隨著內地第七大銀行民生銀行來港發行H股,內地主要的股份制銀行都幾乎在香港全部上市,在下認為民生銀行亦是貴為09年度最有價值投資的新股,不過筆者將會繼續奉行"新股不可沾手"這個理念,原因在之前的文章已有講過,這些亦不便再多談,但亦希望在此為大家介紹一下這間銀行的資料,好讓未來的投資多一個參考。

為何筆者會說民生銀行會是今年最有價值投資的新股,主要原因都是國內銀行業發展無限,而且民生銀行的發展速度亦比個別股份制銀行要快,由原來排在第七位的中信銀行(0998)擠開,進佔在全國七大的銀行之一,亦是內地主要民營銀行之一。截至今年9月底止,民生銀行擁有29間分行及387間支行,總資產達到14,029億元(人民幣,下同)。客戶貸款總額8935億元,存款總額10,995億元,要注意的是存貸比率為81.26,加上國內大概15%的存款準備金率,固化比率到96.26%。故此銀行可再貸出的資金已經不多,另外一點就是集團持有已宣佈破產的美國聯合銀行百分之九點九的股權,雖然有關方面說明大部分該銀行的資產已經進行減值,不過仍然有可能在未來一年內會再為這批資產繼續撥備。

民行過去增長快速.在2006至2008年間.純利由38億增至79億元,按年複合增長44.9%。截至今年9月底為止9個月,民行稅前純利達135億元（包括一筆處置海通證券的非經常性收益49億元),集團預測,今年全年純利不少於110億元。民行的招股價介乎8.5至9.5港元，相當於2010年預測市帳率（Price to Book）1.79至2.53倍，或2009年預測市盈率15.5至21.9倍。筆者相信現時股市熾熱,就算民生銀行向市場集資315.4億港元,最終都會以招股價上限定價,即9.5元港幣,相當於2.53倍市帳率和21.9倍的預測市盈率,筆者作了一個圖表比較內地的銀行的一些比率供大家參考:

從上述圖表可以看到,民生銀行若以上限9.5元定價,基本上都找不到要買入的理由。原因是ROE偏低,雖然市悵率不算太高,但明白到民生銀行只是國內第七大行,論實力規模與三間國有銀行實有天地之差。雖然筆者認為民生銀行是今年有有價值的新股,只不過是由於近年來的新股質素偏低,所以才會這情況出現。無論如何,投資最緊要是市場,其次才是公司,之所以話民生銀行有價值,全因市場決定,不是公司本身。不過在下勸勸各位對內地銀行股有興趣的朋友,不妨考慮一下已經上市的公司,一味抽新股不代表能夠找到最好的公司,有時候最好的已經在眼前。