內地保監會建議取消保險公司的傳統人壽保單回報率的上限,引發保險股出現的比較大幅度的下跌,外界都擔心新政策實施會令保險公司出現惡性競爭,令保險公司為了搶生意而推出一連串的"高回報,低利潤"人壽保單,令保險公司的利潤大減。

在新政策實施之前,保監局規定內地保險公司的傳統人壽保單回報率不能超過2.5%,舊政策的之所以出現要追溯至上世紀九十世代,當時由於內地未有明文規定保險公司就傳統人壽保單的回報上限,導至出現惡性競爭,部分傳統人壽保單的回報率都接近4-5%,甚至個別公司如平保推出過回報率超過六厘的保單,由於回報率過高于保險公司的投資回報率,令到內涵價值下降,出現虧損。自此保監會就立例管理傳統保單的回報上限為2.5%,至於新政策的實施對保險公司的影響是否一定為負面,筆者有以下見解:

(1)過去的傳統人壽保險回報過低:筆者早前在過去就講過,傳統保單的回報率上限只有2.5%是屬於過低,對投保人的吸引力實在不大,令傳統保單佔人壽保費收入的比率不斷下降,新政策的實施幫助保險公司重新厘定具吸引力回報率的保單,可望保險公司增加額外的保單收入,有助抵消回報率提高所帶來的負面影響。

(2)傳統人壽保單佔比很低:以內地兩大人壽保險公司國壽和平保為例,其傳統保單收入佔總保單收入分別只有不到6%和5%,過年來,保險公司積極推出萬能險,分紅險和投連險等多功能的人壽保單,取代較為過時的終身受保的傳統保單,故此新政策帶來的影響會比較輕微。

(3)保險公司管理趨向成熟:相對於上世紀九十年代,經濟剛剛開放的中國,許多金融領域行業的公司已經成熟不少,例如銀行的信貸風險管理和保險公司的保單設計水平,都比十多年前成熟很多,而且累積多年的金融資產管理經驗,保險公司在保單設計上明顯比以前"醒目"得多,新政策出台甚至有助于保險公司找到最佳的保單收入比重,改善經營效率。

總結以上觀點,筆者認為近期的保險公司股價下跌反而是買入的好機會,對保險公司有興趣的投資者不妨分注吸納,長線投資。