於 30％而融資租賃在自籌資金比例上靈活。比如金控租賃與成都吉焦集團 3億元車輛融資租賃中，自籌幾乎為 0，與 ZTEJ集團 4800萬元盾構機租賃中，承租人自籌僅 5％。
3，可（部分）免除抵押擔保。由於租賃公司有物權，對第一還款來源可靠（特別是租賃物又是通用，耐用，可移動的通用設備），融資租賃一般不要求承租人額外提供抵押擔保;或只需要市值相當於融資額的1 / 3的房地產做抵押登記。對於像醫院，學校，政府機關，事業單位等，具有穩定的未來現金流，但達不到信用貸款的條件，又缺乏抵押擔保，則是最適宜融資租賃的。
二，盤活已有設備（廠房 )----融資比例更多
對於已有設備的企業，融資租賃類似於“設備抵押”貸款。但大多數銀行不接受設備抵押，設備最多只能作為房地產抵押的補充，而且抵押率僅 30-40％，而從租賃公司通過回租方式可融到設備現值70-80％，甚至90％及100％的資金。
如果企業自有固定資產比例大，流動資產比例偏小，流動資金壓力大;或者企業處於快速發展期需要新上項目，而新項目在銀行融資而自有資金不足。需要盤活已有資產，籌措現金。金融衍生工具公司擁有設備現值6000萬元，租賃公司按照設備現值的八折辦理了出售回租信用貸款，該公司仍然擁有設備的使用權，並獲得了4800萬元的現金，在3年內按季歸還，每次只需歸還 400萬元本金及相應租息。
三，設備類產品的促銷 - 運用更廣更靈活
機器設備的製造廠家和經銷（代銷）商家，經常遇到確實有需求的真實客戶，但缺乏一次性購買的支付能力。如果採用賒銷的方式（即分期付款），設備供應廠商要有巨額資金為下游客戶墊資，廠商往往心有餘而力不足;同時還有催收餘款的麻煩和損傷和氣的風險。廠商也願意採用銀行提供的“設備按揭”貸款或賣方信貸實現銷售，但銀行對設備抵押存在諸多顧忌，此業務難以擴大，滿足不了廠商市場擴張的需要。
租賃促銷就是由設備廠商找到客戶，客戶只要準備一部分（通常為 20-30％）的自有資金，租賃公司籌措其餘資金，全價從廠商購買設備後，交給客戶使用，客戶按租賃協議在租賃期內（通常為 1-3年）付清租賃公司墊資的本和利，設備就屬於客戶。同時租賃公司要考評客戶的信用，在租賃期間，廠商承擔回購責任。反過來說，只有廠商回購能力強，租賃公司對廠商進行回購授權，在授權額度之內，可放手委託廠商廣泛運用租賃促銷工具，即將市場和風控工作交給有實力的廠商，可大大提高工作效率。金控租賃為長征機床提供5000萬元的促銷配套租賃服務，為新徵挖掘機，攤舖機，水泥攪拌塔提供1億元促銷租賃，幫助設備製造廠商打開銷路，提升業績。
四，作為獨特的財務工具---延遲納稅，優化報表，擴大融資
1。加速折舊，延遲交稅。按法定折舊期限與租賃期限孰短原則確定融資租賃物的實際折舊期，可加速折舊，擴大當期成本，降低當期所得稅的交納，使承租人享受到延緩交稅，稅務融資之益。
比如設備購置成本100萬。第1-5年收入40萬，第6-7年30萬，第8年20萬。設備折舊期10年。第8年末處置設備收入10萬。所得稅稅率 33％。貸款或租賃的期限都是3年，每年末等額還本 33。33萬元，餘額計息。貸款年利率6％，租賃年利率是6.9％，租賃折舊期3年。表面上看，租賃年利率較貸款高0.9個％，企業利用貸款購置設備時三年利息是12萬，融資租賃租息是13.8萬。貸款的稅後利潤是一百十九點二六○萬元，大於融資租賃稅後利潤 118.45萬。但是如果用折現值衡量，則前者現值是810,733.71元，後者是852,392.11元。企業用融資租賃取得設備較之利用貸款購置設備將多得41,658.40元的好處。原因十分簡單，企業利用貸款購置設備時每年折舊 10％，而企業利用融資租賃每年折舊 33.33％，所得稅少。
2。優化財務結構，適度粉飾報表。通過經營租賃，可以適度將表內負債調為表外負債，降低企業資產負債比例或提升企業的流動比，速動比。古公司總資產 1億元，流動資產為現金 500萬，負債 7000萬元，3000萬元設備通過經營性回租，將負債由表內調到表外（租賃保證金為 20％），以現金還債，企業規模降為 7800萬元，則企業資產負債比由70％降為 60.52％，降了近10個百分點，騰出再融資空間。如果不還債，則企業速動比由5％上升為 29％。這對於擬上市，已上市要增發和擬發債的公司具有典型意義。
3。拓寬融資渠道，擴大融資空間。
通過經營性租賃，我們可提供企業不超過總資產的1 / 3的表外融資（參見羅曉春“關於租賃業長期發展的冷靜思考”，“金融租賃信息與動態”2003。10期）。比如具銀行AAA級信用等級的黃建忠集團，目前總資產 30億元，淨資產 17。5億元，負債比例約 40％，結合銀行信貸要求負債比一般不超過 70％的行規，我們可為該公司提供表外融資 10 --- 20億元。
4。降低項目的資本金要求，擴大資本放大倍數。
投資新項目，如果將設備部分以租賃方式融入，即可壓縮投資總規模，相應降低項目資本金要求。比如，一個新項目按傳統投融資模式總投資 1億元，其中土地，土建3000萬元，機械設備 4000萬元，流動資金 3000萬元。按土地，土建及機器設備自籌 30％和流動資金自籌 10％，那麼資本金要2400萬元，負債 7600萬元，項目（企業）負債比高達 75％以上，難以再融資。現在我們將機器設備調整為經營性租賃融入，則只準備 20％的保證金，那麼該項目的總投資降為 6800萬元，縮小近1 / 3，容易獲得投資審批;其他條件不變，設備的租賃保證金 800萬元，資本金只需2000萬元，比原來減少 400萬元，少17％，負債比降為 70％，還有融資空間。
乙，融資租賃與銀行信貸業務經營的差異化
融資租賃是以融物實現融資，即銀行借出的是錢，融資租賃借出的是物(----是實物化的資金），融資租賃是債權和物權並存的一種業態，同時融資租賃又是融資與貿易服務相結合的一種業態。由此衍生出融資租賃與銀行信貸業務的差異 -------
一，（融資租賃對客戶）門檻更低
由於有物權 ---這是和銀行信貸最根本的區別（銀行最多擁有抵押權和擔保權），對客戶的要求就可以比銀行更低更靈活。通常從信用角度講，比如銀行信貸要70分才能放貸，融資租賃對 60分的客戶就可以成交。對負債比例高，前三年經營效益差，僅有訂單者，銀行信貸進入難而融資租賃可操作。
二，可免除抵押擔保
由於有物權，對第一還款來源可靠（特別是租賃物又是通用，耐用可移動的通用設備），融資租賃一般不要求承租人額外提供抵押擔保。
三，自籌資金比例更低
對直接融資租賃添置設備的客戶（承租人，債務人），自籌資金比例通常在10-30％，而設備類固定資產貸款，債務人自籌比例必須達到 30％。
四，已有設備的融資比例更高
以企業自有設備作抵押向銀行申請流動資金貸款，大多數銀
行一般不接受只有設備的貸款抵押，通常要求還要有部分不動產一併抵押;就是接受設備抵押的，並抵押率通常只有30-50％。而通過設備的售後回租，企業設備“變現”融資比例可高達 60％，70％，80％甚至90％以上。
五，廠商（促銷）租賃比買方信貸的適用範圍更廣
以廠商回購為前提的廠商（設備促銷）租賃，受地域的限制較小，不僅在國內，而且還將大力拓展國際市場，支持中國造設備走出國門，佔領海外市場，對客戶的要求也不高。因為確定廠商（促銷）租賃的總規模主要取決於出現不良資產的概率和廠商回購能力。這裡融資租賃更多體現其作為貿易高端服務的特質，或者展現的是它作為貿易高端產業的業態特徵。而銀行為廠商提供的買方信貸，對買方和賣方的硬性要求都很高，比如有的國有商業銀行只限於五大電信運營商的總公司及市地級分公司以上提供買方信貸，那是信貸市場最優質的黃金客戶，面很窄。
六，表外融資
經營性租賃在承租人財務上表現為表外融資，因此，運用經營性租賃可擴大承租人的實際融資能力，使承租人可以更多利用社會資源加快自身的發展，這是租賃比之於銀行最為獨特的。發揮租賃的該項功能，通過售後回租，可以將表內融資調到表外，降低負債比例，特別適宜於擬（或已）上市，發債，新增貸款的企業。因此，大力發展在發達國家已經非常成熟，而在中國財務判斷尚存爭議的經營性融資租賃業務已迫在眉睫。
七，租賃與銀行在融資期限上的協同匹配
在期限分工上，融資租賃主要是解決企業設備類中長期資金需求，銀行主要解決企業短期的流動資金缺口。因此，租賃與銀行實行融資期限的結合，在租賃設備後銀行跟進匹配流動資金，讓設備“吃飽喝足”，充分發揮已有生產要素的產能，銀行貸款的歸還有了堅實基礎，又支持承租人按計劃還租，實為一舉三贏。
此外，銀行對企業發放（設備類）固定資產貸款，審批權限上
收，評審審批手續複雜，耗時長，而給融資租賃採購出租設備而發放的是流動資金貸款，則手續簡單，資金到位快;租賃公司一般是一級經營一級管理，業務審批快。因而企業通過租賃而非貸款獲得設備，更快捷更簡潔。
八，融資渠道的多元化
融資租賃是一種新的融資方式，企業在貸款之外又增加一條融資渠道，通過經營性租賃還可擴大融資量。
銀行通過融資租賃公司實現對最終用款人的融資，安全係數得到提高。雖然還款最後取決於最終用款人，但租賃公司以其強大的資本金和資產規模，為最終用款人起到擔保，緩解流動性困難的作用。
ç，企業什麼時候需要租賃
一，資金短缺（又達不到銀行信貸的條件）
企業發展過程中資金短缺幾乎是不可避免的問題。企業需要融資，通常首先想到的是找銀行，但往往在下述幾方面差一點才能達到銀行信貸的要求，此刻正是以租賃實現融資的佳機。
1，資產負債比高。銀行要求貸款企業資債比一般低於 60-75％，超過即不貸。租賃由於租期內所有權歸出租人，所有權與使用權兩權分離的特徵，對資債比的要求更寬鬆。比如港資企業銀髮文教用品公司用不到10年時間從年銷售幾十萬元快速發展為 2002年銷售 4500萬元，淨利潤 230萬元，建43家連鎖店，5個批發部，1個配送中心，並出口日美俄等國家，但該企業資產負債比例高達 83％，銀行難以提供信貸支持，國家級租賃試點單位上海金海岸企業發展股份有限公司（簡稱金海岸）向公司提供153萬元銀髮，2.5年期的設備租賃服務，擴大了其生產規模，降低成本15-18％，預計不到一年即可收回投資。
2，前三年財務狀況差。銀行對貸款人負債能力及償債能力的評估側重於對過去三年財務狀況的分析，即以過去（3年）推測未來，前三年虧損的企業難以獲得貸款;租賃則更看重企業及新上項目未來的現金流，租賃則不全受虧損企業不做的限制。比如上海碳素公司，產量居全國第三，但前幾年國有國營時，虧損大，被碳素集團兼併後，已開始贏利（2002年贏利 100餘萬元），但仍難獲銀行信貸支持，好的設備不能發揮應有的產能，好的市場可望不可及，向金海岸提出1500萬元設備回租申請，目前正評估分析，操作性極大。
3，對額小分散，風險大，管理成本高的中小企業資金需求。銀行一般不願貸，優質的租賃公司可將中小企業的資金需求集中，實行統貸分租。在這裡租賃公司成了銀行信貸平台的延伸，是銀行信貸的“分銷商”。金海岸與銀行簽訂（政策性擔保）中小企業設備租賃項目銀企合作協議，浦發行向金海岸授予4000萬元，上海銀行授信1億元專項貸款額度，是銀行，租賃公司及政策性擔保公司三方聯手，運用租賃工具擴大對中小企業資金支持的一大創新。
4，企業自籌資金量小。銀行發放設備類固定資產貸款一般要求企業自籌 30-50％的資金，很多企業達不到條件。租賃只需企業準備設備價款的20％左右作為保證金，即可100％使用設備。對於效益好，信用優，風險低的企業（比如銀行，保險公司因受固定資產佔資本金比例之限而租賃電子機具，交通工具等），甚至可以無保證金租入設備，達到 100％融資。
5，融資比例高。以設備作抵押，銀行放貸比例為 50-60％，而以售後回租方式融通資金可達 70-80％，高的可達 90％，對特別優質的承租人還可溢價融資達 100％以上。相同的設備，租賃融資比信貸融資量大。比如產品技術含量高，盈利能力強的WJL刀片公司，以近1000萬元設備抵押向銀行申請貸款 300萬元，抵押率僅30％，而向金海岸申請租賃 350萬元，設備售後回租“變現率”達 70％。
二，銀行不宜介入的融資業務
1，股權租賃。在“國退民進”改革，企業股權重組中，無論管理層收購（MBO的），還是企業兼併，都有資金缺口，這種資金缺口銀行本可提供過橋貸款，但操作難度大，爭議多，優質企業可發行專項信託計劃（如成都全興酒廠 MBO的信託計劃），但要求高，程序多而嚴。由租賃公司先收購目標公司（或目標公的控股股東）的股權，控制目標公司，再將該公司租賃給收購方，由收購方經營，分期付租金，達到最終收購目標公司的目的。上海金海岸正實踐中小醫院（QY型，永貴醫院）股權租賃方式支持管理層收購，為管理層收購融資探索一條新的便捷路子。
2，融資渠道多元化。無可否認，在當前和今後較長時期內銀行信貸是第一大融資管道，但單一融資渠道使企業在銀行信貸政策（包括政府，央行宏觀調控政策）調整和金融風波面前顯得十分被動，尋求融資渠道多元化已是眾多企業的明智選擇，租賃正是一種新興的，方便的融資工具。比如，生產“核電用核燃料包殼管”的GT的公司，資本金6000萬元，負債率61％，可向銀行貸款，可增資擴股，但他們選擇租賃融資，首次向金海岸提出1000萬元租賃申請，拓寬融資路徑。
3，更大發揮資本金的財務槓桿功率。一個企業的負債根本地決定於資本金，也就是說當企業資本金一定的前提下，融資的規模也可確定，許多企業由此而獲得銀行評定的信用等級，並授予相應的信貸額度。為更好地利用資本金的財務槓桿功能，企業在獲得銀行授信後，先以租賃進行表外融資，把銀行的授信留在最緊急時使用，則比缺少租賃融資工具的企業更多地調動了社會資源，在資金潰乏時更容易渡過難關。我們在上海開展租賃服務的實踐中，深切的感受到歷經東南亞金融危險的台灣企業，如台塑集團系企業等，在獲得中外大銀行的大額授信後，他們仍先用租賃（融資）增加設備，把銀行授信留作解決流動資金之需。上海赫茲公司與金海岸在一年中先後完成三筆共近1000萬元廣告噴圖設備租賃，建立了優良信用，2003年擬通過幾千萬元的設備租賃，實現在全國布點。對於只有1000萬元資本的（杭州）公司很難直接從銀行獲貸幾千萬元在全國布點展業，通過租賃才能幫助它實現擴張計劃。
此外，政府機關，社團的融資需求。銀行按現行信貸政策不便介入，但確有可靠的還款來源的融資需求（比如列入財政預算安排的政府電子化建設），租賃則可用明天的錢辦今天的事。
三，優化企業財務結構，合理避稅
企業缺錢找租賃，但有錢也要運用租賃獨特的理財功能來優化財務結構，達到融資之外的財務目的。
1，節省現金的即期付出。經濟發達國家的企業家認識到企業最關鍵的是能使用設備，以創造價值，而不以佔有設備為目的，同時，資金只有不斷流動，才能最大限度地發揮其“增值”功能，因而不應把有限的現金物化在設備中。因此，有現金的企業仍租設備，把現金用於流動資產，可更大限度地發揮設備的產能，也可防資金意外地短缺。這種資金安排可避免中國企業過去常犯的錯誤：有限的資金全佔用到設備等固定資產上，以之抵押貸流動資金`，既難操作，量也受限，流動資金不足，設備利用不充分，預測效益與實際效益相距甚遠。比如上海元朗廠新設數控加工中心，企業擬添置的生產設備為 X射線球管真空封裝設備中，x射線膠片打印機中，x射線圖像激光照相機等，該廠負債比為 50％，本可向銀行申請貸款，但元朗廠決策者先向金海岸申請 2年期設備租賃 500萬元，將可貸款額度留作流動資金貸款，以充分發揮新增設備的作用。
2，降資產負債比。企業擬上市募股，已上市公司要增發，配售新股，或發行債券，爭取產業基金，風險資金的投資等，資產負債比率處於達標的臨界點，略有超標（比如要求負債比為 75％，但實際達 78％），企業不可能壓縮流動資金還債，以收縮經營規模來降負債比，則可以通過經營性售後回租，固定資產與負債同額下降（不影響企業生產經營），降低負債比。比如上市公司HH為達到增發新股的財務指標，以兩架支線飛機 3億元與 S租賃公司作經營性的售後回租，還貸 3億元，使公司資產負債比下降2個多百分點。
相似的情形是，企業以（經營性）租賃實現表外融資，既融資擴大生產經營規模，又不提高負債比，一舉兩得。
3，提高資產的流動性。有的企業固定資產佔用了總資金的絕大部分，資產的流動比差，流動資金不足，設備的生產能力得不到充分發揮，其他融資方式難以充分提供融資服務。以設備類固定資產經營性售後回租方式，降低表內固定資產數量，增加貨幣資金，提高資產的流動性，使之適於其他融資工具的要求。比如一個淨資產和流動負債各500萬，總資產為 1000萬元的X公司，固定資產佔 800萬元，流動資產僅 200萬元，流動資金嚴重不足，生產不飽和，設備處於半閒置狀態，此時中，x公司將 300萬元設備與 S租賃公司作經營性售後回租，固定資產和流動資金各佔 500萬元，流動資金增加1。5倍，資產的流動性由40％提高到100％，上升60個百分點，流動資金充足，生產經營趨於正常，其他融資方式易於介入支持。
4，延遲納稅。租賃可實現設備加速折舊，降低帳面盈利，延遲所得稅的交納，為企業帶來稅源融資;在經濟起伏波動的環境中，盈利多的時期租賃設備，加速折舊，盈利少的時段“免費”使用設備，客觀上還可合理避稅。
5，均衡年度間的盈利。通過設備的售後回租，產品非關聯的租賃式銷售，或者租金的非均衡支付安排，可使承租企業盈虧水平在一定幅度範圍內達到年際均衡，以保持其財務指標的穩定性。這對於上市公司連續保持一個較穩定的淨資產盈利率，以爭取增發，配售新股融資具有十分現實的作用。
四，產品促銷
對於成套設備的製造商，有市場需求，但需方缺錢只能分期付款購買，製造商賒銷的墊資能力有限，又不能獲得大量的賣方信貸或買方信貸支持，這類銷售將很可能流產。引入租賃，由租賃公司（融資）向製造商購買（製造商承擔回購擔保責任），出租給最終用戶，則建起了供需雙方見面的橋樑。對最終用戶而言，租賃與按揭，分期付款購買無異 ------解決提前使用與滯後付款的矛盾，對製造商而言，把未來的銷售提前實現，單位銷售利潤率可能有所下降，但產銷量大幅上升，總利潤增加了，對於中國經濟進入買方市場，產易銷難的總體格局下，租賃不失為促銷的有力工具。例如（寬幅）印刷設備製造商廣深高速公司主要向報業提供沖刷設備，許多有印刷業務的公司，但缺一次性採購設備的資金，通過上海金海岸（首期）以2000餘萬元一次性向廣深高速公司購買一套設備，出租給廣西的印務公司，分三年收回租金（租期內廣深高速公司提供回購擔保）。
這樣，製造商實現了銷售，用戶使用了設備，租賃公司也有機會分享部分商業利潤並實現租賃價值。又如，金海岸瞄準中國東西部兩大供需市場和西部大開發的契機，利用租賃業務的特點，以物為載體達到資金的流動，打破了銀行難以跨地區放款的限制，實現東資西調，促進東部設備的銷售。金海岸正與重慶終審法院首席法官水運公司開展（上海製造）長江駁船 1億元的租賃業務;與貴陽市廣州公司進行 0.5億元電梯，空調租賃業務，打開了上海企業庫存產成品的銷路。中國著名民營企業上海DLX的公司年銷大型電器 4-5億元，單一客戶銷量多在0.3 - 0.5億元，但其客戶往往要求分2-3年分期付款，DLX的公司可墊資銷售的量畢竟有限，正與金海岸商議，通過租賃銷售去佔領市場。
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