踏入2012年,股市表現可謂十分不俗,在短短未夠一個月內,恆指已先後上破萬九點和二萬點的心理關口,而美國的一月效應亦似乎得到實現,意味著全年美股整體上升的機會高達八成。在眾多利好因素支持底下,筆者亦希望隨著龍年的到來,股票市場能夠對價值投資者的默默耕耘給予一些支持和回報,在此亦恭祝大家身體健康,萬事如意!!

去年股市表現的確很令人感到不太滿意,對於筆者來說整體的投資回報亦是負數,但要明白到股票市場的特點就是非常波動,其波動的幅度亦比其他資本市場都要大,但股市波動影響的主要是帳面值,俗語說就是身家,有人認為股市跌令自己的身家少了感覺很不好,但筆者認為,長線投資最著重是以收取股息為主的現金流回報,而不是靠買賣差價所賺的資本回報,雖然去年股市表現實在不濟,但筆者的一一年收到的股息卻比一零年要多超過50%,這包括了筆者在去年新增持股份所帶來的股息收入,而新增持股份的部分本金也是來自于股息收入,筆者建議投資股票的年青人盡量把股息收益都重投入回增持股票之中,這樣才能達致複利的效果。而股票收入增加的原因主要有三個:第一就是股票持有價值和數量的增加,這點是緊持買入的成果。第二就是部分的股票增加股息,長遠來說公司增加派息比增持股票帶來的股息增加更為重要,這亦是決定價值投資成敗的關鍵。第三是人民幣匯率上升帶來的兌換性收益,筆者持有的股票絕大多數都是國內經營的,本幣當然是人民幣,而所派發股息亦是人民幣,因此在香港上市的國內企業派發予H股股東的利息會在除淨日內以官方公佈的人民幣兌港元匯價作兌換,人民幣匯價上升, 兌換回來的港幣就會相應增加,這樣就買入更多港元計價的股票。其實大家了解這個因素後,就應該明白像匯賢信託這種以人民幣為結算貨幣的股票,對長線投資者來說是沒有好處的,短期買賣的人士就另當別論,而人民幣在去年兌美元上升了4.7%,意味著這個因素令股息收入帶來4.7%的增加。

事實證明,像去年這樣差的市況,堅持買入優質股,不理會期間的股價波動,所帶來的現金流回報仍然是可觀的,這亦是價值投資者比其他人獨有的心理優勢,因為價值投資者著眼是現金流回報,而投機者就是著重差價,兩者比較之下,前者當然穩定得多,而且幾乎每年都會有所增長(主要是上一段所講的頭兩個原因所致)。因此心理壓力亦比投機炒賣的細得多,股神畢菲特說過,股票的價值在短期來看像投票機,而長遠來看則是量重機,細味就番說話就會知道其道理所在。