筆者很少在這裡講外匯,主要原因是在下沒有投資外幣,加上買賣外匯散戶都是傾向投機為主,在下自然也不會接近。但作為一位投資者,留意一國的匯率變化對該國的經濟狀況有至關重要的因素,因此儘管不會涉足有關資產,但了解外匯從而洞悉一國的經濟變化是極之關鍵。

從經濟理論上認為,一國的經濟發展有助提升國內的購買力,在相對的匯率貨幣市場上,購買力的提升意味著本國的貨幣匯價會較其他國家的匯價走強,最明顯的例子就是近十年的中國。雖然人民幣尚遠未實現市場化,但近年來不斷創新高的人民幣兌美元匯價正正是表現了中國國內的購買力比過去上升,大量財富不斷累積下轉化成實際購買力。當然,匯率上升與息差,熱錢流向也有密切關係,這些就不在這裡詳談了。

日元被視為國際上其中一隻最安全的套息貨幣,鑑於其國內長時間實行超低息率的寬鬆貨幣政策,造就大量的套息交易,最簡單的例子就是投機者借入日元買澳元等相對較高息貨幣,加上其澳紐經濟體質較歐美國家都要健康,因此便深受投機者歡迎賺取息差和匯價,而自從美元經歷金融海嘯後,國際上最吸引的低息貨幣便肯定非美元莫屬,主要原因就是流通量大,且相對日元來說更為安全,日元作為套息交易主要借入貨幣的角色受到威脅。

加上日本面對嚴重的經濟問題,國內經濟低迷,出口市場受中國反日情緒加上歐美市場疲弱等嚴重受挫,根據日本經濟產業省公佈的數據顯示,今年9月工業產出按月下降4.1%,為連續第三個月下跌,其第三季GDP按季和按年分別下跌0.9%和3.5%,顯示日本正面臨衰退的危機,因此相信在野自民黨受惠于目前國內的低迷環境有利在之後舉行的大選,勝出後相信勢必把日元匯價壓低來刺激出口,事實上日本的貨物品質優良是人所共知,只是日元匯價在過去幾年逆經濟而行,環球經濟衰退加上匯價上升,兩面夾擊之下令日本苦不堪言,所以長時間人為壓低日元匯價會事在必行。目前日元兌美元已經重上80關口,最低見81.36,創近七個月來新低,但同時日經平均指數就重上9000點關口,三日之內升幅近半成,可見日本匯價下跌,對日企的出口以至到其股市的表現是有很大的反向關係。

預期日元的走勢在中長期都會向下,直至國內企業出口再度轉強,經濟重拾復甦勢頭才可望日元有喘息的機會。筆者預計長遠來看,日元兌美元可能重回100兌1美元的水平。