很快又到了一年的尾聲,對於很多投資者來說,二零一一年對他們來說,都是十分困難的一年,筆者認為今年的投資環境的確十分撲朔迷離,情況比零九年金融海嘯的時候更複雜,記得兩年多前由美國雷曼兄弟爆煲所引發的信貸危機時,可謂來得快去得快,加上當時情況較危急,投資者的操作也相對直接一些。而目前令全球投資者擔心的歐債危機,除了是一個經濟科題外,更引申了許多政治問題,德法這兩個大國與歐豬國家"各懷鬼胎",一味爭取自身利益而達不成共識,導致全球投資環境濛上一層陰影,然而天下間沒有解決不了的問題,若情況變得極為危急時,歐央行的解決辦法會與美聯署的同出一切。

筆者認為,歐債問題最終解決方法依然是"印銀紙",利用量化寬鬆的貨幣政策支持歐洲央行簡接買債劵,而債券的主體將可能是EFSF或ESM的進化版,換言之這種債券將是歐元共同債,只是名字可能有所避忌而已。皆因面對目前的經濟問題,若以節約手段來減少赤字是不可取的,首先是需時較長,其次是效果難料,再講這些歐豬國亦可能不遵守有關管制,最後以投資市場因此問題打空轉,使前景更加迷離。因此利用貨幣政策支持歐盟解決債務是預料到的是,面對經濟可能蕭條時,即使是修改憲法來推行有關政策也無可厚非。

全球貨幣泛濫已經不是什麼新鮮事,明白這個遊戲規則的國家,即使本身有大量財盈,都不可能將之還清自己的債務,因為減債同時亦會令本身的資產負債表縮水,簡接令整體經濟規模減少,對國家不是好事。相對之下,利用本身較優良的財政狀況來支持其發行更低成本的債券,用以擴大經濟規模似乎才是王道,其實全球經濟發展已經早與債務規模劃成等號,發達國家常說要減債只是空口說白話,老實說有錢他們也不會這樣做,否則出現通貨緊縮時就是自尋煩惱。(待續)