今年以來,內地銀監會不斷傳出消息和動作,一方面要控制信貸,收緊銀根。另一方面又要求銀行加強自行的資本充足比率來應付信貸增長之下隨之上升的信貸風險,受到連番這類要減低市場流動性的消息所影響,年初至今的內銀股跌幅大致為15%左右,而內地主要商業銀行之一交通銀行(3328)繼招行集資一百八十億元人民幣之後,昨日又宣佈將會對國內A股以及香港的H股股東,以十股供一點五股的比例,集資最多四百二十億元,佔原發行股本的百分之十五左右。

受到內銀股要集資的傳閒困擾,多隻內銀股股價的近期走勢都不太理想,主要原因都是市場害怕其他內銀股會跟隨上述兩行的步伐,有集資的需要,至於供股集資實際上對股東有利還是有害呢??筆者將會分析一下是次集資的目的和影響。

其實交通銀行相對其他內地銀行來說,資本壓力充足壓力相對來說是較小的,截止09年上半年的資料,交行的資本充足比率為12.57%,比起中信行的12.04%和中國銀行的11.53%都較高,不過核心資本充足比率(CORE TIER 1 CAPITAL RATIO)則較中信行和中國銀行分別低164點子和62點子,核心資本主要由普通股權益和保留溢利形成,比起一般資本的要求要嚴格得多,預計完成增資後的核心資本充足比率會接近10.2%,較乎合銀監會對國內銀行業的資本要求(市場傳閒資本充足比率和核心資本充足比率分別為12%和10%),筆者估計,繼招行和交行相繼向股東吸水後,其他內地銀行亦有必要向市場集資以達到內地銀監會的要求,相信中信行,中行和工行都會步其後塵..

大部分人一聽到集資兩個字就會有不良反應,股票市場不嬲都好怕聽到這種字眼,原因可能是會擔心一部分的市場資金會比集資的公司所凍結,變相令股票市場無咁好"炒"。其實,投資股票本應就不需理會市場流動性對公司股價的影響,長線投資是講求將資本投放到公司本身,以增加其競爭力,最後公司好,股東自然好,股價點走冇人控制到,所以不用理會,今次集資的影響亦是一樣,對短期股票市場可能是壞事,但對於公司的長遠發展就絕對是好事,內地銀行的集資目的,是"防犯於未燃",由於去年內地有接近十萬億元的天量信貸投放在市場上,今年亦估計不少於七點五萬億的貸款將會繼續貸出,對於銀行來說是有一定的風險,主要原因就是壞帳出現的可能性增加,雖然到目前為止內地銀行並沒有遇到的壞帳率上升,或不良貸款的增加,但是銀監會卻先知先覺地做足預防措施,防犯他日資產價格下跌時有可能出現的壞帳風險,為什麼我會這樣說?因為一般來說,資產價格處於上升的時期,出現壞帳的機會就比較少,因為你借錢買一種東西,價格上漲後賣給他人,償還早前借下的金錢就不是問題.如此類推直到資產價格出現轉變,由升變跌。這個時候就會有好多人因為本身的資不抵債(資產價格低於借貸成本),而增加壞帳的機會,由於去年的資產價格基本上是向好的(內地的樓市和股市,尤其是樓市),但未來的情況就沒有人會知道,所以說銀監會今次的舉動是為了預防,而不是治療,對銀行,國家和股東都是一件好事...

股票市場經常出現奇怪的情況,正面的消息會造成負面的反應,相反,負面的消息有時又有出乎意料的好反應,容易令投資者迷惘,所以投資者更應自己做足功課,當出現好消息時股價反而不升只跌,往往就是一個投資的好時機。