股東權益總額增至1587.25億美元,按年上升7.49%,風險加權資產增加9.65%至12095.14億元。股東權益佔總風險加權資產比由去年的13.39%下降了27點子至13.12%,表示匯控的財務杠槓輕微加大了,由於去年全球主要市場的利率走勢仍然低迷,使得淨利息收益佔總營業收益由10年的49.3%下降至48.7%,淨利息收益為406.62億元,按年上升只有3%,遠低于風險加權資產的增幅,意味著去年匯控的淨利差進一步被收窄。

以業務劃分,匯控的主要業務可分為四大類,分別是工商業務,零售銀行及財富管理業務,私人銀行業務及有俗稱"炒房"的環球銀行及資本市場業務,一向最賺錢的炒房業務今年卻受到環球資本市場的波動所影響,稅前利潤為70億美元,按年下跌24%,排名第二。取而代之的就是工商業務,稅前利潤上升31%至79億美元,不過筆者認為這只是偶然事件,只要市況保持今年目前的勢頭,炒房業務必定來過大翻身。或者許多人都擔心希債危機和歐豬國等債務問題令匯控可能會泥足深陷,但筆者想講的是,匯控的主要業務都不在有關國家之中,持有歐豬的相關債務最多不過數十億歐元,對匯控來說只是小數目。加上歐債問題至今已有超過兩年時間,理論上集團早以做足有關風險管理和對沖活動,而目前歐央行推行的LTRO(長期再融資方案),共推出近萬億歐元以增強流動性,匯控亦能藉此以超低利率借入有關款項,再買入相同年期的歐豬債套息或對外拆借放款,絕對是"未見其害,先享其利"。

雖然筆者並不擔心歐債問題要對匯控做成很大很大的打擊,但集團本身的經營水平如成本收益比,股東權益回報等指標都仍然處于合格線以下,因此筆者對大笨象可算是審慎樂觀,而管理層公佈今年的頭三季股息仍然保持去年的每季度九美仙,這大抵令眾多投資者感到有所失望,但相信今年末期息會比11年有所進步,長遠而言,匯控重拾漸增派息的勢頭不變,現階段以每股70元的匯控來計算,往積市盈率12.36倍,市帳率在1.07倍左右,估值中性至吸引,若想長線投資匯控收息的話,目前價位開始向下吸納會是一個穩陣且回報不錯的投資。