人民銀行在本週二傍晚突然宣佈加息四分一厘，由十月二十日起，金融機構人民幣一年期存款基準利率提高至兩厘半，一年期貸款基準利率則上調至五厘五六,是廿二個月來首次,主要原因相信是人民銀行要調控通脤和過熱的房地產價格。

至於加息是否有效舒緩通脤,筆者認為對於CPI和PPI兩大通脹指標的上升確是有放緩的效果,但不要忘記的是,國內CPI中比重佔最大的是食品部分,其次才是能源和住房(租金)。對於樓價上升多少,CPI和PPI根本看不出來,目前全球處於一個極低利率的環境,資金不斷向有投機性的資產流入,中國今次的加息舉動很可能令國內的熱錢加速流入,不過這也是避免不了的問題,但至少比人民幣大幅升值要好。加息的背後意味著人民幣存在升值的壓力,原因是央行通過加息以壓抑通脤,在經濟高速增長和通脤上升等火熱因素底下,確立中國在人民幣升值的趨勢是不可能改變的事實,事實上,自今年6月以來人民銀行放寬人民幣的單日上落波幅後,至今升幅只有2.4%,相比起很多自由兌換的一藍子貨幣來說,人民幣兌美元的升幅是小之又小,歐元同期兌美元升超過一成。而自六月至今,澳元兌美元的升幅更高達兩成,可見經濟增長是全球主要國家中最快,而貨幣升幅又是最小的中國,背後很可能有控制匯率的措施。

筆者認為,在確保自物利益的前提底下,操控本國貨幣的升跌並沒有對與錯,若假設人民幣全面走向國際化,在外匯市場自由對兌,匯率由市場決定的話,以目前全球氾濫的資金市來估計,中國定必重蹈日本九十年初的覆徹,泡沫爆破將帶全面的破壞。所以,人民幣在人民銀行努力"經營"底下,漸漸升值是能夠預期的事,但背後為了的目的跟美國的完全不同。美國實際上是想其升值幅度由市場來決定,目前的市場是瘋狂還是正常??大家都心裡有數。而中國之所以想使人民幣升值的原因是在於控制通脤和加強本地企業以及國民的購買力,升值幅度由實際經濟角度出發,大家都要明白,一國的貨幣升值眨值都會對其造成很大的影響,過度升值會打擊出口,過度眨值則造成輸入性通脤,甚至通縮。筆者的見解是貨幣的升值幅度必先以自身經濟發展的速度,對出口企業造成的影響,和通脤預期等實際因素出發,任由市場決定的東西,定必令炒家得益,用家受罪,這點從房地產市場已經找到最好的証明。

由於中國政府一早已經領教了日本的教訓,人民幣絕不可能在短期大幅上升,筆者認為人民幣的升幅甚至會比美匯指數的上落幅度還要慢一些,而兩者的方向是相反的,現階段來說,國內沒有讓人民幣升值的太大壓力,至於國際社會對人民幣升值造成的壓力,只是紙上談兵,根本沒有什麼實際措施會令中國就範。筆者認為,在經濟和國際貿易的手段和層面上,中國並不比美國輸蝕多少。