最後要檢視的股票就是中國人壽。的而且確,國壽由去年年頭至今的股價一直是遠遠跑輸同期的恆指的+7.44%回報,而且更錄得-18.87%的負回報,股價表現可謂是十分不理想,相信很多朋友會在這個時候問筆者,為什麼仍然要堅持持有國壽而不換馬至其他表現較好的股票上高呢??首先跟大家說說的就是國壽的平均買入價為26.25元,即使去年表現那麼差,未計持股兩年多來的股息收入,總回報仍然有百分15.43%。而更重要的一個點,亦都是很多投資者都會犯的錯誤,就是將自己股票的信心建立在其股價的表現之上,而不是其基本因素,這是價值投資的大忌,價值投資的核心精神在于利用市場的波動性,對一些具有良好前景和實力的公司,在市場紛紛將它拋棄之際,大手地吸納買進,筆者所說的這種情況,目前正好出現在國壽以至一眾保險股身上。

筆者近期已經不是第一次叫大家留意保險股,主要原因是股價表現落後且基本因素良好,加上內地去年至今已經有兩次加息,表明中國重拾加息週期,這會大大的有助擴寬保險公司的盈利和業務發展,盈利增長主要体現在保險公司的投資資產受惠息口上升從而獲得更高的利息收入,受惠的資產主要是債券和一些定期存款,商業票據等等。而業務發展方面,由於保險公司在設計一份保單的時候會考慮到目前的利率水平作定價,假設當期公司的評估利率較高時,保險公司相對地就可將保單的費用作調整以增加吸引力,或者大家會問為何保險公司可以將保單費用下調?原因就是當期利率較高,公司收到客戶的保費之後,再利用保單作投資,受惠利率上升,回報自必然會相對上升,這就解釋到為何保險公司能夠在利率向上的週期以較吸引的保費和回報去吸引客戶,從而擴充業務。當然,過度降低保單費用很有可能會損害公司利益,不過內地的壽險公司經過廿多年來的不斷改革後,在有關保單精算計價方面已經比以前"醒目"得多。

2010年中國人壽全年的保費收入為3182億元(人民幣,下同),同比增長12.88%,雖然國壽的保費收入比全國總體壽險保費收入的29.8%要低,不過仍然有雙位數字的增長,筆者一直都想表達的就是,很多人都明白長線投資的好處,但常常做不到,原因就是他們持有的公司的業績在某一段時期低于同業的增長,就對之失去信心,未全面了解就紛紛換馬。筆者認為這是很不正確的想法,原因好簡單,再好的公司都有放慢腳步的一天,但不代表同業會跟你放慢,始終商業市場是講求競爭的,一間公司的業務發展不可能永遠是同業中最快,最有質量又最大份,否則就會成為寡頭市場,因此,長線投資一間公司的時候,首先要對自己有信心,其次就是對公司有信心,難道可口可樂每年的增長速度都快過百樂可樂嗎??答案是不可能,但重點就是要知道誰仍然擁有比較優勢。投資最忌缺乏自主,今天看到這邊有高增長就追入,明天見到另一邊有高增長又換馬,最終只會是大戶的點心,要記住,一般大眾知道所謂"最新消息"的時候,對於專業投機的大戶來說,已經是很舊的資料。

說了這麼多個人的見解,筆者對今年國壽以至個人投資組合的預期回報抱有萬二般信心,主要是這兩股都是屬於大落後股,加上基本因素仍然十分良好,國壽方面只要市場重新面對中國加息擴通脹的現實,加上上証指數表現回覆"正常"的話,股價上望空間是不受限的。至於中國移動則仍然是中國最具質素的電訊服務商,公司的資本開支隨著3G業務步入萌芽而開始回落,預計業務的正面影響會開始浮現,加上中移動獨有的TD-LTE(普遍說是第四代流動電話技術的其中一種)會是未來數年市場的焦點,目前筆者要做的就是,搵多點錢,買多點上述兩隻的股票。