筆者一直都是中國人壽和中國移動這兩間公司的愛好者,這兩間公司不論在市場,自身營運情況,財政狀況和管理層質素都十分之不俗,更會是愈跑愈有的千里馬,今次要同大家介紹一下中移動的長線投資價值,好樣幫助大家找出何謂真正的千里馬。

中國的移動通訊經過去年中華人民共和國工業和信息化部(簡稱工信部)作出一項重大改革後,把整個中國的流動電訊業務分別授於三間移動電訊服務公司經營,分別有舊有的中移動,中聯通和新加入中電信。在此之前,內地主要的流動電話用戶都是以中移動和中聯通兩間公司的服務為主,加入中電信之後令整個市場競爭加劇,這是解釋到為何內地移動服務營運商板塊自去年至今都是遠遠落後於大市。雖然把電訊市場三分天下確實令外界對這行業多一份憂慮,但只要細分分析,流通通訊業在中國內地的發展仍然是無可限量的。

中移動只所以是三者中的龍頭,筆者心中的千里馬,全因為公司在內地移動電話的市場佔有率是有絕對優勢,截止零九年九月,內地流通電話用戶有719.83百萬人,而中移動就佔了當中的508.37百萬戶,市場佔有率為百分之七十點六。這種絕對優勢已經令中移動具備自行定價能力,相對於其他對手聯通的164.68百萬戶和中電信的46.78百萬戶實在是大毛見小毛。截止今年頭九個月,全國新增用戶為78.59百萬戶,其中中移動就佔了51.117百萬戶,新增客戶佔有率為百分之六十五點零四,雖然中電信的加入無疑是令市場競爭加劇,但從新增客戶比例看到,最受影響的是中聯通,主要原因聯通一向主要服務對象都是城市的中低端用戶,中電信正正是搶走了聯通這批客戶,令聯通今年首九個月上客數只有可憐的八百萬多,市佔率只有百分之十點九,由此可見中聯通前景極為不妙。

分析了市場分佈,講講三者的營運效益,筆者綜合了多方數據後作了一個參考圖給大家參考:

從上圖可見,不論是EBITDA還是股東應佔盈利,中移動都是絕對有優勢,老實說不單是中國,要在世界上找出這樣有市場優勢,利潤比率高的公司實在不客易,其中股東應潤盈利是25.7%,遠遠高于其餘兩個對手,單從這個圖表可以看出其兩大優勢。第一是龐大的客戶群帶來巨額的營運收入,這是市佔率高的好處。第二是高效益的經營模式使收入都能很好地轉化為利潤,對股東絕對有利。打個比喻說,三間公司每做100元生意,中移動就賺25.7元,聯通是8.13元,電信就只有7.36元。而且中移動受益於龐大的客戶群,所~說公司可以做多更多的生意,而從中賺的利潤又高于同業,就是這個乘數效應就令公司長期處於極具優勢的狀態。一些對中移動唱淡的大行表面上是叫投資者沽貨,但其實上這些大戶和基金很可能就在散戶沽貨時接手,令貨源歸邊,由於公司基本面好,大戶唱啖股價來收集平貨,在未來就好可能會唱反調來推高股價。所以點解筆者常常希望大家要懂得分析,自我判斷這間公司的實際情況如何,只不是麻木聽大行和專家的說話,跟著他們的說話做就代表你正中他們的圈套,讓他們賺到笑。要記住一點就是短期股價走勢未必跟實際因素掛勾,下回會為大家分析中移動的資產負債表和國內電訊業的發展前景。