農曆新年過後,港股在二月七日星期一復市,大家本以為紅股高開為新一年帶來好的投資氣氛,一眾投資者卻萬萬想不到當天跟之後三日總共四個交易日,合共為恆指帶來一千二百點的跌幅,整個市場氣氛可謂很差,縱觀影響股市的原因都是歸咎於內地在A股復市前夕再度加息以收緊銀根,壓抑通脹,成為港股跌市的藉口。然而A股復市三日,只是頭一日受消息影響下跌,在緊接住的兩日更是紅股高收,不單收復所有收地,上證指數更重上二千八百點的關口,由此看來,港股的跌市只不過是純粹受技術因素帶動,跟一眾藍籌股的基本因素可謂是沒有半點關係,在這樣的例子再一次印證到巴菲特所經常說的一句話"股市永遠是個瘋子"。
港股連續四日的跌市不單是亞洲以至全球主要市場的最差表現,筆者的兩隻千里馬中國移動和中國人壽由於是恆指成份股的重磅分子,因此受到的帳面損失也是比較深,但熟知筆者的朋友應知道這是貪婪的時候,而非任何瑟縮害怕之時。在去年業績已經塵埃落定的情況之下,假若股市再向下調,筆者就會藉這黃金機會去增持這兩隻已經嚴重超賣的千里馬。對於兩隻愛股,在下百分之一百二十認為是市場明顯估值過低,中移動貴為內地最有實力和盈利能力的移動電話服務商,目前在預料市盈率落得接近只有十倍的左右,股息率近四厘的情況下,估值比同業兩隻基本因素較差的中聯通和中電信低接近一倍,可惜中移動目前可炒作的消息不多,難以勾起炒家有助動作,致令股價在近年停滯不前。至於國壽與一眾內地保險股明顯是近期連番加息的受惠者,而且加息對於股市的表現只是短期影響,大家數人認為,利率上升影響貨幣流動,對於講求流動資金的股票市場表現肯定是負面,因此在利率上升的時期,股市的走勢往往是相反的,但筆者會在下一篇文章舉出兩個比較近期的例子,說明加息週期與股市長期走勢的系數往往是正相關而不是負相關的。
股市永遠都是最難以預估短期走勢的東西,因此被外界普遍認為是屬於高風險資產。風險之所以高,這大抵與大多數人對於股票都是著重賺取其買賣價值的差額,而忽略其現金流收入(簡單來說是股息)和長遠資產增值能力而已,錯不在事與物,而在于人。
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