從今年八月份開始至今,相信在眾多股民眼中,會是十分慘痛的月份,恆生指數及外圍眾多不利因素影響之下,從愈22000點一直急瀉近六千點至十月四月的低位16170點,這是很多投資者(包括筆耆在內)所預計不到的事,而是次的股災對很多具有經驗的朋友都會感到一些奇怪的地方,尤其是與以往的大跌市中所出現的氣氛不同,這些細節的確比較耐人尋味。

是次大跌市的觸發點不外乎是歐洲債務問題和美債的主權評級被標普下調所致,作為歐盟十七個成員國之一的希臘陷入財困之中,其背的國債超過3500億歐元,佔其GDP近160%,加上歐洲國家的高負債,高福利,低工時等傳統習慣令希臘長期處於入不敷支的狀況之中。事實上,不單是希臘一個國家,葡萄牙,意大利,西班牙甚至法國都有自己的隱憂,意大利的龐大債務,西班牙的嚴重赤字等等,加上歐美經濟不景影響相關國家的出口,令到前景更令人擔憂。縱觀整個問題的解決之道,當然是要從根本著手,加稅收和減開支是絕不可避免,最重要仍然是增強本國的競爭力,強化貿易基礎,歐元區之中德國這龍頭大哥絕對是其成員國學習的榜樣,德國的強大出口令國家年年都有盈餘,只要消除赤字,才能有資格還債,否則就是十個砂煲九個蓋,最後只可能是爆煲收場。但相對于零八年美國的"次按危機"引發的金融海嘯,筆者認為今次歐債問題的深入性和複雜性都遠比不上之前的雷曼事件,原因很簡單,目前大家最擔心的只不過是由於希臘無力還債,EBC要如何幫助其解決困難,其實目前的糾結在于歐國國家的政治鬥爭和歐元區法律層面,加上能否說服德國作出更大的讓步等較為表面的問題。對比零八年的CDS,CDO,MBS等次按衍生出來的資產,其交易對手之多,產品之複雜和金額之巨大(有關次按衍生出來的相關資產超過六十萬億美金),都顯然是有一定差距,筆者認為歐洲部分國家將無法像以往過著那些手到拿來的舒適日子,而區內經濟亦會在較長時間內停滯不前。

相對於歐美經濟,亞洲新興市場表現仍然強勁,而筆者表示所謂的奇怪現像就是這個原因,以往的股災如零八年的金融海嘯等等,公司破產增加,企業裁員大升以至到失業率提高等情況似乎未有感受得到,雖然說股市表現比實體經濟跑快半年以上,但諗深一層會發現,尤其是香港,主導港股的是歐美市場,而主導其經濟的卻主要是內地,就是這反向關係至令筆者感到目前所處於的怪異情形,而實際上,從實體經濟分析會發現很多股票都出現嚴重估值偏低的問題,所以更要好好利用這段時機做好準備,分注吸納優質股,著重長遠價值回報,就是筆者堅持和鼓勵大家要做的事。