鑑於國內的物價飛漲,十一月的CPI同比勁升5.1%,中央為了打壓物價於是收緊銀根,在上週五再宣佈提高銀行的存款準備金0.5個百分點,機構的存款準備金率到18.5%,為歷史新高。已經為年內第六度上調存款準備金,加上十月份的加息,從政策上來看,中央對銀根收緊的態度是十分明顯的,預計國內目前已經處於加息週期。

加息時期對於保險公司的影響是正面,原因筆者早前已經講過,從股價來看,內地的兩大人壽保險公司國壽同平保就似乎是各走極端,國壽的股價從年初的37.3元至目前只有33.05元,至今回報是負百分之十二點八。不但跟平保無得比,就連同期恆指也有百分之六點五的回報,可謂年度最差表現的藍籌。而平保今年的股價可謂是節節上升,年初至今已勁升三十一點三個百分點,主要原因是其保費收入上升迅速,加上市場又憧憬加息有利提高保險公司的盈利水平,在種種因素都表現對保險公司有利的同時,從股價方面來看,國壽和平保又為什麼分別這麼大??

筆者認為,若要硬是強加某些不利因素在國壽上高,例如是內涵值下降,保費增速慢,保單結構質量不及平保等等..都只屬於市場上的藉口,股票市場沒有一刻屬於正常這句說話是顯而易見,國內加息對國壽的好處是十分明顯的,從2010年上半年中國人壽的業績報告中看到,投資收益率每提高10%,公司的涵值和扣除償付能力的一年新業務價值就分別提高17.4%和12.8%,加息對提升內涵價值和新業務價值絕對是事半功倍。目前坐擁超過4000億存款的國壽更是加息的直接受益者,雖然公司的定存都以一年至五年期和五年期以上的中長期為主,加息暫時對國壽的回報提高效益未算太大。但公司龐大的現金流和可供替換資產則是提高投資收益的利器,就算未來股市表現不濟,公司可把股權型資產賣出而買入債權型投資來享受加息帶來的巨大好處,截止今日國壽股價為33.05來計算,股價 / 往積內涵值只有2.8倍,對剛剛步入加息週期的中國來說,國壽目前絕對是落後的超值大藍籌,目前是投資者長線投資的良好時機,只要市場對落後的國壽加以炒作,明年股價出現45元將不是難事。