筆者身為澳門人,許多時候都會留意澳門的報章,奈何由於傳媒報導的廣泛性,資訊性和深入性都不如香港,所以平時都要多瀏覽一些鄰埠的報章,財經週刊。今天筆者適逄假日與家人在酒樓飲茶嘆報紙之際,在澳門日報的經濟版發現難得一見的好文,該文作者與筆者對中移動的看法實在是不謀而合,作者簡單地分析中移動的走勢和此股的實際投資價值,在這裡希望與大家分享一下-----(下文轉載自二零零九年十一月二日澳門日報A11版)

注意轉勢信號 “天使”重返仙界

    如果仔細觀察和分析一下，我所奉行的“落難天使”選股原則所包括的三大要素，其實與衆多成功投資者的投資理念有很多不謀而合之處：首先是要篩選出那些具有長期競爭優勢、物有所值的企業和資產；第二個要素是市場大衆對之並不看好，因為如此才有可能買到好價錢。

    舉個最熟悉的例子，“非典”期間澳門房地產市場就具備這兩點要素，當時賭權已開放，小城是中國土地唯一可合法開賭的地方，你看這種長期競爭優勢夠不夠？偏偏碰上“沙士”肆虐，好似世界末日，樓價下跌三、四成，銀主盤滿街，但買氣低迷，此時卻正是擇肥而噬的最好時機。

    今年初香港獅子銀行(0005)也是絕佳的“落難天使”例子，當時有幸在35元買到匯豐，如今賺到笑了。事實證明，天使也有三衰六旺，但在落難蒙塵之時，仍是非凡之身，總有一天返回仙界也。

    等候轉勢最難肯定

    符合上述兩點的企業或資產，你可以說是“落難天使”了，而第三個要素是等候轉勢，也許這是最難肯定之事。所謂“寧買當頭起，莫買當頭跌”，如果買入“落難天使”後，卻坐困愁城、十年不漲，認真要考耐性！大家均希望今天買入，明天股價就大漲，但現實沒有那麼理想。利用技術分析可改善入場時機，盡量找出股票的轉勢點。惟世事無絕對，你可能在出現最低點時，較早或較遲入市，所以還是要根據個人實際情況，做好資產分配和風險管理，這方面無人能代替你自己。

    上兩周我曾說過中移動(0941)是“落難天使”，因它符合前述第一、二個要素。兩三年前，中移動與匯控(0005)成為推動香港股市的兩大金剛，○七年十月最高價時曾高至160元，上周收市價74元，不及高峰時價格的一半。今年以來，中移動下跌了2%，恆生指數則上升了51%，但從公司的基本面和各項財務指標來說，中移動仍不愧是內地一家極具競爭優勢的龍頭企業。

    農村城鎮化屬必然

    中移動今年一至九月份營收為3,269.8億元(人民幣，下同)，比去年同期上升8.9%；淨利潤為839.4億元，比去年同期上升1.8%。無可否認，市場認為該公司盈利高增長期已過，因此估值受壓，但從不同的財務角度來看，中移動的市場估值是偏低的。

    據彭博綜合預測，中移動今年全年盈利估計為每股5.65元(折6.41港元)，預期市盈率僅11.5倍，相對中電信(0728)的16.7倍和聯通(0762)的20.3倍來說，平均有近四成折讓。在○七年以前的五年裡，中移動的平均市盈率為18.3倍，現時較平均數低37%。

    該公司是全球客戶最多的流動通訊公司，至今年九月底客戶數達5.08億戶，數量驚人，比去年底增加了5,112萬戶，在金融海嘯中仍有此成績，實屬難能可貴。今年九月底平均每戶每月收入(ARPU)為75元，比去年底下跌9%。由於該公司十分重視農村市場的開發，近年採取“三低原則”，發掘7億農民市場的潛力，策略非常成功，現時來自農村客戶已佔一半以上。農村客戶平均通話量較低，因此公司ARPU下跌屬正常現象，但長遠而言，國家扶持農村開發是既定的國策，農村城鎮化是必然趨勢，中移動積極在農村佈網，將來得益甚大。

    善玩財技翻雲覆雨

    今年六月底該公司擁有現金2,560億元，銀行借款僅335億元，淨現金2,225億元，遠勝其他同業。○八年底的股東權益回報率為25.63%，總資產運用回報率為17.13%，長期負債 / 股東權益為7.6%，股息率高達3.7%，各項財務指標均很強勁，令人印象深刻。老實說，如果該公司的財務掌舵人樂於並善於玩財技，如永利澳門史老闆的話，股價真是可以翻雲覆雨，單利用本身雄厚的現金儲備回購股票，就可輕易推高股價。

    中移動市值超過1兆元，董事長兼CEO王建宙是行業中的明星人物，備受全球電訊同業尊敬。王出身於杭州一般公務員家庭，中學時在鄉下度過三年務農生活，為學英文在西湖邊當過免費導遊；在浙江大學畢業後，王在電訊行業打拼三十年，曾任聯通董事長，○四年轉任中移動總經理。他帶領的管理團隊很有戰鬥力，大多數是海歸派，有“美國式的直接、德國式的嚴謹、中國式的人情世故”，以過去公司管治的成績和歷史來說，是值得投資者信賴的。

    中國內地3G大戰剛起，中移動G3、中電信“天翼”和中聯通“沃”之爭，究竟鹿死誰手還未知曉，市場對電訊行業估值謹慎。3G消息沸沸騰騰，但全球能賺大錢的商業案例仍未出現，加上中移動身負自主開發中國版3G的TD-SCDMA大任，不明朗因素多，股價受壓是可以理解的，但不要忘記中移動是“落難天使”，即使現時你決定先行觀望，也要密切注意其轉勢信號，“天使”總有一天是要重返仙界的！