在樓盤銷售方面,二零一一年集團合同的銷售金額為109億元,比年初訂下來的目標260億元差距接近六成,主要原因是受到內地房產市道不景氣所致,去年一線城市樓市總體成交量同比下降19.5%。但筆者不認為這是壞事,因為SOHO中國的財政十分穩健,沒有必要在市況差的時候以較低的單價售賣資產。相對于住宅房的不景氣,內地一線城市的商業寫字樓租金則顯得更脫穎而出,去年第四季度北京和上海的甲級寫字樓租金同比上漲了50.8%和16.8%,是紀錄新高,旺盛的需求和不斷上升的回報,使SOHO中國持有土地資產和發展中的估值會再進一步提高。

在市道不景時大量買入土儲是集團一貫的作風,去年就動用了150億元收購了六幅位於上海的商業項目用地,新收購土地的總建築面積為74.25萬平米,而集團項目的平均銷售單價都超過五萬元/平米。本年可用作銷售的項目亦超過三百億元,對於市值不到三百億元的SOHO中國來說,股價上升的潛力是巨大的。

財政水平方面,截止去年十二月三十日止,集團手持157億元現金,流動比率為189%,負債佔總資產比率為61%,當中佔負債最大部分的是銷售按金,數額為132億元,筆者也解釋過銷售按金不算是真負債,只要待項目完成後,按金自然會入帳,變相是公司資產的一部分。目前SOHO中國的經調整每股資產淨值約為7.12港元,現價仍然低于其一倍市賬率,筆者對於長線持有此股及不斷投入資金買入的操作亦絕對不會改變。