筆者一直跟大家談論長線投資,亦經常說到要選擇優質股,因此今次就想寫篇關於如何挑選一些具有長線投資價值的股票,當中許多的知識和經驗,都是與林森池老師曾經在其出版的書藉上有探討過,因此要深究的話最好就找找林SIR該兩本的著作。

與其說有那些行業有長線投資價值,倒不如先撇除部分沒有長遠價值的行業:

這類行業的特徽是現金流不穩定,收益跟隨經濟週期大上大落,有這些特徵的股票有資源股,航運股,航空股等...從過去歷史回看,這類行業的業績會隨經濟週期波幅而跟隨上落,其股價亦會出現明顯週期性,當經濟好時股價往往就會大升,當經濟轉差時股價就會暴跌,公司的營運亦會出現虧損,對股東缺乏長遠且穩定的股息回報和資本收益是這類行業中的最明顯缺點。

除了這類行業需要迴避之外,從事第一,第二產業的行業亦不是好的選擇,這類公司最大的缺點就是缺乏市場定價能力,以建築為例,提供鋼鐵水泥這類原材料就屬於第一產業,而負責興建項目的就算是第二產業,最後地產商這種直接對口消費者的企業就是第三產業,後者與前兩者的分別最明顯的就是地產商能夠通過包裝,推廣等手段把商品的價格大幅提高,其利潤率當然亦高得多。而原材料基本上按市場價格決定,大部分水泥商的水泥都沒有太大分別,沒有定價能力,而建築商亦是收到設計圖則進行報價入標,地產發展商幾乎是以最低價格的入標者作為中標與否的關鍵元素,同樣是缺乏定價能力,這些產業從歷史來看,不論是股價和股息回報都沒有太大的提高,因此沒有長遠投資價值。

此外,對一個經濟體沒有戰略重要性的產業亦是要避免,比較明顯的例子就是賭博行業,筆者作為澳門人,澳門作為全世界發展速度最快和賭場收益規模最大的城市,對賭博行業的了解亦有一定基礎,但卻一直沒有考慮過投資的原因就是,行業沒有戰略地位。當經濟條件良好時一般都沒有問題,但如果經濟一旦逆轉,這種對大眾可有可無的消費就會首當其沖面臨危機,加上外界一向對這類企業的形象不是太好,亦會增加集資困難,所以這類行業亦會避免。(待續)