卓悅控股(0653)公佈上半年業績,營業額上升29.31%至10億元,EBITDA上升23.7%至1.03億元,公司股東應佔純利為84.87百萬元,相當于每股盈利6港仙,同比上升17.65%,管理層宣佈派發中期息連特別股息合共5.7港仙,同時以一股實股送一股紅股予集團股東。

營業額主要由銷售美容護膚產品和提供護理的兩大業務所組成,兩者分別佔總營業額的88%和11%,因應國內旅客同比上升26.9%和消費能力持續增加,使營業額和純利都有雙位數的增長,期間毛利由35.0%錄得輕微跌幅至34.1%,但數字較二零零九年下半年更為理想,彰顯集團於期內所推行維持毛利率之策略及日本奶粉之強勁銷量之成效。展望未來著手羅致更多利潤較高之獨家產品,將銷售組合進一步推至較高檔次之努力推動下,零售毛利率自去年下半年穩步回升。公司亦不斷擴展經營網絡,分店數目由34間增至37間,而同店銷售亦同比上升15%,租金佔營業額維持於9.5%的合理水平。 在美容護膚業務方面,該業務貢獻的分部溢利相對較高,美容業務純利率為16.28%,比零售業務的單位數百分點回報較高,展望公司在持續推廣和客戶群的不斷擴展之下,加上今年七月於廣州開托分店,打入愈來愈富裕的國內市場,業務發展前景理想。在財政方面,集團手持現金及銀行結餘為2.2億元,而總債務則為2.53億元,公司手持現金佔總債務的86.83%,公司債務佔股東權益77.98,流動比率和速動比率分別為190%和119%,上述數字反映公司財政理想,屬健康水平。

總結卓悅的上半年業績,應算是在筆者的預期之內,營業額和利潤都在預期之內,公司派發的中期連特別股息,以筆者的買入價2.1元計算已經是十分理想,由於近期香港的零售股受惠於訪港旅客人數上升而被炒上,卓悅由筆者在六月份買入至今都已經上升超過四成,一度上到3元的水平,筆者認為現價已經有點炒味,但不會因此而沽出獲利,理由是筆者買入此股就是看好其長線前景和未來的發展,假若股價回落至較"抵買"水平,筆者亦會再度增持。