由於金融危機引發歐美等國都以印銀紙來舒緩問題,令貨幣供應愈來愈多,雖然筆者早就認為這些增加的貨幣短期內都只會進入金融機構體系之內,用來增加其資本以擴充實力,短期對實體經濟並未有太大影響,但當問題進一步安定下來時,這些資本便很可能要尋找新的出路,進而令部分市場的資產價格急速上升,這亦解釋到為何目前歐美經濟不景,部分經濟發展速度較高的新興市場(最明顯例子是中國)的資產卻爆升,這是全球宏觀貨幣政策帶來的結果,筆者認為這種現象並不是短暫性,而是會周而復此地出現在各個有潛力被"熱炒"的資本市場之內。
面對這種現象,投資者必須明白資產有價,尤其是好的資產,由於全球以萬億的資本流向和速度是沒可能預料得到的,因此奉行價值投資便是認對這個局勢最好的方法,只要你知道自己持有是好的,有潛力被炒高的資產,便不需因一時三刻的波動而令自己無所適從。至於大問題當然是什麼才有資格稱得上為好資產??筆者對此沒有皆定答案,好資產可以是優質的地皮,有限而又有價值的資源,甚至藝術品等等,但大部分這種資產都有一個弊病,就是不能創造現金流,然則你擁有一批黃金,即使黃金價格愈來愈高,但黃金本身不是生息資產,變相你要利用這批黃金來維持生活的話,只有不斷地變賣出去,最後結果就是坐食山崩而已,這是解釋到筆者為什麼喜愛投資有價證券,因為股票原則上就是公司的一部分,公司的特點就是不斷進行經濟活動來產生現金流,再透過利潤分配予各股東作出資本投入的報酬,從而產生源源不絕的現金流。
當然,有些公司經常利用財技攤薄原有股東股權比重作增資之用,筆者認為這種公司本身業務做得再好都冇用,皆因管理層沒有為股東的利益出發,好的公司有個很明顯的特點,就是股權比重,甚至可以說是總發行股數都比較穩定。這點很重要,因為公司若果不斷通過發行新股或集資以維持其營運,結果等同央行不斷印銀紙引發貨幣泛濫是一樣,那就是其本身的購買力會下降,寫到這裡,又聽到一則新聞,就是平保宣佈發行260億人民幣的可換股債券來維持其資本充足水平,筆者深感慶幸自己是國壽的股東而不是平保這種只照顧新股東不理舊股東的投資者。
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