每年的三月和八月都會是在下非常繁忙的日子,因為基本上許多大藍籌的末期和中期業績都會在這段時間公佈。近日中國平安公佈了集團在零九年上半年的中期業績,雖然在下不是其股東,不過知己知彼,才能了解國內的保險公司發展情況,而且多看年報,對於自身的學習有非常大的幫助,在下將會在這跟大家檢視一下平保的上半年發展情況:

是的,林SIR說得沒有錯,看年報的確是要從後面看回前面的,因為最實際的財務報表都在後面部分。平保上半年的業績為52.2億元人民幣,倒退四成半。公司說明主要是因為權益類投資回報減少,以及新增保單業務令公司短期支出增加所致,筆者跟大家講過,保險公司今年做得生意多左,利潤很可能會減少,因為前期所支付的佣金,管理費,手續費和償付準備金是要入帳到損益表裡,而保單的實際貢獻很可能到保單生效一段時間之後才能出現,故此公司利潤就會依靠投資收益所帶來的利潤來支持。在這裡,可能很多朋友都對平保有點不了解,以為平保和中國人壽都是純粹的保險公司。事實上,中國人壽的業務集中於壽險業務方面上,而平保就分別有壽險,財險,銀行,證券和信託業務的一個綜合金融機構,形式上跟國壽不同,至於哪一種形式比較好,就很難取寫,不過個人始終喜好業務性質較穩健的國壽。

講番平保業積,發覺愈多看保險公司的財務報告,就發覺其利潤水平掌握得好"自如",今年收入唔好,reserve可以做少d令支出減少;出年收入增加,reserve又加大番,令利潤變得合理化,總拮來說,無論一年保險公司生意幾極端都好,其利潤都唔會有咁大變化。其實這是對投資者有利,起碼唔會因為咁而令股價一時係天,一時係地,今年上半年平保保費收入增加左百分之三十三點八。退保金和賠付支出比率都下降左了不少,但責任準備金卻比去年同期提高了265%至577.92億,可以講主要因為去年做reserve做得太少,今年既幅度變番相對合理穩健。淨投資資產,總投資資產收益率分別為3.7%和4.8%,同比分別下降0.1%和上升1.2%。總投資資產變動主要因為計入已實現及未實現投資收益和可供出售的金融資產減值損失減少所致。可能會有人認為平保的業績受惠國內股市回升會有大增長,不過由於去年下半年才是平保利潤大跌的時期,因此可以預期平保下半年和全年業績都會比上半年表現理想好多,全年的股息亦有望超過08年水平...

集中講番壽險業務方面表現,今年平保業務和去年國壽所採取的方針有所相似,主要都是追求保單收入,但質量上實際是有所減低的,從第二十三版中可以看到,貢獻率較少的躉繳保單收入增長比保費增長要快,平保明顯是加強了銀保產品的推銷,從而令保單收入大增,這點跟國壽去年的策略十分相似,用來反映保險公司價值的內涵價值上升了16%至每股19.41元人民幣,扣除持有償付能力額度的一年新業務價值上升了19.7%,反映業務價值上升。由於去年下半年中國平安的大幅度倒退做就了今年全年業績會有"驚喜"之外,集團旗下資產富通的股價亦沒有繼續下跌,下半年再出現大規模的減值情況不大,可見中國平安在去年經歷了異常困難的一年之後,今年的業務重新回到軌道上。縱觀經驗如施重大的起伏,中國平安保險都是一間值得長線投資的公司之一...