3月25日中國人壽發表左公司既上市後的第五份業績報告,昨晚小弟在國壽的官網下載了08年的業績報告,年報共有二百三十一頁,足夠大家睇足三晚,鑑於保險股太多野講同內容繁多,小弟亦會分開三部分講下國壽的去年業績,今日主要會講解一下08年的業務表現。

由於國壽在內地與及香港都有上市的關係,小弟手上的是屬於國內版,因貪佢資料夠曬豐富,亦都比較實際。但一些盈利數字仍是以香港會計制度準則發佈。(理論上,香港的會計制度下,盈利會較高,主要分別在於佣金支出,手續費的計算有別。)

因此若果不清楚,大家會看得很不明白,為何盈利有說是100億?有說是212億?其實就是在不同的會計制度情況下,所產生的盈利也不同。實際上用香港的會計制度計算得到是212億人民幣,至於100億是在中國會計制度得出的。因此本人會選212億人民幣這個數字,盈利比07年下跌了45%,而派息亦下降45%至只有0.23元人民幣,派息比率為30%左右。不過這些數字基本上是不太重要(除左派息^^),話說回來,在下對保險股一直都集中在其內涵價值與及新保單業務對公司的貢獻為多少,這一點會在下一次講。

今次主要講番公司為何會開倒車,其實主要原因都是投資收益出現大幅減少所致,加上資產減值超過一百億元所致,但整體投資資產高達9300億元,這是一個對保險公司能夠保持盈利的最重要資本,由於08年投資收益大減所致,由07年的910億減至只有533億,有人會這樣問?08年的保費收入比07年多了差不多1000億元人民幣,這筆錢去了那裡?原來保險公司的業務很奇怪,就算該年你做得更多生意,代表你收入增加,另一方面,賠付和退保金這些支出沒有大增的情況下,理應會全數成為利潤。可惜保險公司的奇怪之處就在這裡,其餘收益就會撥到賠付準備金之中,令到今年的準備金增加了880億至1559.11億人民幣。理解了這一點,就應該知道就算保費收入再強勁,利潤亦不會大增,最重要是投資收益增加才能直接改善盈利狀況,所以保險這一行是非常獨得的生意,盈利能力亦跟市場氣候很有關係,不過最重要這是子彈充足,什麼東西能夠增加彈藥提升投資資產規模去賺錢??答案就是保費增長....

ps:手頭上的國壽年報實在是非常精彩,每一版都可以詳盡分析,不過作為投資者的,最重要要知道公司業務良好,財政狀況健康就好足夠。