接下來終於要分析筆者的愛股中國人壽在2010年的全年業績,不過在業績分析前想說說就是在4月25日(星期一),中國人壽會公佈今年(2011年)的首季業績,因此筆者會以三篇文章來分析中國人壽在去年以至到今年年頭的情況,相信很多朋友會關心到國壽的前景,不過在分析之前筆者仍然會是用同樣的口吻跟大家說,目前仍然是吸納國壽的好時機。

中國人壽(2628)公佈2010年的全年業績,全年營業收入為3858.38億元(人民幣.下同),同比上升13.7%,股東應佔溢利為336.26億元,每股盈利1.19元,按年微升2.3%。年度實現保費收入為3180億元,增長15.6%,投資收益增長25.7%至488.72億元。總投資收益率為5.11%,比去年的5.78%減少六十七個點子,不過仍然高於主要競爭對手平保的4.9%,管理層公佈向股東派發每股0.4元的股息,派息比率為33.6%。

截上去年十二月三十一日,集團的投資資產增長十四個百分點至13361.61億元,股東權益則倒退1.1%至2087.1億元,主要原因是期內責任準備金增加29.4%所致,由於準備金的上升令集團的負債增加,變相減少股東的權益,不過準備金的增加對保險公司是好是壞??筆者就絕對認為是好多過是壞,理由就說過很多次,今次就不多作解釋。內含價值同比上升4.5%至2980.99億元,增長較慢的原因與準備金撥備上升和期內的股市表現普通有關,有關內含價值的詳細分析會作第二部分詳細講解。

值得高興的是國壽業務結構繼續得到改善,個人業務一向為集團的主要保費收入來源,首年業務按年上升11.85至1748.08億元,其中躉繳業務增長5.2%,而利潤邊際更高的期繳業務則增長31.33%,令首年新業務價值(NBV)從09年的513.9億上升25.5%至644.71億元,筆者認為這組數字的增長才是反映保險公司在過去一年的實際業務質量,相比在基礎的保費收入,新業務價值的增長才是研究保險公司能否持續健康發展的可靠數據,期繳業務的上升會令公司發展,現金流和保費規模得以延續下去。

期內淨投資收益為682.8億元,按年增長8.7%,由於2010年國內先後兩次上調定存息口,令集團的銀行存款利息收入同比上升超過五成至163.63億元,成為增長的主要來源,又因為上証指數在去年一直俳佪在2800點左右水平,令到可供出售金融資產收益變化不大。隨著內地年初至今上調兩次存貸息率,加上上証指數重上三千點水平,國壽未來的投資收益和公司投資價值已經令筆者垂涎。