國際外匯市場近排的確是火熱到不得了,反映美元兌一籃子貨幣強弱的美兌指數跌至77.40的低點,表示美元近期走勢極為疲弱,主要的外幣匯率如美元兌日元曾跌至82.73的15年新低,近期走勢較弱的歐元也受惠于美元弱勢,兌美元重上1.398的八個月高位,有高息貨幣之稱的澳元和紐元兌美元的匯率都接近歷史高位,澳元兌美元更向一算的歷史新高位出發。看到上述的匯價的確令筆者感到有些不安,原因就是近期的股市和匯市都不斷升,但從經濟數據中又看不到什麼支持一籃子貨幣繼續升的理由,最大的藉口只算是美國會否推出第二階段的量化寬鬆貨幣措施(QE II),市場炒作美國經濟復甦能力較慢,有可能推出新的美元量化計劃,從而使美元眨值,令近期的股匯大幅走高。但是,從匯市方面看來,情況又變得複雜起來...

美國國庫債券(US TREASURY BONDS)近期的價格也不斷側新高,10年和30年長債孳息率分別為2.38%和3.67%,遠低于歷史平均水平,奇怪的地方就在于此。理論上美匯指數下降,美債的孳息率就會提高,價格因而下降,原因是大家都選擇沽美元來買外匯和商品,美元走低是意料之內的事,但是目前是一方面有人在沽美元買外匯,另一方面又有人大手購買美債,買美債當然要用美元,美債受到熱烈歡迎之下令孳息率不斷走低,價格因而升高。這個現象反映在市場上出現了各走極端的問題,筆者認為造成這個問題的原因在于,市場有投機者以美元走持續走低為藉口,在這段時間大幅買入外匯和各種商品貨幣(如:黃金,石油),目的是尋求短期獲利的機會,所以筆者認為這個情況不會維持太耐,從美債受歡迎的程度反映出市場的風險胃納仍然不大,雖然預期將會持續美國維持低息的政策,但外圍經濟如日本,歐洲也不見得那麼好,加上通脹壓力不大,相信外匯和黃金價格很快就會回軟,始終經濟未明朗的時候,大部分人都傾向投機,所以金股匯在未來一兩個月內出現明顯回落也不足為奇。