中國銀行(3988)公佈2012年上半年業績,其中營業收入為1796.65億元(人民幣.下同),同比上升8.25%,淨利息收入為1240.54億元,按年上12.56%,非利息收入則幾乎微跌0.27%至556.11億元,股東應佔利潤為716.01億元,按年上升7.58億元,若剔除去年上半年受雷曼兄弟事件影響的一次性回撥,實際增長為12.22%,每股盈利0.26元,較A股16家上市銀行的平均盈利增長的18.14%要低近6個百分點,主要原因相信是中銀的非利息業務比重較大,面對銀監會要求對銀行對各類型的手續費進行規範影響,中行的影響相對來說是較大。

截止六月底,集團的股東權益為7561.95億元,比去年底上升4.46%,每股資產淨值(NAV)2.71元,折合為港元3.33元,淨息差微降0.01個百分點至2.1%,亦較同業建行和工行分別低0.43和0.38個百分點,ROA和ROE分別為1.22%和18.99%,分別同比下跌0.06個百分點和0.97個百分點。期內貸存比率為68..59%,仍然屬於較合理水平,核心資本充足率和資本充足率分別為10.15%和13%,同比錄得輕微上升。不良貸款比率為0.94%,同比下降0.06個百分點,至於不良貸款餘額則只微升了0.046%,至635.62億元,而相關的撥備覆蓋率為232.56%,按年上升11.89個百分點,顯示中行的貸款質素有一定的提升,信貸風險很低。

縱觀上半年,內地銀行的盈利增長主要是靠量,受到國內下半年兩度加息以及多次進行逆回購操作,意味著內地的貨幣政策要轉為寬鬆,加上通漲受控,對銀行的業務發展其實會是中性偏好,主要原因是銀行的貸款靈活性相對提高,同時存款趨向定期化,對未來銀行的息差可能會有一定壓力。不過站在長線投資者的角度來看,內銀板塊依然是處於極度吸引的水平,主要原因是股價下行空間不大,息率回報相對較高以及國內經濟軟著陸機會大都對目前內銀的吸引程度有很大的幫助,目前中行股價只有2.9元,股價對NAV只有0.87,過去週息率高達6.57厘,筆者相信中行今年的股息仍然上升空間,因此目前水位吸納中行或其他內銀股會是十分明智的投資之選。