佳景集團(0703)公佈2012年全年業績,營業額同比上升18.2%至6.46億元(港元.下同),經營毛利為2.37億元,按年上升19.27%,毛利率進一步由前年的36.4%提升0.3個百分點至36.7%,期內股東應佔溢利為2.42億元,同比大升170.4%;若撇除物業重估所得的一次性收益,經營溢利為1.22億元,同比大升52.8%,這個數字是最能反映出去營運的實際指標,每股經營純利為21.67仙,按年上升50.8%,管理層宣佈派發每股末期息4.5仙,期內位於新馬路的商業中心提前結束租務合約而獲得1190萬元的一次收入,故派發特別股息1.5仙,連同中期股息全年合共派發7.5仙。

于2012年內,由於澳門的經濟持續高速發展,訪客消費總額按年上升15.45%至523億澳門元,加上集團在期內新增設10間食肆來擴大規模,使營業額和經營溢利獲得快速增長,以餐廳類型分類,日式餐廳仍然是集團的收入最主要來源,期內按年上升23%至3.36億元,整體營運收入的53.23%,獨得的經營模式使集團的餐廳保持住極高的毛利率,單以營業額減去食物成本,其毛利率高達71.3%,可謂十分之驚人。而集團擁有的一棟商業大廈經重估後獲得1.25億的公允值收益,該投資物業經獨立第三方估值為4億元,期內有關資產帶來的租務收入為1410萬元,舊有租約將于今年底介滿,預計新租約會為公司帶來更高的租金收入。

展望今年集團會繼續擴充經營規模,包括在澳門機場和新澳門大學增設合共六間餐廳,以及在澳門市內開設數間荼餐廳等,同時公司計劃於2014年初打入火熱的手信業市場,希望爭取一定份額。由於佳景集團與澳門賭場的業務密不可分,在本澳賭博旅遊業持續發展之下,集團的發展仍然亮麗,加上管理層確立了三成的經營溢利用作派息,對投資者而言更顯得有防守性,財務狀況方面,流動比率為232%,淨負債比率為39.9%,公司有著相當穩健的財務,以市價計算的往積市盈率(股價/經營溢利)只有12.32倍,PEG只有0.24,筆者預計佳景在今年經營利潤上仍然有增長空間,保守估計在10-15%左右,有興趣的投資者要留意。

筆者一直奉行價值投資,在這幾年時間內從來沒有動搖過這份信念,但可惜大部分的人只著重實際表現,否則其他的就當作空談,幸好此股在這方面上的確為在下省回不少口水和文字,自2009年兩次買入以來,平均買入價為0.45元,當年收的股息只有1.5港仙,相對于上週五收市的股價為2.67元,全年派息7.5仙,從股價上和派息上的增幅分別為493%和400%,這是投機者利用短時間內永遠都不可能得到的回報,所以低風險,高回報的方法仍然存在,關鍵是有沒有長時間的投入以及信念是否足夠,未來筆者將繼續長線持有此股,策略就是"let the profit run"。