匯豐控股(0005)公佈2011年上半年業績,股東應佔利潤為92.15億元(美元.下同),按年上升36.3%,ROE為12.3%,每股盈利為0.51元,同比上升34%,淨利息收入為202.35億元,同比上升2.4%,但相對期內7%的貸款增長,利差空間有收窄的跡象,其他業務收入則錄得2.1%下跌至154.59億元,純利上升的原因主要受惠于上半年的貸款減值及其他風險信貸準備方面的開支減少30%或22.57億至52.66億元,上半年的股息一如今年三月管理層公佈的18美仙,按年亦有12.5%的增長。

期內亞洲地區(香港除外)首次取代歐洲成為集團最賺錢的地區,稅前利潤增幅有32.6%至37.42億元,其次為香港,歐洲;加上北美洲消費融資組合的瘦身行動和信貸卡的結欠比率有所下降,都對整體收入有正面的幫助,期內全球六個區域均錄得稅前利潤,顯示今年上半年歐美的債務問題並未為對匯控做成太大沖擊。有"炒房"之稱的環球銀行及資本市場的稅前利潤雖然同比下跌118%至48.11億元,但依然是匯控最強的利潤貢獻收入,而受惠于貸款成本下降的因素支持,工商業務的稅前收入按年上升30.7%至41.89億元。成本效益比率繼續是管理層以及外界關注的重點之一,上半年的成本效益比率為57.5%,一般來說高于50%已經代表在有關方面的效益需要改善,因此行政總裁歐智華在業績發佈當日同時對外宣佈全球裁員三萬人以減省成本,對于投資者的角度來看,匯控的確有這個需要,尤其是目前資訊科技發達,很多人手方面的工作已經能用電腦代替,因此增強效率來提升競爭力是有必要的。

而核心第一級資本比率和一級資本比率分別為10.8%和12.2%,核心資本比率由去年年尾至今有0.3%的上升,表示集團自身的資本補充能力是值得肯定的,而ROE的上升亦直接反映集團新管理層的能力,借貸比率微升至78.7%,報告中比較值得關注的一點是提到有關美國的財政以債務問題未來發展情況,而在8月5日,標普對於美國長期國債的主權評級從最高級的AAA下降一級至AA+,是歷史首次的,筆者認為美國目前的DEBT TO GDP已經接近100%,加上赤字問題嚴重,表面上實在不配擁有AAA,但相信在短期內國際上是難以找尋一個可以代替美國和美元地位的國家與貨幣,這表示影響可能局限于極短期之內,因為只要市場回歸現實,美債始終在國際金融市場是無可取代的,因此其債息相信不會一下子升上去,而實際上,只要美債一天不違約,債劵的價值依然存在,對債權人的問題實在不大,但短暫心理上的影響是難以避免的,金融市場的動蕩更是必然的事實,但投資者必須在這個時候以更理性的角度出發,就會發現這些時候才是機會出現的時光。

說回匯控,經歷了金融海嘯後,匯控似乎明白了自己的新方向是要發展亞洲新興市場,從近期的報告亦反映了管理層的努力是沒有白費的,對於未來幾年匯控的盈利能力和派息水平提高的可能,筆者亦對此投下信心的一票,"環球金融,地方智慧"這一句口號,亦是筆者將匯豐放在銀行股首選的理由,長線投資者的股份組合之中,看來匯控應該要佔一席位。